La evolución de los tipos de interés del crédito oficial

Los resultados de la última encuesta sobre recursos ajenos, costes financieros e inversiones, elaborada por la CEOE y referida a los tres primeros meses de 1986, han dado lugar a comentarios en prensa sobre la evolución de los tipos de interés practicados por el crédito oficial, respecto a lo cual es preciso hacer algunas matizaciones.Según la encuesta de la CEOE, el tipo de interés medio de los préstamos formalizados por el crédito oficial a las empresas encuestadas pasó de un 11,5% a un 12,1% entre el tercer trimestre de 1985 y el primer trimestre de 1986, mientras el coste medio del conjunto de modalidades del crédito privado disminuía aproximadamente un punto. Sin poner en cuestión la fiabilidad de la encuesta, cabe realizar las siguientes observaciones:

Bancos públicos

Dentro del conjunto de los bancos públicos existen dos vías básicas de obtención de recursos. Por una parte, los procedentes de las dotaciones del ICO (procedentes a su vez de coeficientes de inversión obligatoria de bancos y cajas de ahorros, anticipos del Tesoro y fondos de mercado interior y exterior), y, por otro lado, los captados en el mercado (emisiones, depósitos). Dentro de los créditos, los hay que se financian con recursos procedentes del ICO, con recursos captados en el mercado y con ambos simultáneamente. Es evidente que se ha redistribuido la estructura de concesiones de los bancos públicos hacia aquellas líneas en las que pesa más su financiación en el mercado y en las que los tipos son más elevados. La resultante es un tipo medio de interés más elevado en las concesiones, incluso cuando descienden los tipos de interés efectivamente practicados.

En síntesis, una primera consideración respecto a los resultados de la encuesta de la CEOE se refiere a la dificultad de obtener conclusiones significativas sobre la evolución de los tipos de interés del crédito oficial en presencia de cambios en la distribución cuantitativa por líneas.

En segundo lugar, en el cuadro adjunto puede apreciarse el proceso de reducción de los tipos de interés de los bancos oficiales desde 1984, habiéndose adoptado muy recientemente una nueva disminución de los mismos. En todo el período señalado, dichos tipos han estado generalmente por debajo de los practicados por el resto del sistema financiero en operaciones análogas, contribuyendo a estimular la reactivación de la economía mediante la aplicación de tipos de interés reales -los tipos nominales menos la inflación- lo más próximos posibles a cero. En la actualidad, dichos tipos se sitúan en un tipo de interés real medio del 3,2% frente a un 6% en el resto del sistema financiero, según los propios datos de la encuesta de la CEOE.

De hecho, los tipos de interés reales practicados por las entidades privadas de crédito han registrado una disminución menor que la de los tipos nominales, evidenciando la lentitud del ajuste del sistema financiero español a la tendencia generalizada a nivel mundial.

Medio plazo

La evolución a medio plazo del crédito oficial comportará su aproximación a pautas de comportamiento propias de la ortodoxia bancaria, y en particular su financiación creciente a partir de una mejor recuperación de sus créditos y de un mayor recurso al mercado -básicamente vía emisiones-, eliminando su dependencia financiera de recursos de coeficientes o de anticipos del Tesoro.

Por tanto, los tipos de interés de sus operaciones activas estarán cada vez más ligados a la evolución del coste de los recursos de mercado, intensificándose evidentemente la competencia entre la banca pública y la privada en la medida que la primera vaya perdiendo las connotaciones que la han venido configurando como una parcela aislada en el contexto del sistema financiero español.