Consolidación lejana

Hasta hace pocos años, en este país todo el mundo cerraba las puertas en agosto y marchaba a disfrutar de unas merecidas vacaciones (lo de todo el mundo es un decir, pues había y hay un alto porcentaje de la población cuyos ingresos no le permiten veranear). La producción económica, excepto el turismo, pasaba al ralentí, y las oficinas públicas estaban teóricamente abiertas, pero era mejor dejar para septiembre cualquier gestión cerca de ellas. Poco a poco las cosas van cambiando, y uno se encuentra, a la vuelta de las vacaciones, con que algunas áreas de la Administración pública han seguido funcionando al mismo o superior ritmo que en otros meses, como es el caso de la producción estadística. En este mes, en efecto, el INE ha publicado mucha y muy importante información sobre la marcha de nuestra economía. Comentaré brevemente en estas líneas lo fundamental: la EPA del segundo trimestre, el IPC de julio y, sobre todo, la CNTR, también del segundo trimestre.

Los datos disponibles abundan en la idea de que no hay recuperación de la economía

La CNTR señala un crecimiento interanual del PIB del 2%, exactamente la misma cifra que en el trimestre precedente (gráfico izquierdo). No se aprecia, por tanto, la recuperación tan anunciada por parte de las autoridades, pero no por eso el dato es especialmente malo, pues las previsiones apuntaban a una desaceleración de un par de décimas. Claro que estas cifras son provisionales y la probabilidad de que sean corregidas a la baja parece mayor de que lo sean al alza. A la vista de los datos disponibles, en muchos casos incompletos, es discutible la ligera recuperación o, mejor dicho, la menor caída que se atribuye a la inversión en bienes de equipo, la aceleración de la inversión en construcción y la cifra de exportaciones de servicios, turismo incluido. La tasa de variación trimestral (0,4%, equivalente a un 1,8% en términos anualizados) ha sido inferior a la del primer trimestre, lo que también abunda en la idea de no recuperación.

Es posible que los contables nacionales, como ocurre en otras muchas ocasiones, hayan tenido que cuadrar y hacer coherentes datos estadísticos con signos y tendencias contrapuestas. Como digo, los datos de los indicadores de producción y demanda señalan una desaceleración del ritmo de crecimiento de nuestra economía, pero ello se topa con los resultados de la EPA. Estos registraron una elevada creación de empleo en el segundo trimestre, con variaciones del 2,3% interanual y 2,6% trimestral anualizada, cifras superiores a las del trimestre precedente (gráfico central). Puede ser una anomalía estadística, pero ello se ve también apoyado por el aumento de la afiliación a la Seguridad Social. La menor desaceleración del empleo respecto a la producción es uno de los aspectos más relevantes de la actual fase cíclica, y en mi opinión obedece en gran medida a la flexibilización y abaratamiento del empleo poco cualificado como consecuencia del fuerte aumento de la oferta de trabajo ocasionado por la inmigración.

Respecto a los precios (gráfico derecho), el hecho fundamental del IPC de julio fue la caída del 4,1% al 3,8% interanual de la inflación subyacente, provocada por la del grupo de vestido y calzado. Parece que este año las rebajas están siendo mayores que el año pasado, lo que se explicaría por la debilidad del consumo, como señala la CNTR. Lástima que el aumento de los precios de la energía impidiera una bajada de la inflación total.

Ángel Laborda es director de coyuntura de la Fundación de las Cajas de Ahorros Confederadas para la Investigación Económica y Social (Funcas).