El día D

Tras el cierre del tercer trimestre se acerca el día D de los fondos de inversión libre cuando, supuestamente, muchos partícipes de esta clase de fondos podrían pedir el reembolso de su dinero. La principal razón para que se tema un movimiento de esas características es que a los hedge funds se les suponía la capacidad de abstraerse de los movimientos bajistas de los mercados, algo por lo que, a cambio, cobrarían sustanciosas comisiones. Sin embargo, la realidad de los resultados que están obteniendo este año dista mucho de las habilidades que se les suponían a sus gestores pues el índice Credit Suisse/Tremont que hace el seguimiento de este mercado lleva acumuladas hasta finales de agosto unas pérdidas del 3,55%, con rentabilidades por estrategias que van del 10% de beneficio al 10% de pérdida. Aunque también es verdad que éstas son unas cifras muy favorables para los hedge funds si se las compara con lo que llevaban perdido la mayoría de índices bursátiles.

Tras el cierre del tercer trimestre muchos partícipes podrían pedir el reembolso de su dinero

El temor de un abandono masivo por sus partícipes de los fondos de inversión libre no se ha visto confirmado durante el primer semestre de este año ya que, según los datos de Lipper, durante los dos primeros trimestres se siguieron haciendo moderadas aportaciones netas a los hedge funds, que a 30 de junio acumulaban una cifra global de 1,8 billones de dólares.

A pesar de esto, hay que reconocer que la decepción por las rentabilidades obtenidas sigue creciendo (y más si, como se supone, las del mes de septiembre han sido malas, con pérdidas medias del 5% según Hedge Fund Research; unas pérdidas a las que según parece han contribuido especialmente los fondos que invierten en países asiáticos distintos de Japón) y los gestores de hedge funds reconocen "estar sentados" sobre un montón de liquidez en previsión de que esos reembolsos se produzcan.

Si los reembolsos en los hedge funds superasen el volumen total de la liquidez que está esperándoles, el problema se transmitiría a los diferentes mercados ya que los fondos de inversión libre se verían obligados a vender parte de su cartera para tener efectivo con que hacerles frente. El panorama recuerda los augurios de Henry Kaufman (un economista que se hizo famoso en los años ochenta, cuando trabajaba para el banco de inversión Salomon Brothers, por su capacidad para predecir las subidas o bajadas de tipos de la Reserva Federal) que habrían tardado así 20 años en producirse.

Sin embargo, no todos los partícipes de hedge funds (por ejemplo, muchos fondos de pensiones de todo el mundo) ejercerán la misma presión para recuperar su dinero ya que su gasto en fondos de inversión libre representa una pequeña porción de su patrimonio y además está concebida a largo plazo. Lo que permitirá aliviar la situación un tanto. -