OHL se pone el turbo

OHL lleva varios cuerpos de ventaja este año, con una apreciación del 45,3%, al resto de las constructoras en Bolsa. El grupo de Villar Mir, uno de los más opacos entre los cotizados, ha revelado finalmente la valoración que otorga a su filial de concesiones, 2.662 millones, y ha adelantado que en 2010 valdrá 7.200 millones. Expectativas algo exageradas, a juicio de los analistas, pero que ratifican la buena marcha del grupo. Como colofón, ha aprobado un programa de emisiones de bonos que llegará a los 1.200 millones de euros y anuncia que va a comprar una tercera constructora en EE UU.

Hace un año se hizo en Florida con Comunity Asphalt y The Tower Group y ahora quiere incorporar una tercera constructora en EE UU

El grupo de construcción y servicios que preside Juan Miguel Villar Mir, que presentó a finales de febrero unos buenos resultados de cierre del ejercicio 2006 ("muy superiores a los objetivos de la compañía y también a nuestras estimaciones", señalan los expertos de Ahorro Corporación), ha satisfecho finalmente las reclamaciones de los analistas y ha revelado la valoración que adjudica hoy a su filial de concesiones, 2.662 millones de euros a precios de mercado, unos 530 millones menos que el valor de la totalidad del grupo por capitalización bursátil en el momento del anuncio, y también las grandes expectativas que alberga para esta empresa.

"'Gracias al crecimiento natural del grupo", aseguran los gestores de OHL, "la empresa está en condiciones de elevar de 600 a 900 millones anuales sus planes de inversión en concesiones. Esto, añadido a los 1.080 millones en capital que, según los baremos habituales, aportaría el grupo, puede hacer valer 7.200 millones nuestra filial concesionaria en 2010".

No es un anuncio a humo de pajas. Todos los indicios apuntan a que el grupo prepara la colocación de su filial de concesiones en Bolsa, al igual que hizo en su día Ferrovial con Cintra y lo mismo que están haciendo ahora -están ultimando el proceso para su salida- Sacyr Vallehermoso con la sociedad surgida de la fusión de Europistas e Itinere y FCC y Caja Madrid con Global Vía, la compañía que han creado con la integración de buena parte de sus respectivas carteras de concesiones.

Autopistas y aeropuertos

La sexta constructora española tiene concesiones de autopistas en explotación en España, Argentina, Brasil, México y Chile, dos concesiones de aeropuertos en explotación en México, y dos concesiones en fase construcción relativas al puerto de Alicante y al tren ligero de Boadilla (Madrid).

La filial de OHL busca ahora ampliar su cartera de concesiones con algunos grandes proyectos en Rusia y EE UU. En este último mercado, en este momento, hay más de 70 proyectos concesionales concretos con posibilidades de adjudicación a medio plazo y de ellos, OHL está analizando 22 en 10 estados. El grupo como tal tiene, además, en proceso de preparación, licitación o preselección cuatro grandes proyectos en Florida y Texas (entre ellos la autopista de peaje SH 161 de Dallas, que forma parte del TransTexas Corridor, el mayor plan de infraestructuras de EE UU, y que se adjudicará a finales de este año).

El acelerón que se produjo en la cotización de OHL en los días siguientes a hacerse pública su valoración de la filial tiene mucho que ver, como han apuntado expertos del banco BPI, con la aportación de las concesiones al conjunto del grupo: un 52% de su beneficio operativo.

En un primer análisis, provisional y a modo de adelanto de un informe de mayor profundidad, los expertos de Ahorro Corporación estiman que el rango de valoraciones que ha dado OHL a sus concesiones es, a primera vista, "demasiado elevado" y otro tanto cabe decir con el objetivo de rentabilidad mínima del 15%, "claramente excesivo", y con la valoración de las concesiones en 2010.

La constructora OHL por otra parte, según desveló el miércoles el diario Cinco Días, está buscando para su adquisición una tercera compañía homóloga en su actividad en EE UU por alrededor de 200 millones de euros. Está buscando oportunidades de compra en los estados del sur, entre California y Florida, y espera cerrar la operación antes del verano.

La compañía del grupo Villar Mir adquirió en julio, tras un año de negociaciones, un 80% de la constructora Comunity Asphalt Corp. y un 70% de la constructora The Tower Group Corp. Ambas compañías tienen sus sede en Florida. La inversión en estas adquisiciones ascendió a 143,3 millones de dólares (114 millones de euros).

En los dos casos, las compras se realizaron a los socios fundadores y a los gestores de las constructoras, que continúan en los equipos directivos de las compañías.

Estas operaciones, y la nueva compara que ahora se anuncia, suponen un paso más en el proceso de internacionalización de OHL, que ya esta presente en EE UU mediante la construcción y explotación de la desalinizadora de Taunton River, en el Estado de Massachusetts, a 200 kilómetros de Boston.