La estrella del mes

Los datos de Banco de España del segundo trimestre de 2003 reflejan el primer aumento desde 1999 de la riqueza financiera neta de las familias. Con un incremento del endeudamiento del 13,7% interanual, ha sido la fuerte subida de los activos financieros, 7,1%, lo que ha permitido esta mejora

No es una sorpresa afirmar que el mayor endeudamiento está relacionado con la creciente carga hipotecaria que soportan las familias. Ni tampoco el dato de que el aumento de activos tiene mucho que ver con la recuperación de las bolsas en idéntico periodo. El desglose de las cifras de activo refleja que las partidas de acciones y fondos, por un lado, y de seguros y pensiones, por otro, repuntaban a tasas del 7,3% y 11,5%.

Los fondos garantizados de renta variable han registrado un incremento patrimonial neto de 1.450 millones en el segunto trimestre

La magnitud de estas tasas no indica necesariamente que se haya producido un trasvase del ahorro de las familias hacia activos de más riesgo. Si se tiene en cuenta que en el segundo trimestre el Ibex 35 se revalorizó casi un 17%, parece evidente que una parte significativa del aumento de los activos financieros se debió a un efecto precio; es decir, al mayor valor de las inversiones.

Una aproximación a cómo se moviliza el ahorro de las familias se consigue analizando la variación neta del patrimonio gestionado en fondos. Tomando como referencia las gestoras españolas, este análisis refleja que en el primer semestre el incremento neto de patrimonio se concentró en los fondos sin riesgo; sobre todo en FIAMM y garantizados de renta variable.

Este mismo análisis con datos actuales refleja un patrón de comportamiento similar, pero con algún matiz relevante. Con datos a día 23, estimamos que el patrimonio neto gestionado en fondos habría aumentado en 1.200 millones de euros en lo que llevamos de mes. La estrella en la captación de suscripciones la constituyen los garantizados de renta variable, con un incremento neto de 1.450 millones, seguidos de los globales (311 millones) y FIAMM (100 millones). Los fondos de renta variable logran captar apenas 32 millones.

Amadeo Reynés Pascual es profesor de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).