Merrill Lynch cree que casi todas las cajas españolas necesitan recapitalizarse

Los analistas de Bank of America Merrill Lynch han publicado hoy un informe en el que cifran en 42.800 millones las necesidades de capital de las cajas de ahorros españolas para resistir una situación de tensión con una elevada solvencia. La firma considera que todas ellas, con la excepción de la diminuta Caixa Pollença, necesitarían captar fondos adicionales para estar preparadas. Bajo este escenario, las dos entidades que precisan más dinero serían, por un lado, el sistema institucional de protección formado por Caja Madrid, Bancaja y otras cinco cajas y, por otro, La Caixa.

Merrill Lynch ha efectuado sus propias pruebas de resistencia a las cajas de ahorros. Sus premisas de partida son algo más duras que las de las pruebas europeas realizadas el año pasado, pero, sobre todo, el listón de solvencia establecido por sus analistas está en el 8,5% de capital de nivel 1 (Tier 1), mientras que en aquellas pruebas suspendían solo las entidades que tuvieran menos del 6%.

El deterioro generalizado de la economía en el que se realizan estos ejercicios también se traduce en una caída del 40% en el precio de las casas acabadas, del 60% en las que están en construcción y de un 75% para el precio del suelo, por encima del 28%, del 50% y del 61% incluidos en las pruebas del Banco de España y el CEBS. Por este motivo, Bank of America Merrill Lynch incrementa las pérdidas ocasionadas por impagos del 8% previsto en las pruebas de solvencia europeas al 10% por el mayor deterioro de su cartera vinculada al ladrillo, donde calcula un recorte del 50%.

Sobre la situación en la que queda cada caja en este escenario de deterioro "severo" de la economía, después del grupo liderado por Caja Madrid y Bancaja y La Caixa , la tercera entidad que tendrá mayores necesidades de financiación, aunque a distancia de las dos primeras, es CatalunyaCaixa con 4.300 millones de euros. También Mare Nostrum aparece en un lugar destacado con 3.100 millones. Completan este grupo la fusión de Caixanova y Caixa Galicia (2.600 millones) y Banca Cívica (2.300).

En caso de un deterioro "extremo" de la economía, lo que se traduce en un descenso de los precios de la vivienda y el suelo del 75% de media y un deterioro del 80% en sus activos inmobiliarios, las necesidades de financiación del conjunto del sector se elevan a 81.000 millones de euros.

En cuanto a las vías que las cajas tienen para financiarse, el informe recuerda que, tras la modificación de la ley, podrán recurrir al mercado a través de los nuevos bancos comerciales, que actúan como institución aglutinante de las entidades integradas. Junto a ello, recuerda la opción de recurrir al Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), que junto al Fondo de Garantía de Depósitos (FGD) ya han inyectado a las entidades 14.200 milllones.

No obstante, dado que recurrir al FROB les supone abonar unos intereses de entre el 7,75% y el 10% (el resultado de la suma de la rentabilidad del bono a 5 años del Tesoro más 500 puntos básicos), los expertos que han realizado el informe aseguran que ven probable que se produzcan algunas intervenciones por parte del Banco de España, lo que implicará la nacionalización de estas entidades.

Además, junto a la prioridad de habilitar a las cajas para captar liquidez, Bank of America Merrill Lynch recomienda reforzar la labor de supervisión e intervención del Banco de España, lo que ayudaría a disipar la "opacidad" de sus propietarios y no dejar que su gestión sea dirigida por criterios políticos.