La banca aprovecha el vendaval bursátil

Las inversiones bursátiles de la banca se mantienen en pie en medio del vendaval. Las carteras de acciones y de participaciones en empresas de las entidades han registrado un crecimiento cercano a 2.000 millones de euros en el último año, según datos de los balances publicados por la Asociación Española de Banca (AEB). En este periodo, el índice Ibex 35 sufría una caída del 22,13%. Los especialistas creen que este crecimiento del 19% está distorsionado, y aseguran que las instituciones han vendido títulos a espuertas.

Las entidades disponen de inversiones en el parqué español por valor de 12.202 millones de euros en sus balances

La crisis bursátil apenas ha cambiado la cara de las inversiones en Bolsa de los bancos españoles. En los últimos 12 meses, en mitad de la tormenta, las entidades financieras han incrementado, incluso, el valor de sus carteras de Bolsa en 1.948 millones de euros, lo que representa un avance del 18,99% respecto al saldo de junio de 2001. Los especialistas aseguran que existen factores que distorsionan estos datos, como la compra de un negocio por parte de algún grande, cuyas acciones computan en una de estas carteras, o el lanzamiento de un fondo de inversión garantizado o estructurado, que obliga a depositar títulos en las carteras.

Las entidades financieras disponían una inversión bursátil de 12.202 millones de euros a junio pasado, según datos de la AEB. En la cartera de acciones, que recoge paquetes que no alcanzan el 3% del capital de una empresa, la banca tenía títulos por 6.793 millones de euros. En la de participaciones, donde superan el 3% del capital de una sociedad (y que pueden consolidar en los resultados del grupo comprador), las entidades disponían de acciones por 5.409 millones de euros.

La banca ha incrementado de una forma exponencial su tenencia de títulos de renta variable en los años de la burbuja de la convergencia. A finales de la década pasada, la Bolsa registró revalorizaciones fortísimas al abrigo de la bajada de tipos que tenía que producirse en España y el ciclo alcista de la economía mundial.

Los astutos gestores bancarios abrieron un nuevo frente de ingresos para las entidades. Los bancos sacaban partido al parqué en un doble frente, la vía de los dividendos distribuidos por las compañías de las que tenían títulos y las plusvalías de la venta de valores comprados a precio más bajo y que se computan en los resultados extraordinarios en la parte baja de la cuenta de pérdidas y ganancias.

El pasado año, la banca anotó 5.220 millones de euros de beneficios antes de impuestos. De esos resultados, 133 millones procedieron del rendimiento de la cartera de acciones, 176 millones de la de participaciones, y nada menos que 5.664 millones en rendimientos de participaciones en empresas del grupo. Esta cartera se mantiene, en los últimos meses, en el entorno de los 40.000 millones de euros y no responde a un criterio puro de inversión en Bolsa, sino a operaciones del grupo.

Un comodín más

Las carteras de renta variable constituyen un comodín más al alcance de las instituciones financieras para cuadrar sus cuentas. La banca siempre ha contado con mecanismos para estabilizar sus resultados. En los años ochenta, acudía con gran frecuencia a la venta de inmuebles, a los denominados beneficios atípicos. En los noventa puso de moda las operaciones financieras, cuando los precios de la deuda se revalorizaron fuertemente por la caída de los tipos de interés (a menor tipo corresponde un mayor precio, y al revés). La caída del margen financiero que se ha producido en los últimos años por esta bajada de tipos se ha combatido en parte mediante un aumento de comisiones.

El fuerte crecimiento de la posición en Bolsa de las instituciones financieras españolas en el último año se debe a los movimientos registrados en los grandes bancos. El BBVA incrementó sus carteras en 1.380 millones de euros. El SCH, por su parte, las redujo en 270 millones, y Banesto las aumentó en 646 millones. El Banco Popular, mientras, incrementó su tenencia de acciones y participaciones en 436 millones de euros.

El resto de instituciones financieras muestra unos movimientos ligeros y, en cualquier caso, su inversión resulta mucho más reducida que la de las grandes instituciones.

El crecimiento de la posición en Bolsa del BBVA constituye un hecho inusual y que se debe a las adquisiciones de negocio y sociedades que ha realizado el grupo, aseguran fuentes del mercado. Éstas deben incluirse en los balances de la casa matriz y computar en sus tenencias de valores.

Hay que tener en cuenta también que la cartera de acciones puede verse distorsionada por el lanzamiento de un fondo de inversión. Mientras dura el periodo de suscripción, la institución tiene la obligación de reflejar los activos en su cartera hasta que alcanza el mínimo necesario para funcionar. Debe reflejar la posición en contado de las participaciones de un fondo estructurado o garantizado. En los últimos meses se han producido varios lanzamientos de productos de esta naturaleza.

Reducción del valor real

'La caída del precio de los valores no puede estar incluida en estas cifras. El valor real de los títulos y de las inversiones que están realizando los grandes bancos se ha reducido mucho', asegura Félix González Martín, director de Análisis Económico y de Mercados de Beta Capital.

Cabe siempre la posibilidad de que las entidades hayan estado vendiendo participaciones en las que tenían plusvalías para comprar títulos a bajo precio, aseguran otras fuentes. 'Desde el punto de vista de la gestión de carteras, da la sensación de que en la de participaciones, los bancos son más perdedores', indica Alejandro Ruira, de Morgan Stanley. Y recuerda que el SCH ha anunciado las dificultades que va a tener para seguir con su política de materializar plusvalías para destinar a fondos de comercio y dotaciones extraordinarias, mientras el BBVA piensa ahora que no va a poder alcanzar los 150 millones de euros de plusvalías que había previsto para el segundo semestre. El banco que preside Francisco González no tiene intención de vender, pero, eso sí, se va a mostrar muy reservado en sus compras.