Primar la calidad crediticia

Foncam es un fondo que invierte en renta fija denominada en euros y está gestionado por Gestifonsa, una gestora que, como indica su director general, Fernando García de la Serrana, "es considerada especialista en renta fija". La entidad depositaria del fondo es Banco Caminos, que también es el promotor del fondo.

García de la Serrana define así su estrategia: "Seleccionan los valores en los que invierten primando sobre todo su calidad crediticia, y llevan a cabo una gestión muy activa de la duración del fondo".

En el mundo de la inversión en renta fija la duración es un concepto que podría considerarse su piedra angular y que es poco conocido fuera de los ambientes profesionales, aunque la interpretación profesional no se distancia mucho de lo que la palabra "duración" quiere decir en el lenguaje coloquial: la vida media ponderada que le queda a una emisión de bonos. En su definición integra la rentabilidad de la emisión, su tipo de interés explícito, su vencimiento y alguna otra característica para terminar proporcionando un número que, expresado en años, mide el riesgo de la emisión y lo sensible que es a los cambios de los tipos de interés (es decir, lo que se mueve el precio de una emisión de bonos hacia arriba o hacia abajo cuando su rentabilidad cambia un 1% hacia abajo o hacia arriba, respectivamente).

En este momento la duración de Foncam es de 2,2 años. Los gestores de Foncam, a través de la gestión de la duración del conjunto de la cartera, tratan de alcanzar el que definen como su objetivo: "Una rentabilidad constante y creciente", algo que no siempre es fácil de conseguir pues los bonos, como cualquier otro activo, experimentan continuas subidas y bajadas de precio, circunstancia que suele dejar perplejos a muchos inversores que creen que la renta fija hace honor a su nombre y siempre proporciona una rentabilidad constante.

Precisamente ese vaivén en los precios suele ser lo más difícil de explicar cuando baja el valor liquidativo de los fondos de inversión de renta fija, algo que coincide justamente cuando en las noticias se escucha que los tipos de interés están subiendo. Pero es que precisamente esa subida es lo que hace menos atractivos los títulos que ya están comprados en la cartera del fondo.

La apuesta por la calidad que manifiestan los gestores de Foncam se expresa en que un "70% de la cartera del fondo está invertido en bonos con calidad crediticia máxima: un 56% tiene AAA y un 14% tiene AA". Por debajo de esa calificación máxima están otros valores que corresponden a empresas bien conocidas en España: Endesa, Unión Fenosa, Iberdrola o Repsol.

Según García de la Serrana, "el principal acierto en la gestión es la propia filosofía del fondo: máxima calidad crediticia, no haberse visto tentados en invertir en activos con más rentabilidad que han dado problemas y mantener reducida la volatilidad del fondo".

Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 0,7% sobre el patrimonio, un 40% por debajo de la media de gastos para la clase de fondos con parecida política de inversión, que es de 1,17%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters.