Fisuras en la fusión de Endesa e Iberdrola

La fusión de las compañías eléctricas Endesa e Iberdrola echa chispas y puede chamuscar al Gobierno. Unas limitaciones testimoniales a la integración serían un escarnio a la competencia y unas estrictas pueden hacer irrentable la operación.

De repente, la gran fusión entre Endesa e Iberdrola parece más una carrera de obstáculos que una operación favorecida por la fortuna y el apoyo político de José María Aznar. Todos los protagonistas están incómodos. El Ministerio de Economía, porque tiene que tomar una decisión muy cara en términos políticos; el Tribunal de Defensa de la Competencia porque transita por el filo de la navaja, obligado a exponer que la fusión es contraria a la competencia, pero puede ejecutarse en determinadas condicione; y los presidentes de las compañías, Rodolfo Martín Villa e Íñigo Oriol, advierten ahora con crudeza que la fusión, en el mejor de los casos, exigirá complicadas maniobras empresariales. Los accionistas tropiezan con el obstáculo de la escasa rentabilidad que van a obtener del intercambio financiero. Es una fusión plagada de minas.

El dictamen del TDC, presuntamente severo, y la aparición de obstáculos económicos y empresariales bastante complejos dibujan escenarios en los que existe el riesgo de que Endesa el Iberdrola realicen una fusión castigada por el mercado, poco rentable para sus accionistas y de escaso valor financiero.