En horas bajas

Los fondos de gestión alternativa son vehículos de inversión que tienen como objetivo conseguir rentabilidades positivas bajo cualquier condición del mercado y con baja correlación con las distintas clases de activos de gestión tradicional. Para dar una idea de esta inmunidad frente a los vaivenes de los mercados, baste mencionar que el índice general de este tipo de fondos elaborado por CSFB / Tremont ha logrado una rentabilidad media anual de 8,2% durante los tres años de mercados bajistas que precedieron a abril de 2003; incluso en el rebote consecuente de las bolsas, este tipo de fondos cumplieron con su objetivo, ofreciendo un 9% en los 10 meses anteriores a enero de 2004.

Los fondos de gestión alternativa tienen como objetivo conseguir rentabilidades positivas bajo cualquier condición del mercado

Sin embargo, la consistencia en la rentabilidad de las distintas estrategias de gestión alternativa está generando cierta inquietud a la luz de los resultados obtenidos durante este año: en el último semestre las pérdidas del citado índice superaron el 1,5%, arrojando un saldo negativo cinco de los seis meses analizados. Distintas explicaciones vienen a justificar dicho comportamiento: la falta de direccionalidad de los mercados, la disminución de la liquidez, especialmente durante los meses de verano, la reducida volatilidad de la renta variable, la sequía emisora del mercado primario de acciones, factores, entre otros, que facilitan las estrategias subyacentes características del estilo de gestión de este tipo de fondos. En nuestra opinión, sin embargo, no existen razones para cuestionar la conveniencia de incluir estos productos en las carteras de inversión. En primer lugar, un análisis más detallado de su comportamiento nos permite reconocer la existencia de estrategias que sí han presentado buenas rentabilidades, como es el caso de aquellos fondos dedicados a encontrar valor en los mercados de renta fija. Por otro, las condiciones arriba mencionadas responden a una coyuntura determinada en los mercados, por lo que en los próximos meses se nos antoja una recuperación razonable de estos fondos.

Alberto Ruiz y Alexandros Tavoutsoglou son profesores de la Escuela de Finanzas Aplicadas (Grupo Analistas).