Las empresas, inversores del montón
Las operaciones de autocartera solo dan beneficios los años que la Bolsa sube
La ley permite a las empresas cotizadas jugar en Bolsa con sus propias acciones. Los únicos requisitos son que nunca se supere el 10% de títulos en propiedad y que se hagan públicos los cambios de las acciones en autocartera cuando las adquisiciones equivalgan al 1% del capital. Se supone que las compañías tienen información de primera mano para saber si sus títulos están siendo valorados correctamente por el mercado. Esta ventaja, sin embargo, no se nota en el resultado de las operaciones con sus acciones. Con los resultados en la mano, se puede concluir que las empresas son inversores del montón; no logran batir al mercado y solo acumulan plusvalías con la autocartera cuando la Bolsa sube.
En 2010 la Bolsa cayó un 17% y las cotizadas perdieron cien millones
Si se analiza el balance de los últimos cinco años, la cifra global es positiva. Las actuales compañías del Ibex 35 ganaron 266 millones de euros comprando y vendiendo sus propias acciones en este periodo. El balance, sin embargo, solo fue positivo en aquellos años de subidas para la renta variable en general. En 2010, por ejemplo, el Ibex 35 registró una caída del 17,4% y las operaciones de autocartera generaron minusvalías de más de cien millones para los grupos del índice. En 2009, año que el selectivo se revalorizó un 29%, las plusvalías alcanzaron los 123 millones; en 2008, probablemente el peor año de la crisis, la Bolsa cayó un 39% y las inversiones con acciones propias dejaron unas pérdidas de 135 millones. En el caso de 2007, ejercicio con una subida del 7,3% para la renta variable, la autocartera dejó unas ganancias de 149 millones; mientras que 2006 fue el mejor año para estas inversiones con unas plusvalías de 229 millones, gracias a que el Ibex se apuntó una subida del 31%.
En el último lustro la empresa que más ganancias obtuvo con sus títulos fue Banco Santander (328 millones), seguida por Sacyr Vallehermoso (120 millones), ACS (100 millones), Telefónica (70 millones) y
Banco Popular (62 millones). En cambio, las que registraron mayores minusvalías fueron BBVA (489 millones), Bankinter (27 millones),
Abengoa (16 millones), FCC (12 millones) y OHL (8,9 millones).
De acuerdo con la normativa en vigor, los resultados de operaciones con autocartera no se incluyen en la cuenta de resultados, pero sí tienen impacto en los fondos propios de las empresas.
Pocos movimientos en 2011
En lo que va de año los movimientos de autocartera no están siendo demasiado espectaculares. En los primeros cuatro meses de 2011 los cambios más significativos han sido los protagonizados, sobre todo, por las entidades financieras. Banco Popular, por ejemplo, ha pasado de declarar al cierre de 2011 una cartera equivalente al 1,89% a tener el 1,17%. Banco Sabadell ha elevado sus reservas pasando del 0,6% al 2,14%. Banco Santander también ha incrementado la posesión de títulos propios: ahora tiene el 0,55% de su capital, frente al 0,26% de diciembre pasado. En el caso del BBVA, su estrategia está siendo vendedora, lo que se traduce en una reducción de acciones propias del 1,29% al 0,78%. También ha vendido títulos
Indra, cuya autocartera ha pasado del 1,66% al 0,77%.
Las tres compañías que mayor autocartera tienen en estos momentos son tres constructoras: FCC (tienen el 9,9% de su capital), ACS (6,21%) y
Acciona (5,17%). Tras cambiar la legislación, el máximo permitido de acciones propias pasó del 5% al 10%. -
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