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Entrevista con Marián Fernández

Las claves de la OPA a Endesa

Entrevista con Marián Fernández

La economía es la estrella de la actualidad. Si la OPA de Gas Natural a Endesa elevó a las portadas el panorama financiero de este país, el anuncio de una nueva OPA por parte de la alemana E.On ha revolucionado cualquier tipo de pronóstico. Marián Fernández, gestora de renta variable de Inversis Banco, ha charlado sobre ello con los lectores.
Nota: Fernández sustituye en la entrevista al invitado previsto inicialmente, Diego Herrero, también gestor de renta variable de Inversis Banco

1Dromio03/03/2006 11:34:57

¿Si tuviese acciones de Endesa las vendería? Gracias.

En los niveles actuales cercanos al precio tentativo de la opa de E.ON salvo que se tenga necesidad de liquidez recomendamos mantener las acciones. Tambien hay que ser concientes de que sufrira volatilidad en el corto plazo puesto que los rumores y noticias sobre la operación seran constantes.

2abbibb03/03/2006 11:25:14

Hace poco, en un programa de radio, un gestor de inversiones aconsejaba mantenerse en las posiciones de Endesa y "dejarse querer" según sus palabras, ya que iba a ir subiendo. Mi pregunta es: ¿de qué medios disponen Vds. para aconsejar si después de todo lo que Vds. puedan saber lo saben todos los gestores (supuestamente) y por tanto no habría ningún beneficio en hacer algo que por esa misma razón ya está descontado? Al fin de cuentas ese gestor se equivocó (las acciones han bajado)

Entiendo tu descontento con el gestor pero lo único que te puedo comentar es que en este tipo de operaciones cuando una compañía como E.ON con el musculo financiero que tiene, entra en España es: ) le interesa enormemnte y con una sola operación crearía la mayor compañia del sector a nivel mundial en gas y electricidad. ) siempre tienes el riesgo de que la operación no triunfe. Claro esta, al lanzar una oferta por ,€ ya tienes un referente sobre el precio tentativo de la compañia opada y el mercado tiende ha respetar esos precios. Lo normal es que sea un soporte importante y Endesa no deba perderlo claramente. Entrar en estos niveles no se puede recomendar pero mantener la acción tampoco es una imprudencia.

3José Antonio03/03/2006 12:09:18

Mi pregunta sobre la OPA a Endesa es fiscal. Y es la siguiente: la parte en metálico de la oferta actual (7,34€, o más si aumenta la oferta) ¿cómo tributará para los actuales accionistas de Endesa que, si acudimos a la OPA, tenemos intención de permanecer en Gas Natural a largo plazo? ¿Se descuenta esa cantidad del precio de compra de las acciones y sólo tributa cuando se vendan las nuevas acciones de GN?

En principio la parte en metalico se descuenta de precio de Gas Natural y luego tendrias que tributar por las plusvalias sobre el total del precio.

4Tomás03/03/2006 11:37:22

Independientemente de las cuestiones políticas de la OPA, ¿cree Vd. que, hoy por hoy, los accionistas de ENDESA irían con sus acciones a la OPA de Gas Natural? Gracias.

Hoy por hoy, y con la Opa lanzada por E.ON a ,€ muy lejos de la de Gas Natural, salga o no salga, creo que los inversores esperan mucho más de los ,€ que ofrecio Gas Natural en su día.

5Kaito03/03/2006 11:41:43

¿No le parece a Vd. que Gas Natural continua jugando con los accionistas de Endesa al no presentar una nueva oferta y dejar pasar el tiempo? ¿Espera que Montilla eche fuera la opa alemana con decretos urgentes? Gracias.

Gas Natural no se quiere pronunciar hasta que E.ON supere los trámites legales a los que ahora tiene que hacer frente y en caso de que la CNE no autorice la oferta alemana, Gas Natural no se vería obligado a hacer una mejora del precio. Hoy mismo Montilla altera en el BOE la versión del decreto contra E.ON acordada por el Consejo de Ministros.

6fernando03/03/2006 12:01:40

Buenos días ¿qué haria usted si tuviera unas 400 acciones de Endesa (compradas en la ultima y entonces ruinosa ampliación, vendería aprovechando la coyuntura o esperaría la evolución? ¿Cuál puede ser ésta? Muchas gracias.

Si necesitas liquidez en el corto plazo las vendería ya que la operación se puede prolongar en el tiempo por lo menos dos meses. Si no tienes prisa en un mercado que ha subido más de un % en dos meses y con Endesa teniendo el soportede ,€ precio de la Opa de E.ON, las mantendria. La evolución es dificil saber ya que hay que esperar a los plazos legales.

7Luis03/03/2006 11:31:08

En la opa de E.On, se habla de que el gobierno no interfiera, pero ¿no es cierto que el gobierno alemán en el 2002 impidió una opa sobre E.On?

La verdad es que nos estamos encontrando con mucho intervencionismo no solo en esta Opa sino tambien en la Fusion de Gaz de France sobre Suez en la que Prodi el otro dia dijo que incluso podria detener la Opa de BNP sobre Unipol por el interes de Enel en Suez (división Electrabel). Veremos que ocurre ya que muchas de estas actuaciones violan el principio de libre circulación de capitales, el de no discriminación y la directiva de abuso de mercado.

8Ángel03/03/2006 11:32:48

¿Qué condiciones deberían darse para que las acciones dieran un nuevo salto adelante hasta valores de 35€ por acción?

Debemos esperar a los plazos legales impuestos en este tipo de Opas para ver precios por encima de los ,€ que es el precio de referencia. € nos parece muy lejos de la realidad.

9alberto3203/03/2006 11:49:59

Usted afirma que Europa es el mercado en el que más confía a pesar del precio del petróleo. ¿Se considera una enfent terrible de las economía?

El precio del petróleo tampoco creemos que en estos momentos sea un detonate para este año en el que vemos unos precios estables en lo niveles medios de con repuntes y cesiones logicas del mercado pero que ya las economias conviven con este precio del petroleo y lo asumen en sus cuentas.

10Maria Jesus03/03/2006 11:46:05

La última modificación realizada por el ministro Montilla sobre el Real Decreto Ley (con la ampliación de un cuarto motivo para vetar la OPA), ¿no supone un mayor protagonismo del Estado en una supuesta economía liberalizada como la española? ¿Podrá a partir de ahora cualquier gobierno controlar este tipo de actividades económicas en perjuicio de la libertad económica y de un mercado sin intervencionismo político? Gracias por su respuesta.

El tiempo nos dirá si estamos ante un intervencionismo que viola el principio de libre circulacion de capitales, el principio de no discriminación y la directiva de abuso de mercado. Estas interferencias han convertido al mercado interior de la energía en el tema estrella del proximo consejo de ministros de Energía de la UE del de marzo. Tendran que estudiar el tema en profundidad para que no ocurra lo que planteas.

11ignoranto03/03/2006 11:54:06

¿Por qué se dice que la oferta de E.On en mejor que la de GN si lo que ambas compañías intentan comprar es diferente? (E.On oferta por toda Endesa, mientras que GN tiene que malvender centrales de generación, clientela -cientos de miles de usuarios-, etc. etc. )

Es cierto que son posiciones distintas, nosotros consideramos que la oferta de E.ON tiene interés desde que su intención es crear un líder mundial de gas y electricidad en la que con una sola operación lo consiguen, con sentido estratégico, económico y de valoración.

12popolo03/03/2006 11:57:54

¿Cuál es el precio objetivo que ustedes establecen para Endesa y Gas Natural? Gracias

Endesa el precio objetivo queda obsoleto por la prima de oparación corporativa con la que esta cotizando actualmente. Los precios de la Opa de E.ON de ,€ son muy ajustados al valor que vemos actual de la compañia. Es un nivel tentativo que vemos acertado. Gas Natural ,€

13Valor03/03/2006 12:13:42

¿Cree que una empresa con miles de empleados, miles de clientes, grandes instalaciones por todo el mundo, y muchos pretendientes, es más volátil que 35 € por acción? Como decía Antonio Machado: "no confundamos valor y precio"

El sector electrico español esta inmerso en una estapa de operaciones corporativas que esta incorporando en las compañias una prima de riesgo importante y que fundamentalmente es dificil de justificar.

Mensaje de Despedida

Nuestra vision del sector electrico español en cuanto a las compañias protagonistas, despues de las ultimas operaciones corporativas que estan en curso es de NEUTRAL. En la que mantendriamos Endesa y estariamos con cautela en Iberdrola y Gas Natural. Para los que esten fuera del sector, no creemos que sean niveles para entrar en el sector ya que seria apostar más por motivos especulativos que fundamentales del sector. Muchas gracias a todos.