El Tesoro baja más de medio punto los tipos de los bonos pero logra poca financiación

El resultado, peor de, lo esperado, de la subasta de bonos del Tesoro de ayer demuestra que los inversores extranjeros que han entrado masivamente en los últimos días en el mercado de deuda español mantiene sus cautelas sobre la economía española. Aunque la reciente bonanza permitió al Tesoro reducir en más de medio punto. su financiación -a tres y 10 años, la cantidad captada no fue muy alta: 390.974 millones de pesetas frente a los 654.974 solicitados.

El fuerte descenso de las rentabilidades en el mercado secundario de deuda permitía anticipar que el Tesoro se aprovechara de esta tendencia para captar financiación a largo plazo a un buen precio. Ayer el Tesoro colocó bonos a tres y 10 años a un tipo de interés del 9,70% y del 10,22%, respectivamente, muy por debajo del 10,22% y 10,88% de la subasta anterior. Pero el Estado sigue resistiéndose a emitir grandes cantidades en el largo plazo: asignó 390.974 millones, sólo ligeramente por encima del límite mínimo de 375.000 millones que se había marcado para esta subasta. Algunos analistas Consideraron ligeramente decepcionante la cantidad captada por el Tesoro. "Tras los fuertes movimientos en la deuda, el mercado ha optado por la cautela", explica un experto de Analistas Financieros Internacionales. Henrik Lumholdt, de Bank of América, cree, que una de las razones para la escasa adjudicación puede ser que el Tesoro haya ya cubierto prácticamente sus necesidades de financiación. En su opinión, hay varias incertidumbres que justifican que la tendencia alcista en los mercados- se esté agotando: la esperada bajada de los tipos de interés en Alemania, la reunión de la Reserva Federal estadounidense en diciembre, el resultado de la cumbre de la Unión Europea en Madrid y la cautela típica que precede el final del ejercicio. No obstante, las razones que han motivado la reciente subida siguen estando ahí: las economías europeas crecen moderadamente y la inflación está bajo control, lo que abre expectativas de nuevas bajadas generalizadas de los intereses.

Las ventas en el mercado de deuda provocaron un aumento de las rentabilidades -que sirven de referencia para los préstamos a largo-, quebrando la tendencia a la baja de los últimos días. La rentabilidad de la obligación a 10 años subió al 10,20% y su diferencial con Alemania -que mide la desconfianza del ahorro exterior en la economía española- se mantuvo por debajo de los 4,00 puntos porcentuales. La peseta retrocedió ligeramente. Cerró a 85,10 pesetas por marco frente a las 84,98 del. día anterior. La Bolsa de Madrid bajó 1,83 puntos (un 0,58%) y al cierre quedó en 310,46%.