Altadis rechaza la oferta de Imperial y adjudica un valor de 53 euros a sus títulos

El consejo de Altadis manifestó ayer que rechaza la oferta de compra de la británica Imperial porque no refleja el valor estratégico de la compañía. La propuesta de Imperial para Altadis, por la que ofrece 11.525 millones, a razón de 45 euros por título, ha abierto la caja de los truenos. El sector se ha convertido en un casino en el que juegan Imperial y Altadis en primer plano y Altria y BAT en segundo. Ayer, el primer accionista de Altadis (6,5%), Franklin Mutual Advisors, se manifestó a favor de la unión Altadis-Imperial. Altadis cree que sus títulos valen 53 euros.

El consejo de administración de Altadis, junto a sus asesores legales y financieros, según el comunicado hecho público en la madrugada de hoy, ha evaluado "cuidadosamente" la propuesta de Imperial y ha decidido rechazarla por unanimidad "basándose en que no refleja el valor estratégico de la compañía y de sus activos únicos y diversificados, así como tampoco sus perspectivas de crecimiento futuro".

Por su parte, el director de inversiones de Franklin Mutual Advisors (FMA), Michael Embler, aseguró en una entrevista recogida por Bloomberg que "apoyaríamos la unión de Altadis y de Imperial" si no hubiera alternativa. FMA controla un 6,5% de Altadis y en torno al 3% de Imperial.

La compra de la británica Gallaher por Japan Tobacco el pasado mes de diciembre tuvo el efecto esperado: remover un sector con problemas de crecimiento orgánico por las duras normas de los gobiernos occidentales, los recortes publicitarios y los usos sociales que le dan la espalda.

Tres meses después de aquel pistoletazo de salida, Imperial ha movido ficha y ha provocado un claro juego de la silla entre los cuatro actores que están o pueden estar en este terremoto empresarial: Imperial, Altadis, Altria y BAT. Ahora comienza el juego de correr alrededor de las sillas y nadie se atreve a pronosticar quién perderá su sitio en la clasificación mundial.

Poco precio

Altadis tiene muy clara una cosa: 45 euros por cada una de sus acciones es un precio desechable de entrada. Así lo dicen varios analistas que recuerdan que si se aplica el mismo criterio de valoración que se hizo en diciembre pasado en la compra de Gallaher por Japan Tobacco el precio sería de 53 euros.

Esta valoración está recogida en un informe de Citigroup que actúa como asesor financiero de Imperial en el acercamiento a Altadis. Los analistas consideran que el propio mercado bursátil dijo el jueves que las acciones valen al menos los 45 euros. Esos analistas afirman que a 53 euros, el consejo de Altadis no podía defender un no a la oferta. Ayer, sin embargo, la acción cayó un 3,43%, hasta los 43,75 euros.

Ahora el mercado apuesta por varias hipótesis. Ayer una muy extendida es que el único que puede presentar una OPA competidora por Altadis es BAT ya que Altria y Japan no pueden hacerlo por motivos de concentración. Otra teoría es que Altria comprará Imperial y que un tercero (que podría ser Altadis) se quedará con activos para no tener problemas de competencia.

En Londres, los analistas se mostraban ayer divididos ante la posibilidad de que la primera tabacalera mundial, la estadounidense Altria, acabe desbaratando el desembarco de Imperial Tobacco en Altadis con una oferta sobre la compañía británica.

Tras subir el jueves un 8,6%, las acciones de Imperial volvieron ayer a subir, aunque de forma más moderada, un 2,4%. Normalmente, las acciones de una empresa que se dispone a lanzar una costosa operación de compra suelen caer en el mercado, sobre todo si, como en el caso de Imperial, tienen que salir al mercado a buscar financiación para completar la compra.

La continuada subida de Imperial es interpretada como una señal de que pueda haber una tercera compañía dispuesta a pujar por la firma británica. Los rumores señalan a Altria, que quedaría en posiciones de gran liquidez y escasa deuda tras la segregación de Kraft.

Es, en parte, un rumor por eliminación: BAT no estaría dispuesta a entrar en una batalla para comprar una compañía británica y Japan Tobacco acaba de adquirir Gallaher. Otros analistas cuestionan la viabilidad de la entrada de Altria en Imperial.