La bonanza de la deuda permite al Tesoro abaratar drásticamente su financiacion

La espectacular caída que han registrado en los últimos días los tipos de interés a corto y largo plazo en los mercados españoles está propiciando no sólo una rebaja en algunos préstamos privados sino también en el coste de financiación del Estado. El resultado de las subastas que el Tesoro celebró ayer y anteayer, por las que ha captado más de 800.000 millones de pesetas ofreciendo en la mayoría de los plazos un tipo de interés inferior al precio oficial del dinero, que está en el 6,75% en la actualidad.

Las rentabilidades que se negocian en el mercado secundario de deuda -referencia para las emisiones del Tesoro- han caído drásticamente en lo que va de año, reflejando la creciente confianza de los inversores en la capacidad de España de corregir sus desequilibrios básicos (déficit público e inflación) y el optimismo sobre su posible participación en la moneda única desde su constitución. El descenso de los tipos marginales ofrecidos por el Tesoro ha sido en, general superior al registrado en el precio oficial del dinero que fija el Banco de España, que ha pasado del 8,75% al 6,75%.Estas rebajas -que oscilan entre los dos y tres puntos dependiendo de los plazos- permitirán reducir en futuros presupuestos la partida destinada a los gastos financieros (intereses de la deuda) y, por tanto, aligerarán su peso en. el déficit público. Los cálculos hechos en el pasado por distintas entidades financieras sitúan en 150.000 millones el ahorro que supone una caída media de un punto en las rentabilidades, siempre que ésta se mantenga durante un año y sea renovada el 30% de la deuda, es decir, que la rebaja repercuta en una parte importante de las nuevas emisiones. Éste es precisamente uno de los aspectos que revisará la delegación del Fondo Monetario Internacional que visita España estos días, según fuentes oficiales.

El Tesoro adjudicó ayer 144.626 millones de pesetas en bonos a cinco años a un tipo de interés marginal del 6,27%, medio punto menos que en la subasta anterior y 3,17 puntos por debajo de la primera emisión del año. En el mercado secundario de deuda, donde se compran y venden los activos públicos emitidos, la rentabilidad de este bono se situó ayer en el 6,12%. De mantenerse esta tendencia, se producirán rebajas adicionales en las próximas emisiones. También se celebró ayer la subasta de obligaciones a 15 años. Colocó 50.135 millones a un tipo de interés del 7,11 %.

El día anterior las rebajas fueron aún mayores. Se adjudicaron obligaciones a diez años por valor de 253.185 millones a un tipo del 6,915%, 0,88 puntos menos que en la emisión anterior y 2,87 menos que a principios de este año. De los bonos a tres años se colocaron 178.219 millones de pesetas a un tipo del 5,905%, 0,92 puntos por debajo de la subasta previa y 3,54 puntos menos que en la emisión de comienzos de este ejercicio. También se adjudicaron las letras a seis meses por valor de 301.800 millones de pesetas a una rentabilidad del 6,042%. En la última subasta el tipo había sido del 6,28%.