Mucha actividad para nada

Los mercados de valores han vivido una semana de auténtica locura, con subidas y caídas en sesiones alternas, que al final han dejado al Ibex 35 casi donde estaba al principio, pues sólo cede en estas cinco sesiones el 0,36%, aunque ya suma la cuarta semana consecutiva de descensos.

Los mercados de valores han pasado en esta semana un constante examen del que, al final, no han salido malparados. En el caso concreto de la Bolsa española, los constantes altibajos de las cotizaciones han llevado a un descenso de sólo el 0,36% en el Ibex 35, aunque con ello este mercado suma su cuarta semana consecutiva de pérdidas.

La semana se ha caracterizado por las constantes alternativas que se han manejado, lo cual ha servido para que algún observador llegara a afirmar que "nos están examinando". El examen, si había tal, ha consistido en poner a prueba el fondo del mercado y su capacidad de reacción, de ahí que, a pesar de terminar la semana con un descenso global, haya quien considera ese resultado como un éxito relativo.

El Ibex 35 ha estado saltando constantemente a uno y otro lado del soporte de los 14.600 puntos, con lo que tanto se abría la puerta a una posible ruptura al alza como a la posibilidad de una caída más profunda. Esas dos posibilidades explican la extrema sensibilidad del mercado ante cualquier noticia y la velocidad con que se han producido las reacciones en cada una de las sesiones.

En conjunto se han producido dos momentos clave en esta semana. El primero de ellos correspondió al discurso del presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, tras mantener los tipos de interés. El presidente del BCE recalcó que es necesaria una fuerte vigilancia sobre la inflación porque existen riesgos a medio plazo, derivados del ritmo de crecimiento de la masa monetaria y de un crecimiento económico sostenido. En el mercado se interpretó esta especie de advertencia como un aviso de subida de tipos, incluso contando con que ahora el IPC armonizado de la eurozona ha bajado al 1,8%.

El segundo momento clave estuvo en la sesión del viernes, cuando se publicó la tasa de paro de Estados Unidos, que creció una décima en julio, y el dato de creación de empleo, que quedó muy por debajo de las expectativas. A lo largo de la semana la economía estadounidense ha ofrecido un pobre repertorio de datos, con caída en la actividad en manufacturas y servicios y un creciminto mínimo en los pedidos a fábrica, al tiempo que se han agudizado algunos problemas referentes al mercado hipotecario y crediticio que ya han salpicado a algunas entidades europeas.

En los mercados de deuda hubo una discreta reacción al alza en las rentabilidades tras el discurso de Trichet, pero en la sesión de cierre volvieron a los niveles del viernes anterior. Sólo en Estados Unidos se produce un descenso de cinco puntos básicos en el bono a 10 años.