"Los ricos están a la espera de una propuesta del Gobierno"

Juan Soto (Madrid, 1967) lleva en J. P. Morgan desde 1994. Licenciado en Derecho y Ciencias Empresariales por ICADE, dirige el departamento de banca privada de la entidad estadounidense. Entre sus clientes -se les exige disponer de un mínimo de 10 millones de dólares en activos líquidos- se encuentran algunas de las mayores fortunas españolas.

Pregunta. ¿Cómo se gestiona el capital de un rico en la crisis?

Respuesta. Nuestra ventaja es que siempre hemos estado especializados en grandes patrimonios. No hemos apostado por una banca más minorista. Por tanto, tenemos experiencia en gestionar el dinero de los clientes en momentos buenos y malos. La situación del mercado es anómala y hay que mantener la cabeza fría. Desde que comenzó la crisis, nuestros clientes no se han llevado sorpresas desagradables en sus carteras, y eso nos da credibilidad. Cuando alguien solicita nuestros servicios ya es rico, y nuestra misión es preservar ese patrimonio. Al mismo tiempo, nos piden que identifiquemos buenas oportunidades de inversión con las que obtener una rentabilidad extra.

"Los clientes desconfían. Hubo un exceso de colocación de productos"

"Hay preocupación, pero no vemos una salida masiva de dinero fuera"

"Hay que replantearse el concepto de activos sin riesgo"

"Los políticos van con retraso respecto de lo que demanda el mercado"

P. Dentro del mandado de preservar el capital, ¿quedan activos refugio?

R. Ahora mismo hay que replantearse el concepto de activos sin riesgo. Preferimos no ser alarmistas. Dependiendo de la visión que uno tenga del mercado, algunos activos pueden convertirse en refugio o no. El dólar o el oro, por poner dos ejemplos de activos que han funcionado como guaridas para el dinero, podrían dejar de serlo si la situación mejora, provocando con ello pérdidas. Hoy por hoy, si buscas un activo con rentabilidad asegurada y solvencia del emisor solo está el Tesoro estadounidense. Eso sí, a plazos cortos y sabiendo que su precio está sobrevalorado.

P. ¿En ningún escenario manejan la ruptura del euro?

R. Ahora mismo no lo manejamos. La visión del banco es que los políticos están siendo más reactivos que proactivos, es decir, van con retraso respecto de lo que demanda el mercado. Sin embargo, creemos que se va a llegar a un acuerdo y que el euro sobrevivirá. De lo contrario, las consecuencias serían devastadoras.

P. ¿Considera que se ha estigmatizado en los últimos años a las grandes fortunas en España?

R. Se trata de un fenómeno más bien reciente que se ha producido en los últimos meses. La discusión nace cuando el Gobierno habla de un posible impuesto a los ricos. Desde entonces, el debate se ha tergiversado bastante, pero tampoco creo que se haya llegado a la estigmatización. En momentos de crisis, cada uno debe contribuir en la medida de sus posibilidades para sacar a la economía adelante.

P. ¿Le consta que sus clientes se hayan planteado promover iniciativas como la anunciada por las grandes fortunas francesas?

R. Yo no he oído que se haya planteado una iniciativa de este tipo. Estas personas están a la espera de que se les plantee algo concreto. Mi opinión es que si hubiese un planteamiento concreto por parte del Gobierno se podría estudiar y quizá no fuese mal recibido. Pero, que yo sepa, no se ha producido ningún acercamiento.

P. ¿Ha cambiado la crisis el negocio de banca privada?

R. Antes del estallido de la crisis hubo un exceso de colocación de productos. Las entidades, en líneas generales, colocaban sus productos en las carteras de los clientes, con independencia de que estos fueran los más idóneos para su perfil. Eso ha conducido a una cierta desconfianza hacia la banca privada. Ahora, el alto patrimonio exige desde el primer momento alineamiento de intereses, transparencia, trayectoria y objetividad. En definitiva, quieren asesoramiento.

P. ¿Dónde están aconsejando colocar el dinero en 2012?

R. Nos preocupa la situación del área euro y la respuesta de los políticos a la crisis. Para el año que viene, nuestro escenario central prevé un crecimiento moderado en EE UU, aceptable en los países emergentes y próximo a cero en el área euro. En este contexto vemos valor en los bonos corporativos. Muchas compañías disponen de una situación de liquidez desahogada, pero el mercado no reconoce esa capacidad para repagar la deuda. En renta variable nos centramos en compañías con una posición de liderazgo en su sector, crecimiento en beneficios, capacidad para mejorar márgenes y una situación de balance que les permite elevar el dividendo. Dentro de este grupo, por ejemplo, situamos a Repsol. También apostamos por empresas de crecimiento como los grupos de tecnología de EE UU. Por lo que se refiere a la deuda pública, no es un activo donde identifiquemos mucho valor. Seguimos apostando por las inversiones alternativas para reducir la volatilidad de las carteras y vemos oportunidades en el capital riesgo.

P. ¿Recomiendan tener poca exposición a España?

R. Todas nuestras carteras son globales. En este sentido, pensamos en términos europeos más que nacionales. En renta fija no tenemos deuda española, aunque sí le diré que dentro de las oportunidades que vemos en el corto plazo estamos comprando para algunos clientes Letras del Tesoro, donde la relación rentabilidad-riesgo ahora mismo es atractiva.

P. ¿Es un buen momento para adquirir inmuebles?

R. No gestionamos inmuebles. Pero si me pregunta por el mercado español le diré que todavía no es el momento. Los bancos tienen muchos activos en sus carteras y lo normal es que los saquen al mercado. En ese momento habrá oportunidades.

P. ¿Perciben entre sus clientes inquietud acerca del futuro de su patrimonio por una posible ruptura del euro, incrementos impositivos o un corralito?

R. Hay preocupación, pero no estamos viendo una salida masiva de dinero fuera. Intentamos ser realistas con los clientes y analizar cuáles serían los pasos a dar y cuál sería la situación en el caso del peor escenario, que, como he dicho antes, no esperamos. Como no esperamos ese contexto no somos partidarios de que los clientes tomen decisiones precipitadas que lpuedan perjudicarles.

P. ¿Creen que las Eafis pueden ser un competidor para la banca privada en España?

R. Que haya asesores independientes es bueno. Es positivo que convivan las entidades financieras y los asesores. Hay diferentes tipos de asesores que se dirigen a segmentos de clientes distintos. Los altos patrimonios tienen necesidades que les puede cubrir mejor un banco que un asesor. Un asesor le puede dar opiniones, pero nuestro equipo ofrece un servicio integral y tiene un historial detrás.

P. ¿Presentan los ricos españoles características diferentes frente a los grandes patrimonios de otros países?

R. En general, el gran patrimonio español es más conservador, ha sido más local y ahora se ha vuelto más global. Mientras España crecía a ritmos superiores al resto de Europa había una concentración mayor en activos locales. Desde hace unos años se ha producido un tránsito hacia una visión más global a la hora de diversificar los riesgos.