Bien, pero insuficiente

Tras el aumento de dos décimas porcentuales del IPC en diciembre, el año 2003 acabó con una inflación acumulada del 2,6%, inferior en 1,4 puntos a la de diciembre de 2002. En términos de media anual, el aumento fue del 3%, medio punto menos que en dicho año. La valoración que cabe hacer, por tanto, de la evolución de los precios en 2003 es netamente positiva, aunque su nivel todavía queda lejos de la media de la Eurozona y del objetivo del BCE. Los datos de los últimos meses fueron mejor de lo previsto, lo que permitió cerrar el año con una cifra que parecía muy difícil de conseguir sólo unos meses atrás. En efecto, repasando las previsiones que he ido comentando a lo largo del año en esta columna, podemos recordar que hace un año hablábamos de una cifra ligeramente superior al 3% como la más probable para cerrar el año. Conforme éste fue avanzando, las previsiones mejoraron, y en junio apuntaban a una cifra del 2,7%. Sin embargo, la ola de calor durante el verano y la persistencia de precios elevados del petróleo tras la guerra de Irak elevaron de nuevo la previsión hasta cerca del 3%.

La apreciación del euro y la menor presión de la demanda son las causas de la caída de la inflación

En el conjunto del año, los productos que más han contribuido a reducir la inflación respecto a diciembre de 2002 han sido el vestido y el calzado (su aportación al aumento del IPC total ha disminuido tres décimas), los productos energéticos (medio punto menos), el turismo y la hostelería (tres décimas menos) y el pescado (casi dos décimas). En cambio, fueron más inflacionistas que un año antes la mayoría de las carnes, los huevos, la leche, las frutas, las patatas y las comunicaciones (su precios bajaron, pero en mucha menor medida que en 2002).

Las causas que más influyeron en el descenso de la inflación durante 2003 fueron la apreciación del euro y la menor presión de la demanda tras tres años de crecimiento del PIB por debajo de su potencial. En cambio, los costes laborales fueron ligeramente más inflacionistas, no tanto por las subidas pactadas en los convenios, sino por el efecto de las cláusulas de salvaguardia, que añadieron a éstos unas siete décimas porcentuales al haber acabado el IPC en 2002 en el 4% frente a la cifra de referencia del 2-2,5%.

La menor desviación en 2003 respecto a dicha cifra de referencia va a beneficiar a la inflación durante 2004, ya que, por un lado, el impacto sobre los costes laborales de las cláusulas de salvaguardia va a ser menor (unas dos décimas) y, por otro, las subidas salariales que se establezcan en los convenios van a tomar como referencia una inflación menor. En todo caso, la práctica de seguir indiciando las revisiones de los salarios y otras rentas a la inflación observada en España debería cambiarse tomando como referencia la inflación en la eurozona, pues de lo contrario, los costes y los precios en España seguirán subiendo por encima de los de dicha zona, con la consiguiente pérdida de competitividad. Otra variable que continuará incidiendo positivamente sobre la inflación es la apreciación del euro. En cambio, la excesiva liquidez monetaria y la recuperación esperada de la demanda actuarán en contra.

Los modelos de previsión apuntan a una inflación media en 2004 del orden del 2,6% (ver gráficos adjuntos), con un perfil a la baja durante los primeros meses del año y al alza durante la primavera, para acabar el año ligeramente por encima de dicha tasa. Si el euro continúa apreciándose y los precios del petróleo disminuyen, dichas cifras podrían mejorarse.

Ángel Laborda es director de coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorros (Funcas).