La resurrección de los 'unit linked'

Cayeron en el olvido. Parecía difícil que los unit linked, seguros vinculados a fondos de inversión, recuperaran el protagonismo que antaño tuvieron. Pero sus posibilidades de inversión y su, al menos todavía, favorable trato fiscal han permitido su resurrección. Los unit linked se han convertido en el motor de los seguros de ahorro, con un crecimiento del 39% en su volumen de primas.

Los 'unit linked' han cosechado 2.259 millones de euros en primas a lo largo de los nueve primeros meses de 2006, según Unespa

La comparación entre los 'unit linked' y la inversión directa en fondos, a medio y largo plazo, suele saldarse a favor de los primeros

Del total de primas ingresadas por el sector asegurador en productos de vida durante los nueve primeros meses de 2006, algo más de 15.183 millones de euros, según los últimos datos de Unespa, unos 2.259 millones, corresponden a productos vinculados a la evolución de determinados activos, más conocidos como unit/index linked.

De todo este volumen de primas, la mayor parte (más del 80%) se ha dirigido a los seguros de inversión y ahorro, cuyo crecimiento interanual ha superado el 33%. El resto de estas primas se han canalizado hacia los seguros de jubilación de esta categoría, que experimentan un aumento superior al 70%. En conjunto, los nuevos ingresos que han recibido estos productos han sido un 38,63% superiores a los registrados hace doce meses.

Los unit linked no sólo han recuperado al menos parte del protagonismo que tuvieron hace años sino que, además, se han convertido en el motor de los seguros de vida-ahorro. No hay que olvidar que, tal y como reconoce Unespa, "en su conjunto, en los productos de vida-ahorro, que son prácticamente un 70% del ramo, los ingresos por nuevas pólizas han caído un 7,55% debido a que se está a la espera de la entrada en vigor de la fiscalidad para ofrecer los nuevos productos aseguradores de ahorro", por lo que si no llega a producirse este boom en los unit linked, el recorte hubiera sido aún mayor.

Cestas de fondos

Los unit linked son seguros de vida cuyas provisiones técnicas (ahorro gestionado) se invierten en fondos de inversión, cestas de fondos u otros activos financieros en nombre y por cuenta de la aseguradora. Aunque es el particular quien soporta el riesgo de la inversión (puede obtener ganancias o pérdidas) no es él quien directamente compra o vende esos activos. El inversor puede movilizar su ahorro -cambiar el destino de su dinero de un fondo de inversión a otro, por ejemplo- sin tener que tributar por ello, además de que tiene garantizada una cobertura en caso de fallecimiento.

En general, todas las entidades financieras comercializan, a través de las compañías aseguradoras a ellas vinculadas, uno o varios unit linked. La estructura inicial de todos ellos es muy parecida. Se ofrece, según las expectativas y el riesgo que se desee asumir, entre cuatro y diez cestas de fondos. En algunos casos, se permite que sea el propio particular quien personalice su cesta. Se ofrece la posibilidad de cambiar de fondos con total libertad, de efectuar nuevas aportaciones cuando se desee, de retirar parcial o totalmente sus ahorros y de asegurarse un capital adicional para los beneficiarios del seguro en caso de defunción del asegurado. Las distancias entre unos y otros las marcan las comisiones, el importe de las coberturas y la gama de fondos entre los que elegir. Para todos ellos el tratamiento fiscal es igual. Y es precisamente este apartado el que ha motivado, al menos en parte, el resurgir de estos productos.

Tratamiento fiscal

En la actualidad, si el seguro de vida tiene una antigüedad de dos años, los rendimientos acumulados sólo se incluyen en el IRPF por el 60% de su importe, lo que da como resultado que, en función del nivel de renta del particular, se tribute efectivamente por éstos a tipos que varían entre el 9% y el 27%. Si al rescatar el seguro de vida éste tenía más de cinco años de antigüedad, sus rendimientos sólo se incluyen en el IRPF por el 25% de su importe, lo que, en este caso, da como resultado que efectivamente se tribute por ellos a tipos entre el 3,75% y el 11,25%. Bajo este panorama (que cambiará a partir de 2007 ya que todos los rendimientos ya sean de acciones, participaciones en fondos o seguros tributarán al tipo fijo del 18%) la comparación entre los unit linked y la inversión directa en fondos se salda, en gran parte de los casos, a favor de los primeros cuando se habla del medio y largo plazo.

La inversión directa en fondos de inversión es, a igualdad de rendimientos financieros que los seguros, únicamente más rentable desde el punto de vista financiero-fiscal, para periodos de entre dos años y un día y cinco años, para los ahorradores cuyos tipos marginales sean inferiores a un 25%. Seguros de vida con más de cinco años se convierten, a igual revalorización financiera y teniendo en cuenta también los impuestos, en más rentables en todos los casos, independientemente de las rentas que obtengan los ahorradores. En este plazo, los tipos efectivos de tributación de los seguros oscilan entre un mínimo del 3,75% hasta un máximo del 11,25% frente al 15% general que todavía hoy se aplica sobre las plusvalías generadas directamente en fondos de inversión.

La rentabilidad adicional que se le ha de exigir a un fondo de inversión para que éste genere un rendimiento financiero-fiscal igual al seguro, en los supuestos en que éstos son en principio más rentables en el medio plazo, depende del tipo impositivo del contribuyente, pero fundamentalmente del horizonte temporal de la inversión. En periodos que oscilan entre dos y cinco años, y para los particulares con niveles de renta más bajos, los rendimientos financieros adicionales no llegan, en general, al punto porcentual. Si los plazos se alargan más allá de los cinco años, los fondos deberían revalorizarse entre un 5% y un 10% más que los seguros de vida instrumentados a través de un unit linked.

El inversor, sin embargo, no sólo ha de fijarse en las ventajas tributarias de los productos a la hora de elegir uno u otro. En la comparación fondos-unit linked, a favor de los primeros juega la liquidez dado que las participaciones se pueden vender de un día para otro sin que por ello se asuma, en general, ningún coste adicional ni siquiera el fiscal pues hay libertad tributaria para los cambios.

En general, las aportaciones hechas a los seguros sólo se pueden rescatar de forma total pasado un año y de forma parcial al cabo de más ejercicios. Además, no hay que olvidar que en los unit linked, su coste de gestión es mayor que en la inversión directa en fondos.