Hacia un replanteamiento de la situación

La continuidad de los pequeños tanteos compradores está llevando a un buen número de operadores a considerar seriamente la posibilidad de proceder a un replanteamiento de la situación, toda vez que las incógnitas, ahora explícitas, sobre la repercusión del IPC de enero y febrero sobre el precio del dinero parecen perder importancia o, cuando menos, están pasando a un segundo lugar ante unos mercados que se niegan tenazmente a entrar en una tendencia negativa.El resultado de la primera subasta de obligaciones del Estado, en la que se han mantenido los tipos de interés al mismo nivel, no ha aportado soluciones a los problemas pendientes, incluso los deja para más adelante, al poner de manifiesto la voluntad del Ministerio de Economía y Hacienda de no acometer modificaciones en la estructura de los tipos de interés hasta conocer la evolución de los precios en estos primeros meses. La reacción de los mercados podría llevar a pensar que la línea del 3%, adelantada como probable por el responsable del Ministerio de Economía, es inferior a las previsiones particulares realizadas en este microcosmos financiero.

Pero también hay que tener en cuenta que una de las posibilidades que se apuntaban en pleno proceso realizador de los valores bancarios era la de que el dinero que saliese de este sector tomase posiciones en valores seguros y con una rentabilidad garantizada. La pequeña reacción de eléctricas y Telefónica sería, en este caso, un producto interno del mercado y no una apuesta por el futuro a medio plazo.

La solución a estos planteamientos está, como siempre, en el volumen que alcance la contratación de acciones, prometedora la de las eléctricas en la primera sesión de este ciclo, y demasiado corta la de Telefónica -la más baja de todo este año-, con poco más de 100 millones de pesetas efectivas. Ayer hubo más movimiento en los corros, lo que puede llevar a suponer que el nivel del negocio aumentará sensiblemente.

Dentro del sector bancario no han variado demasiado las posiciones de compradores y vendedores, aunque las operaciones han decrecido sensiblemente. De los siete grandes, sólo el Santander presentó un saldo comprador aceptable, manteniéndose el resto en un discreto segundo plano. Sin duda, el incremento del valor nominal que llevará a cabo próximamente es un buen aliciente para la inversión a corto plazo.

Por lo demás, el mercado de pagarés del Tesoro se muestra muy débil, con un negocio muy bajo -menos de 3.000 millones de pesetas nominales para todas las modalidades de contratación-, aunque los tipos de interés se mantienen en los mismos niveles de las sesiones anteriores.

Las operaciones con pacto de recompra a una semana se cruzaron entre el 9,25% y el 10,50%, mientras que a tres meses lo hicieron al 9,40%. Los lotes ejecutados a vencimiento situaron sus tipos de interés entre el 8,09% y el 9,53%. En cuanto a los pagarés de empresa, la actividad que iniciaron la semana pasada se mantiene a buen ritmo, aunque inferior a los del Tesoro.