Goldman Sachs aprueba el ajuste del Gobierno pero advierte de su impacto sobre el crecimiento

El plan de ajuste aprobado por el nuevo gobierno "es una fuerte señal que ratifica el compromiso de España con el ajuste fiscal" pero "las medidas conllevan el riesgo de aumentar los ya de por sí vientos en contra sobre el crecimiento español". Es el dictamen elaborado por el banco de inversión Goldman Sachs, en su primera valoración sobre las medidas anunciadas por el Ejecutivo en el Consejo de Ministros del pasado 30 de enero. Un plan que Andrew Benito, analista que firma el informe, admite que supera las expectativas previstas. "Será clave para España cómo se combinan estas medidas con un marco a más medio plazo de ajuste fiscal, reformas estructurales y crecimiento", puntualiza.

Goldman Sachs admite que a la vista del plan aprobado, "el ajuste fiscal [del nuevo gobierno] puede ir más allá de lo previsto", con un coste de los recortes y las subidas de impuestos equivalente al 1,5% del PIB, con el fin de compensar "las noticias negativas asociadas con la revisión al alza del déficit para 2011". Además, recuerda que el desequilibrio del 8% anunciado por el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, es una estimación susceptible de ser revisada. Según Benito, las subidas de impuestos "son muy progresivas" y cree que algunas medidas, como hacer de esos incrementos algo temporal y el efecto multiplicador de "reducir" la paga de los funcionarios, pueden limitar su impacto sobre el crecimiento. Pero en conjunto, "son medidas que llegan en un mal momento en términos de ciclo".

Sus cálculos apuntan a que frente al 2,3% de crecimiento del PIB previsto por el anterior Ejecutivo en el Pacto de Estabilidad y Crecimiento, la economía española se contraerá un 1,5% este año. Eso supone, como recuerda Andrew Benito, que el ajuste se disipará por el deterioro del ciclo, lo que obligará a nuevos recortes para cumplir los compromisos con la UE. "Dicho esto, las medidas sobre el gasto son permanentes más que cíclicas y eso ayudará a reorientar el patrón de demanda a medio plazo". Además, Benito considera que los planes de ajuste deben acompañarse "por políticas a nivel de la zona euro que permitan una financiación más favorable en las economías periféricas, al menos mientras hacen efecto las reformas estructurales en términos de crecimiento".