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Entrevista:JUAN ALCARAZ | Estrategias | Perfil | Scott McNealy

"Nos hemos amoldado a los mercados"

All Funds, una distribuidora de fondos de inversión de terceros, participada al 51% por el Grupo Santander y el resto por el italiano San Paolo, ha salido de las pérdidas a los dos años de su creación. Pensada para la comercialización de fondos de inversión en una época de elevadas revalorizaciones de las bolsas internacionales, se lanzó a un mercado español entonces hambriento de fondos de inversión de renta variable, sobre todo extranjera, que las entidades financieras colocaban con frenesí entre sus clientes. Sin embargo, su lanzamiento, en junio de 2001, coincidió con el inicio de la crisis bursátil, lo que obligó a rediseñar su oferta de productos para adaptarse a una demanda cuyo interés inversor se había desplazado hacia la renta fija y hacia el mercado inmobiliario. Esta adaptación, y una fiscalidad más favorable, ha facilitado que en 2003 All Funds casi quintuplicara el volumen de fondos comercializados, hasta 10.113 millones de euros, y arrojara unos modestos beneficios.

"Un producto que se va a consolidar será el de las carteras de fondos gestionados, que llevan funcionando más de ocho años en Italia"

Ha sido "un timing bastante complicado", señala el consejero director general de All Funds, Juan Alcaraz, quien durante este tiempo ha vivido, al igual que otros gestores, cómo se ha pasado de la indiferencia inversora a un renovado interés por cierto nivel de riesgo.

Pregunta. ¿Qué ha cambiado para que All Funds multiplicara por cinco el volumen de negocio?

Respuesta. En 2003, el contexto del mercado ha cambiado. Los inversores han empezado a interesarse por la renta variable. Nuestra base de clientes ya estaba preparada para empezar a comprar y el mercado nos ha ayudado. Ha sido una explosión. Hasta el año 2000, el único apetito de las entidades financieras en productos de terceros eran los fondos de renta variable, y se compró de forma exagerada. El primer apetito por el concepto de fondos de terceros surge en 1999 y principios de 2000, cuando tienen lugar las subidas de todas las bolsas. En esos años, las entidades financieras, con poca experiencia en mercados internacionales, lo que hacen es cuanto más mejor, pero las redes no estaban preparadas. Cuando llega la crisis de marzo de 2000 se pagan las consecuencias del exceso, con caídas del 50% y 60% (de rentabilidad) en ese tipo de fondos.

La flexibilidad ha consistido en buscar la forma de utilizar fondos de terceros en función del contexto. En 2001 y 2002 aparecen los fondos garantizados vinculados a la evolución de índices, pero después nos planteamos cambiarlos por fondos cuyo subyacente son cestas de fondos. El volumen que alcanzamos en estos productos ha alcanzado 3.000 millones de euros de patrimonio gestionado. Otra novedad que nos ha impuesto el mercado, y que ha representado un tercio de nuestro negocio, han sido los fondos monetarios dinámicos, cestas de fondos monetarios de gestoras internacionales, que están canibalizando a los fondos convencionales de mercados de dinero.

P. ¿Cuál va a ser la evolución del mercado de fondos de inversión?

R. Si la renta variable es favorable, volveremos a ver compras de fondos internacionales directos (convencionales). Un producto estrella que se va a consolidar será el de las carteras de fondos gestionados, que llevan funcionando más de ocho años en Italia y cuentan con el mayor volumen de patrimonio de Europa. Estas carteras se diseñan por perfil de riesgo y sus gestores invierten y desinvierten en fondos. El nuevo tratamiento fiscal en España puede dar un impulso a este producto. Desde luego que la tendencia en las redes comerciales españolas es ofrecer una combinación de ambos.

P. ¿La alianza con San Paolo está cerrada a otros socios? ¿Cuál es la estrategia internacional de All Funds?

R. Nuestro objetivo es competir, dentro del mercado europeo, en la distribución de fondos de terceros y asesoramiento, y por ello necesitamos estar presentes en los principales países europeos. Nuestra vocación es internacional y de expansión y estamos abiertos a que entren otros socios. La alianza con San Paolo (tiene el 2,87% del Grupo Santander y éste el 8,7% suyo) nos permite estar en el país más atractivo para exportar nuestro negocio. El patrimonio de fondos de inversión en Italia alcanza los 400.000 millones de euros, más del doble que en España.

* Este artículo apareció en la edición impresa del Domingo, 11 de abril de 2004