Efecto placebo del BCE en la confianza del inversor

El rebote de la Bolsa en el tercer trimestre del año, propiciado por las ya famosas palabras del presidente del Banco Central Europeo, Mario Draghi —“Haré lo que sea necesario para salvar al euro, y créanme, será suficiente”—, ha tenido un efecto placebo en la percepción que tienen los ahorradores acerca de las perspectivas de los mercados. La oleada de la Encuesta de Confianza del Inversor correspondiente al periodo julio-septiembre elaborada por JP Morgan Asset Management refleja una ligera mejoría del sentimiento inversor con respecto al trimestre anterior, aunque todavía se mantiene en terreno negativo.

Cuando GFK, la empresa que hace el trabajo de campo, preguntó a los 1.477 encuestados a lo largo del tercer trimestre de este año cómo creían que evolucionarían los mercados bursátiles durante los próximos seis meses, el 17,2% de los inversores se mostraron optimistas (dijeron que era muy probable o probable ver subidas), frente al 13,3% de la oleada anterior. Por el contrario, el número de pesimistas (ven probable o muy probable que las Bolsas caigan) descendió desde el 52,6% al 44%. El número de respuestas neutrales (aquellos que creen que los mercados se mantendrán igual) subió del 34,1% al 38,9%.

La Bolsa española, que hasta junio había sido la peor del mundo, experimentó un importante rebote entre julio y septiembre. Este buen comportamiento del Ibex 35 ha tenido un efecto arrastre en la confianza de los inversores, que ven ahora al selectivo español como el indicador bursátil con más potencial alcista para los próximos seis meses, seguido por el mercado asiático, el europeo y los mercados emergentes. Contrariamente a la opinión de los profesionales del mercado, a los que les gusta la renta variable americana, los inversores minoristas sitúan a Wall Street en el quinto lugar entre los mercados con más recorrido.

La mejora del optimismo de los ahorradores (o quizás haya que decir el menor pesimismo) no tiene, sin embargo, un reflejo en los activos favoritos de los españoles. La cartera de los inversores es muy conservadora y parece que lo seguirá siendo durante mucho tiempo. En el tercer trimestre de 2012 el 95,5% de los encuestados afirmaba tener un depósito, el 17,6% un plan de pensiones, el 4,2% un fondo de inversión, el 3,3% contaba con inversiones en renta fija y el 1,5% en activos inmobiliarios. Cuando GFK les preguntó en qué productos de inversión invertirían en los próximos seis meses la tónica fue la misma: el 68,9% dijo que en depósitos, el 9,4% en planes de pensiones, el 2% en fondos de inversión, también el 2% dijo que en activos de renta fija, el 1,7% en inmuebles y solo el 1,3% en acciones.

Otro síntoma de que el miedo todavía cala en el ánimo de los inversores es que solo el 8,4% de los encuestados (mínimo histórico de la serie) dice que lo que más valora a la hora de invertir es lograr la máxima rentabilidad. El 54,7% asegura que lo que busca es “no perder dinero” y el 36,9% indica que está dispuesto a sacrificar cierta rentabilidad a cambio de “seguridad”.

La escasa ambición de los inversores tiene una clara explicación: todavía no ven la luz al final del túnel. La crisis lleva ya cinco años instalada en las economías y los ahorradores españoles piensan que el camino para retomar la senda del crecimiento económico todavía será muy largo. De cumplirse sus previsiones, se podría hablar de una década perdida. En concreto el 63,3% de los encuestados prevé que la salida de la crisis no llegará en un plazo inferior a tres años, el 22,8% sitúa el umbral de recuperación entre dos y tres años. El resto confía en una solución a menos de dos años vista.

El Gobierno ha presentado unos Presupuestos para 2013 con una previsión de caída del PIB de solo el 0,5%. Casi la mitad de los encuestados por JP Morgan AM piensa que la economía española caerá en los próximos seis meses. Los inversores también empiezan a dudar sobre si las pensiones públicas están garantizadas por lo menos para los próximos seis años.