El coste de oportunidad

El temor supera las expectativas. No es novedad; como tampoco lo es el hecho de que algunos precios moderados definan la inercia de un mercado sin tendencias claras. En medio de la depresión reinante aparecen ahora las ampliaciones de capital, rumbo al fin de año. Las apelaciones se producen en un clima monetario de tipos todavía altos por lo que los emisores no confían demasiado en la renta fija. De este cuadro no se extrae mecánicamente que las acciones sean una alternativa, pero, en cualquier caso, se presentan como una apuesta en el largo plazo. El coste de oportunidad de los desdobles es directamente proporcional a la rentabilidad de un mercado alcista e inversamente a la desvalorización, cuando la coyuntura es bajista. En situaciones de simple inanición como la actual, el cálculo se basa en la expectativa del largo. En este sentido, el éxito de algunos ampliaciones se medirá en el rendimiento medio de las carteras previsto para los primeros seis meses de 1992 y consecuentemente para los inversores sin prisas pueden resultar interesantes algunas de las emisiones en curso. Estos cálculos son hoy moderados más que nunca; el exceso de riesgo ya ha pasado importantes facturas.