Entrevista con Jordi Padilla

El director de renta variable de Atlas Capital, Jordi Padilla, ha charlado sobre la crisis de los mercados financieros y ha respondido a las dudas de los lectores sobre los valores bursátiles.

1paco12/02/2008 10:08:51

Buenos días, he invertido últimamente en Colonial, ¿qué me aconseja, esperar o vender? Muchas gracias

Colonial es una inmobiliaria que si bien tiene un nivel de deuda elevado no es menos cierto que está respaldado por activos de calidad con un elevado peso del negocio patrimonialista frente al negocio de promoción y gestión de suelo donde este último podría verse más afectado por la crisis inmobiliaria. Pese a ello, creemos que es necesario distinguir la situación de Colonial de la situación delicada de los principales accionistas de Colonial (Sr Portillo y Nozar). La caída de la cotización y la ejecución de garantías han llevado a los principales accionistas a una situación difícil obligándoles a tener que escuchar ofertas por sus acciones. El interés comprador de un fondo de Dubai podría ser la solución pero primero deben ponerse de acuerdo, sobretodo en el precio, las partes de cuestión. Todo apunta que una posible oferta rondaría los € por lo que nuestra recomendación es la de mantener.

2Samuel S.12/02/2008 10:17:21

Hola Jordi. Suelo seguir sus entrevistas con interés. Gracias por atendernos. ¿Qué escenario maneja como más probable (sin ser ni muy optimistas ni muy pesimistas) para este año a nivel de los mercados USA, Euro y emergentes?

Todo apunta a que . va ha ser una año complicado para los mercados de renta variable. La crisis de crédito persiste y el sistema financiero aun no ha vuelto a la normalidad (nuevos write-off, monoline,...), los datos macroeconómicos tiende a debilitarse en los próximos meses y los resultados empresariles empezarán a descender. Con todo ello, probablemente la primera parte del año seguirá caracterizandose por la debilidad y sólo veremos una recuperación más sostenida (más haya de un rebote técnico) en la segunda parte del año cuando las bolsas empiecen a descontar la salida de la crisis. En mercados preferimos EEUU frente a europa y aunque reconocemos estar contra consenso del mercado no estaríamos en emergentes.

3Alfredo12/02/2008 10:22:43

¿Cuáles cree usted que pueden ser los problemas que podrían afectar a la Bolsa china a largo plazo?

En principal problema de la bolsa china es los flujos de liquidez. Evidentemente que la economía china a vivido una clara fase expansiva convirtiendose en una de la principales economía a nivel mundial. Pero también es cierto que este "milagro" económico se ha más que traducido en las cotizaciones de sus acciones. El interés inversor en entrar en este país ha provocado una situación que tiene ciertos tintes de burbuja, la liquidez llama a la liquidez y entramos en una espiral alcista imparable, hasta que un día por cualquier causa estalla. Es muy dificil decir cuándo esta situación se detendrá pero en la actualidad creo que el riesgo que asumimos en ese mercado no compensa la potencial rentabilidad que esperamos.

4Cándido12/02/2008 10:28:13

Ante la posibilidad de OPA a Iberdrola, ¿dónde preferiría invertir? Iberdrola, Unión Fenosa, Gas Natural o ACS. ¿Qué pasará con Iberdrola renovables? ¿Es conveniente invertir ahora? Muchas gracias.

Creo que el mapa definitivo del sector eléctrico español no está aun definido y que queda aun mucho por decidir. Las grandes eléctricas europeas disponen de grandes cantidades de dinero para invertir en un mercado claramente con barreras de entrada por lo que si surge la oportunidad de adquirir activos no tenemos dudas de que compañías como Eon y EDF lo aprovecharán. Dicho esto tampoco pensamos que a corto plazo se vaya a producir importantes operaciones cuando tenemos en unos meses unas elecciones generales. Todo este proceso va a ser lento y con importnetes negociaciones. Nuestras apuestas para invertir en este proceso serían Iberdrola y ACS

5jose emilio de CASTELLDEFELS12/02/2008 10:33:23

Si la crisis se encuentra en EEUU, supuestamente causada por las Suprime, ¿por qué el mercado europeo se encuentra inmerso en esta volatilidad? ¿Son acaso los bancos Españoles que han invertido capital en esta actividad en socios de EEUU los verdaderos afectados? Nosotros, los pequeños ahorradores no tenemos la capacidad para crear este tipo de movimientos en el mercado Español.

La crisis actual no está causada por las hipotecas subprime, sino más bien dichas hipotecas han sido el detonante de la crisis. La verdadera causa la debemos encontrar en exceso de liquidez vivido en los últimos años. Durante unos años, el obtener dinero era fácil y barato y la expansión del crédito ha llevado a la situación actual. Realmente nos encontramos ante una crisis de crédito y en consecuencia de confianza que no vivíamos desde hacía años y afecta principalmente al sistema financiero que no hay que olvidar que es la base de cualquier economía.

6boutxon12/02/2008 10:41:40

Muy buenas: No suelo invertir en bolsa pero suelo hojear ciertos valores del Ibex y me he dado cuenta que en estos momentos hay valores con precios muy atractivos. Me gustaría saber si es buen momento para invertir o me recomienda esperar un poco Si su recomendacion es que invierta, ¿en qué 3 valores me recomienda invertir?

Es cierto que las cotizaciones han caído de forma significativa y muchos analistas afirman que en términos de valoración la bolsa está atractiva ya que cotiza a múltiplos historicamente bajos (PER ). Pero también es cierto que las bolsas empiezan a descontar un escenario de recesión económica donde los beneficios empresariles veremos como se deterioran en los próximos trimestre. Dicho esto, nosotros creemos que gran parte de la caída ya se ha producido y si queda algo más de caída ésta se producirá en los próximos meses. Por tanto , lo peor podrámos haberlos visto ya, pero eso no significa que las bolsas vayan a empezar a recuperarse inmediatamente. Creemos que para ver una secuperación sostendida el mercado necesita tiempo y que el sistema financiero recupere parte de la confianza perdida. Por lo que aunque las valoraciones sean atractivas no nos parece mal esperar un poco. Valores: KPN, ENAGAS y Royal Bank of Scotland

7Ahorradorcita12/02/2008 10:49:20

La verdad es que oyendo las informaciones económicas y los rumores de los Foros se habla de datos expeluznantes de algunas cajas de ahorro que han concedido hipotecas muy por encima de sus posibilidades ¿Debería un pequeño ahorrador diversificar su capital en entidades por cantidades de 20.000? ¿Es real el riesgo de quiebra de alguna entidad Bancaria? y en ese caso, ¿los depósitos de alta rentabilidad estarían más expuestos o igual?

La situación del sistema financiero es compleja y delicada pero eso no significa que las entidades financieras tengan problemas de solvencia. Podrían tener podremos de liquidez sobretodo si hay una pérdida de confianza pero ya se han encargado los bancos centrales de evitar esa situación inyectando dinero al sistema financiero. Es cierto que en algun momento estuvimos cerca de un credit crunch pero la situación se salvó y en este momento las tensiones de financiación se han reducido de forma significativa. Creo que es importante distinguir la garantía que supone un deposito de los riesgos que asume un accionista de una entidad financiera. Los bancos van a ver deteriorada sus cuenta de resultados durante el . debido a la crisis de crédito pero eso no significa que debamos dudar de su solvencia. Puede estar tranquilo.

8Albert12/02/2008 10:55:47

Bon dia Jordi, ¿Por qué Ferrovial lleva un comportamiento tan irregular y bajista? ¿Por qué siguen los analistas recomendandola?

La situación de Ferrovial es compleja pero no tanto por la crisis inmobiliaria sino más bien por la crisis de crédito. Es necesario remarcar que Ferrovial tiene poco de constructora y mucho más de concesionaria (BAA y Cintra). La compra de BAA a supuesto un importante esfuerzo financiero no sólo porque tuvo que acabar pagando un mayor precio que el inicialmente esperado sino también por el montante total de la operación. Con ello la deuda del Ferrovial se disparó a los . millones de euros y aunque la compañía pretendía restructurar dicha deuda la crisis de crédito ha dificultado esta operación. Pese a todo y tendiendo en cuenta el severo castigo sufrido a estos precios no merece la pena deshacer posiciones.

9Migue12/02/2008 11:02:07

Hola Jordi: Tengo en cartera los valores Mapfre, FCC y Ebro-Puleva, desde diciembre del 2007. Estoy pensando en invertir también en Europac y/o Mecalux. Me gustaría saber tu opinión sobre todos ellos, para un período de plazo medio.

Dentro de lo que son small y mid caps tanto Europac como Mecalux son compañías interesantes bien posicionadas en cada uno de sus sectores, con buenos fundamentales y buenas perspectivas sobre sus negocios. El mayor problema no está en dichas compañías sino en la percepción que tengan los inversores hacia las small y mid caps en general. La volatidad que viven los mercados y las incertidumbres que nos rodean hace que muchos inversores vean más atractivo invertir en calidad y la liquidez, y penalicen las inversiones en valores más iliquidas. Aunque las compañías tengan buenas perspectivas de resultados si el mercado exige un descuento por iliquidez podemos seguir viendo un comportamiento podre del sector.

10Manel12/02/2008 11:07:46

Hola Jordi, me aconsejaría vender o mantener dos fondos que tengo en renta variable uno RV Europa y el otro RV Latinoamerica, los dos perdiendo sobre un 15%. Gracias

En este momento no le recomiendo que venda dichos fondos pero si a lo largo del mes de febrero o marzo las bolsas rebotan entorno al % desde los niveles actual si que aprovecharía para reducir posiciones o como mínimo cambiar dichos fondos puros de renta variable a fondos mixtos flexibles donde el gestor en cada momento aumente o reduzca su grado de exposición en base a la situación de mercado concreta. Probablemente este tipos de productos en tendencias alcistas ganan dinero aunque menos que los índices pero en tendencias bajistas se protegen en gran parte de las caídas.