Entrevista con Josep Prats

La crisis económica mantiene la incertidumbre sobre cómo van a evolucionar los mercados en los próximos meses. Josep Prats, director de gestión de patrimonios y renta variable de Ahorro Corporación, ha charlado con los lectores sobre las mejores opciones bursátiles para invertir en estos momentos

1JKE23/12/2008 10:05:28

¿Merece realmente la pena un plan de pensiones o un PPA plan de previsión asegurado con la que está cayendo? Tengo 43 años y no he suscrito ninguno actualmente; desconozco si mi empresa lo hace por los empleados. Gracias.

Siempre es bueno ahorrar para la jubilación, sobre todo si pensamos vivir con un nivel de gasto superior al de la pensión máxima de jubilación que garantiza la Seguridad Social. A largo plazo la inversión en bolsa siempre es rentable, más rentable que la inversión en renta fija y superior a la inflación. Si además empieza a invertir en un momento inmediatamente posterior a una gran caída bursátil, como es el actual, mejor que mejor, pues compra mucho más barato. Invierta.

2Alfonso23/12/2008 10:07:50

¿Qué hacer con acciones de telefónica? ¿Qué le auguras para 2009?

Si las tiene manténgalas. Si no cómprelas. Telefónica mantendrá sus ingresos pese a la crisis y no recortará su dividendo. Si ello es así, debería avanzar de manera relevante su cotización en el próximo año. Si vienen malas noticias de Iberoamérica, en concreto de Brasil, lo que no es descartable, puede pasar algunos momentos de apuro, que serían ocasión de compra. En una perspectiva de medio plazo, las oscilaciones a corto tienen que ser vistas como una oportunidad. Un % de ganancia desde los niveles actuales me parecen una expectativa razonable de revalorización para el .

3PETROVIC23/12/2008 10:08:55

Buenos dias Sr. Prats. Me gustaría saber cuales serían sus valores favoritos para el corto plazo. Gracias

Los grandes valores de la bolsa europea y norteamericana. En concreto en os sectores de telecomunicaciones y consumo no cíclico. Deutsche Telekom, France Télécom, Microsoft o United Technologies podrían ser buenos ejemplos.

4acegacusi23/12/2008 10:10:23

Buenos dias Sr. Prats, me gustaria saber su opinion acerca de Jazztel tanto en el corto como en el largo plazo. Muchas gracias y felices fiestas

Mi opinión es que se trata de una compañía con problemas crónicos de rentabilidad que pueden derivar en problemas de solvencia. No veo el momento en el que Jazztel pueda entrar en beneficio y no digamos ya competir con Telefónica. Nunca he recomendado la compra de este valor a ningún precio, y por bajo que parezca ahora, hasta llegar a euros el potencial de caída es todavía del %.

5Carlos23/12/2008 10:14:09

¿Cuándo empezarán los bancos a prestar dinero? Y si no lo hacen, ¿dónde irá el dinero que les dan los gobiernos?

Según muestran sus contabilidades los bancos están prestando ya dinero. De hecho, los balances están creciendo, el importe total de préstamos concedidos ha aumentado durante . Otra cuestíón es a quién lo prestan. Parte no despreciable de lo prestado son refinanciaciones a sectores con serios problemas de caída de actividad, como el inmobiliario, y el dinero que va para unos no va para otros. Quizás sea la pequeña y mediana empresa de la industria y los servicios la que esté pasando por más recortes de financiación o endurecimiento de las condiciones. Confío que en un plazo no muy largo, pocos meses, el dinero vuelva a fluir hacia la financiación del circulante de las pymes, aunque los diferenciales sobre el Euribor aumentarán sensiblemente, y el aumento está para quedarse durante bastante tiempo.

6Ildefonso23/12/2008 10:16:25

¿Cree que 2009 puede ser un año de fusiones bancarias y que los bancos están tomando posiciones de liquidez?

La acumulación de liquidez nada tiene que ver con las posibles fusiones bancarias. Para las tomas de control lo relevante son los recursos propios. No veo que en España vayan a darse fusiones como consecuencia de la crisis. El sector bancario español está bastante concentrado, hay pocos bancos pequeños que puedan ser absorbidos por otros mayores.

7JUcar23/12/2008 10:18:45

¿Qué ha influido en la bajada tan importante de Iberdrola Renovable?¿interesa mantener cara al nuevo año?

El altísimo precio de salida está en la base de la evolución posterior del valor. Que las energías renovables tengan futuro no significa que no tengan también un precio razonable. Y sólo ahora, después de su pronunciada caída, la compañía empieza a cotizar a precios que suponen multiplicadores relativamente razonables con respecto a sus beneficios. Creemos que la primera recuperación bursátil se concentrará en los grandes valores, en la propia matriz Iberdrola, por ejemplo, antes que en Renovables.

8makey23/12/2008 10:20:03

Tengo valores en Criteria Caixa, ¿qué debo hacer en este momento? gracias

Manténgalos. No tiene sentido vender a los actuales precios que suponen un descuento muy relevante sobre el valor bursátil de las participaciones de Criteria, que ya de por sí cotizan muy bajas. Es claramente un valor para mantener en cartera, con expectativas muy razonables de revalorización a un año vista.

9Antonio Hernández23/12/2008 10:22:36

¿Resulta sospechoso que distintos bancos a nivel nacional estén ofrenciendo productos de renta fijo a 6 meses con tipos de interés hasta 3 puntos por encima del Euribor o puede el inversor estar tranquilo?

Las entidades financieras españolas han adoptado una política de reequilibrio de sus masas de balance. Tras muchos años de crecimiento desaforado del crédito, a tasas que triplicaban las del crecimiento de los depósitos, ahora toca lo contrario. Veremos a lo largo de que la lucha por el depósito continúa, aunque ofreciendo tasas de rentabilidad inferiores a las que se han alcanzado en los momentos más críticos de avidez por la liquidez, que sitúo dos meses atrás.

10JM23/12/2008 10:24:47

¿Es conveniente adquirir acciones ahora que parece que la economía está de capa caída?¿Por ejemplo en ingenierías ? Muchas gracias.

Cuando las cosas van muy mal hay mucha gente deprimida, desorientada, apurada y arruinada. Ese es el momento propicio para comprar a buen precio. Y estamos en ese momento. Compre grandes valores de sectores de consumo masivo, son los menos vulnerables a las crisis económicas. Las ingenierías van muy ligadas a la recuperación de la inversión real, y ésta tardará todavía algún tiempo en reaparecer con fuerza.

11club23/12/2008 10:25:48

¿Por qué la libra está experimentando un descenso tan pronunciado en los últimos meses?

La libra venía manteniendo unos tipos de interés superiores al euro de forma consistente, y ahora sucede lo contrario. Ello la hace menos atractiva.

12José Antonio23/12/2008 10:28:43

¿Qué hacer con las acciones de BBVA? ¿Subirán, bajarán?

Como la mayoría de grandes valores deberían subir. La exposición del BBVA en la financiación de suelo potencialmente residencial (el gran problema del sector financiero español) probablemente sea menor que la del conjunto de sus competidores. Existe también el riesgo de una caída relevante de la rentabilidad de sus operaciones en México si la crisis en Estados Unidos se agudiza. Con todo, los precios son tan bajos que, en una perspectiva de más de un año, la compra es buena.

13Sergio P23/12/2008 10:33:22

Los políticos son los dignos representantes de una población que se ha endeudado a treinta años a tipo variable para comprar unos activos que habían multiplicado su precio por en los últimos diez años, pensando en revenderlos más caros a alguien más ingenuo. Con las últimas bajadas de tipos de interés, que probablemente seguirán, no habrá deflación. Contribuirá también de forma relevante a que no la haya la subida salarial implícita en los presupuestos del Estado para esa cuarta parte de la población que recibe su sueldo directamente de los políticos.

14POPE23/12/2008 10:36:48

Buenos días Sr. Prats. Que esta pasando con Cintra, ¿que aconseja?, ¿tiene recorrido la acción?

Últimamente había rumores de una posible fusión con Ferrovial, por la que la matriz absorbería a su filial, en los buenos tiempos escindida de la misma para incrementar el valor bursátil agregado. La historia de escisiones de filiales en tiempos de euforia y reabsorciones en tiempo de crisis no es nueva (recuerden la saga de Telefónica, Móviles, Terrar, TPI:..). No es un buen momento para las empresas altamente endeudadas, y tanto Cintra como Ferrovial lo son. Juntas podrían capear mejor el temporal y, en un medio plazo, procurar un retorno al accionista razonable. En este momento recomendaría invertir en otras compañías con menor premura financiera.

15Josep Lluis Tudurí23/12/2008 10:37:49

¿Cómo ves las acciones de Grifols de cara al medio plazo? Se habló de que era un valor refugio. Ha caido mucho menos que otros valores pero también a caido. Muchas Gracias.

El beneficio de Grifols es menos cíclico y su free float es menor al del conjunto del mercado. De ahí su menor caída. En todo caso, el año que viene, no será de valores pequeños, sino de grandes capitalizaciones.

16Ricardo23/12/2008 10:41:53

Buenos días Josep: ¿Piensas que el IBEX podrá mantener la senda de los 9.000 puntos o veremos otra nueva bajada hacia los 8.000 o incluso más abajo?

Con valores tenemos la mitad del Ibex, y con más los dos tercios. Lo importante es lo que hagan los cinco grandes valores. Si Iberoamérica no se colapsa el Ibex tiene un gran recorrido al alza. Si, por el contrario, la crisis empieza a golpear fuerte a los países emergentes (lo que no es nada descartable), podría sufrir. El precio actual es el propio de un gran sufrimiento en Iberoamérica. En España la economía nos dará muy malas noticias, pero los resultados de las cinco grandes no serán los más afectados. En conjunto, creo que comprar al precio actual merece la pena, y que a dos años vista, cuando la crisis económica haya tocado fondo en España, veremos un Ibex a niveles claramente superiores a los . puntos. Pero a corto plazo, la volatilidad, en un índice tan concentrado, puede dar algún susto.

17Juan (Córdoba)23/12/2008 10:43:25

Buenos días, estoy pensando en invertir en BME, pero no me termino de decantar debido a la aparición próxima de competidores. ¿Qué opinión le merece el valor? ¿Podrá mantener su BPA y retribución al accionista? Gracias.

BME es una buena opción de inversión. Cuando los mercados se calmen (y ya hay indicios de que ello se está produciendo, como la clara caída de la volatilidad), se retomarán los proyectos de integración de las bolsas europeas y mundiales. Y en ese escenario, el valor de BME es muy superior a su actual cotización.

18Manguan23/12/2008 10:46:22

Si me permite una pregunta a nivel concreto, ¿que opinión le merece la actual cotización de Zeltia después de las abundantes noticias positivas sobre el valor en los últimos meses?

Zeltia es la eterna promesa. Más allá del seguimiento de todos y cada uno de los congresos farmacéuticos, y de los procesos de aprobación de compuestos, lo que realmente hay es que, hoy por hoy, la actividad farmacéutica de Zeltia no aporta ingresos significativos, y en conjunto, merma rentabilidad a corto plazo. No es el momento de promesas. Cuando las realidades se pagan muy baratas (rentabilidades por dividendo superiores al % en valores de larga historia de beneficio poco volátil), las promesas poco valen.

19Juan Vázquez23/12/2008 10:47:20

¿Qué opina sobre Vueling? ¿Es el actual un buen momento para invertir en este valor?

El sector de las aerolíneas está en permanente convulsión y reorganización. Si el petróleo se estabiliza en niveles no muy superiores a los actuales, la recuperación del beneficio es verosímil.

20Mario23/12/2008 10:49:58

Es de buena educación hablar bien de los colegas. En todo caso, para la inversión en compañías pequeñas, de cualquier sector, hay que hablar con los socios y profesionales que las dirigen. Un inversor pasivo suele estar más cómodo en los grandes valores.

21Manuel Pablo del Moral23/12/2008 10:52:40

Durante los últimos meses, Solaria ha bajado un 90% su cotización, a pesar de que la compañía sigue en claros beneficios. ¿Cree que las renovables son una nueva burbuja o por el contrario acciones como Solaria deberán ir subiendo poco a poco con las subvenciones fijas del Gobierno y la continua reducción de costes del sector?

Desde luego que ha habido una burbuja de renovables, pero con las caídas recientes, ya cotizan a precios que algo tienen que ver con sus expectativas de beneficios. Confiar en que una compañía pueda obtener rentabilidades sobre activos sustancialmente superiores a las de cualquier otra actividad industrial sobre la base de precios subvencionados es ilusorio. Tras la primera subida bursátil, que vendrá de la mano de los grandes valores, podría ser interesante empezar a estudiar una cartera diversificada de renovables, en la que podría incluirse a Solaria.

22analana23/12/2008 10:55:00

¿Qué opinas de ING?

Como inversión bursátil el sector financiero no está entre nuestras preferencias más inmediatas, y dentro del mismo preferimos aquellos valores con exposición mayoritaria a banca minorista, sin sorpresas sobre el valor de activos financieros de difícil evaluación. ING está a mitad de camino entre banca minorista y banca de inversión. Preferimos empezar a recorrer el camino por banca minorista pura, como Unicredito o San Paolo.

23C.D.C.23/12/2008 10:58:54

Buenos días. Soy accionista del Banco de Santander. ¿Puedo estar tranquila?.

Aunque no lo fuera: debe estar tranquila. En general todos los accionistas de los grandes valores podemos y debemos estar tranquilos. Los que estaban intranquilos, nerviosos incluso histéricos, ya se han ido. Los que quedamos somos, por definición, los amos. Y creo que somos amos de empresas que valen, por lo general, más de lo que han estado dispuestos a recibir por ellas los desesperados en la reciente huída. En un par de años sonreiremos, y en cinco, nos carcajearemos. El año que viene, mejor que no estemos pendientes todo el día de la cotización.

24Núria23/12/2008 10:59:54

¿Cómo ve la evolución de los mercados en los primeros meses del 2009?

La volatilidad está bajando. El mercado parece estar encontrando un suelo. Y puede estar algo por encima de los niveles actuales. Es muy probable que el grueso de la ganancia de se produzca a principios de año.