Como la primavera

Hay veces que la economía y el tiempo parecen ir de la mano. Estamos en primavera, tiempo revuelto y cambiante, y el mundo económico parece contagiarse. Esta semana hemos conocido abundante información sobre la evolución de economía española e internacional y, junto a luces alentadoras, podemos ver nubarrones amenazadores. Entre las primeras, podemos citar los indicadores de confianza que elabora la Comisión Europea. Curiosamente, cuando nos temíamos un deterioro importante del clima económico como consecuencia de los atentados del 11-M y del agravamiento de las tensiones en Oriente Próximo, el resultado ha sido el contrario, incluso en España, donde el impacto negativo podía ser mayor.

Si el petróleo se mantiene en los 37 dólares, el IPC podría subir medio punto porcentual

Como se ve en el gráfico izquierdo, el Indicador de Confianza de la Industria mejoró dos puntos en abril en relación a la media del primer trimestre, recuperando la tendencia alcista interrumpida durante 2003 y primer trimestre de 2004. Ello y el comportamiento del IPI en los últimos meses apuntan a que la industria empieza a mejorar, probablemente tirada por las exportaciones, y éstas, a su vez, por el dinamismo que va adquiriendo el comercio internacional. Más sorprendente, incluso, ha sido la mejora del Indicador de Confianza de los Consumidores, pues cabía pensar que éste fuera el más afectado. Otros indicadores de confianza, como los del comercio minorista y los servicios, también repuntan. Parece, por tanto, que la incertidumbre sobre los efectos del 11-M se ha despejado positivamente.

Como decimos, otra noticia positiva ha sido el comportamiento de la producción industrial (IPI) en marzo, con un crecimiento interanual del 4%, una vez ajustados los efectos del calendario laboral. Ya el dato de febrero mejoró las previsiones. En parte, dicho crecimiento obedece a la producción de energía eléctrica, favorecida por las abundantes lluvias, pero también el resto de componentes experimentan una mejora.

También fue saludado positivamente el dato de matriculaciones de automóviles de abril. En los cuatro primeros meses del año el crecimiento interanual se sitúa en el 17,2%. Ahora bien, este dato no es todo lo positivo que aparenta, pues una cosa son las ventas de automóviles, que en su mayor parte se satisfacen con importaciones, y otra la producción interior, que en un 80% va destinada a la exportación y es la que realmente nos importa como fuente de rentas y empleo. Como se ve en el gráfico central, la producción de vehículos de motor presenta tasas negativas en los primeros meses del año. Ello es un ejemplo perfecto de lo que sucede a nivel de la economía en su conjunto: gastamos más de lo que producimos y, como consecuencia, tenemos que endeudarnos.

El Banco de España ha publicado esta semana las cuentas financieras de 2003, mostrando un nuevo y fuerte avance del endeudamiento de los hogares, que supera ya el 90% de su renta bruta disponible, justo el doble que en 1995. Hasta dónde puede llegar esta cifra es una incógnita, pero sin duda es una espada de Damocles que pende sobre las economías domésticas.

Por último, empieza a ser preocupante el nivel alcanzado por los precios del petróleo. Si éste se mantiene en los 37 dólares actuales, el IPC podría repuntar medio punto porcentual y el PIB reducirse en tres o cuatro décimas. Esperemos que la tormenta despeje pronto.

Ángel Laborda es director de coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS).