La CNMV estudia adelantar la paralización de la OPA de E.ON sobre Endesa

La Comisión Nacional del Mercado de Valores señaló en marzo que la suspensión cautelar de la oferta pública de adquisición de Gas Natural supondría la paralización del procedimiento de mejora en sobre cerrado para la oferta de E.ON. Eso implicaba poner en marcha la oferta alemana y suspenderla al quinto día. Ahora, el organismo que preside Manuel Conthe se plantea paralizar la OPA desde el mismo momento en que se publiquen los anuncios legales, esto es, antes de que se inicie el periodo de aceptación, con el fin de proteger a los inversores.

La batalla por el control de Endesa está dando lugar a múltiples situaciones inéditas para las que la CNMV ha de encontrar una respuesta. El supervisor prevé pronunciarse sobre muchas de esas cuestiones en el momento en que apruebe la oferta de la alemana E.ON, según fuentes de dicha institución. La compañía que preside Wulf Bernotat confía en obtener la aprobación la semana próxima y para ello presentará cuanto antes toda la documentación que considera necesaria.

Uno de los asuntos sujetos a revisión es el momento en que quedará paralizada la OPA de la alemana E.ON. En una nota informativa de marzo, la CNMV ya aclaró que la suspensión de la oferta de Gas Natural no impedía seguir tramitando la OPA de E.ON, como así ha sido.

La nota añadía: "No obstante, en tanto quedara suspendida la oferta de Gas Natural, quedará provisionalmente paralizado para todas las ofertas el procedimiento de mejora en sobre cerrado previsto en el artículo 36 [del decreto de OPA]". "Asimismo, los plazos de aceptación de las ofertas se extenderán en la medida necesaria para que todos finalicen el mismo día".

Es decir, la CNMV contemplaba el momento de paralización de la OPA de E.ON en la presentación de sobres, que según el decreto de OPA, se produce en el quinto día hábil a efectos bursátiles tras el comienzo del periodo de aceptación de la OPA. Sin embargo, fuentes de la CNMV restan valor a aquella nota y aseguran que la resolución final se tomará al aprobar la oferta alemana. La decisión no está tomada, pero el supervisor estudia adelantar la paralización, de modo que la oferta alemana no pueda empezar a recibir aceptaciones mientras la de Gas Natural esté suspendida.

De ese modo, se evitará que los inversores acepten la oferta y puedan quedarse atrapados durante un largo plazo mientras se desenreda la maraña legal.

La CNMV se ha mostrado dispuesta a hacer interpretaciones novedosas de las normas si lo cree necesario, pero, en principio, una consecuencia importante es que Gas Natural sólo será libre de retirar su propia oferta si arranca el periodo de aceptación. En todo caso, más que a retirarse, la gasista parece dispuesta a plantear nuevas batallas legales. Mientras Endesa pedirá previsiblemente que se levante la suspensión de la OPA de Gas Natural cuando la CNMV apruebe la de E.ON, Gas Natural -tal vez con el apoyo de Acciona- parece dispuesto a pedir que sea la de E.ON la que se suspenda, lo que invertiría la situación.