Entrevista con José Antonio Barrena

Tras el espectacular boom vivido estos últimos años en los mercados de fusiones y adquisiciones y del Capital Riesgo, José Antonio Barrena, socio consultor de Norgestión, ha charlado con los lectores sobre la influencia de la actual situación de inestabilidad de estos mercados, así como su previsible evolución futura.

1Thomas30/09/2008 10:03:44

¿En qué sectores se van a realizar más fusiones y adquisiciones en este ambiente de crisis financiera?

2Bancaria30/09/2008 10:05:38

¿Cree usted viable que se produzcan fusiones entre Cajas de Ahorros que supongan salirse de ambito natural de territorialidad, es decir que sean Cajas de diferentes CCAA? ¿cómo podría instrumentarse entonces la composición de sus Organos de Gobierno?

Lo veo complicado dado el componente territorial que la gran mayoria de las cajas tienen así como el peso politico que suele existir en sus Consejos de Administración. Veo más razonable, y seguro que hay movimientos en esta linea en los próximos meses, operaciones del estilo que la BBK y la Kutxa están llevando a cabo en el País Vasco.

3Máximo30/09/2008 10:08:09

¿Cómo están afectando las restricciones crediticias en el mercado de fusiones y adquisiciones?¿Cuáles son las expectativas para el futuro, después de unos años de alta actividad?

Claramente a la baja con caidas en volumen de operaciones e importes cercanos al % con respecto a . ¿El futuro? En determinados sectores (Energia, Salud, Bienes de Equipo, Telecomunicaciones…) seguirá habiendo operaciones pero sin acudir a estructuras de deuda tan agresivas como en el pasado. También parece evidente que las valoraciones tenderán a ajustarse con respecto a ejercicios anteriores. Dado el limitado acceso al mercado del crédito, el comprador industrial financiará las operaciones con su propio balance o realizando ampliaciones de capital y pagando parte de la compra en acciones.

4Pepe30/09/2008 10:12:51

Se habla de fusiones en el sector turístico, ¿en qué casos la concentración es una solución viable para la continuidad de estas empresas?

Principalmente en aquellos casos donde las empresas fusionadas sean complementarias aportando un mayor valor al mercado o en aquellos otros donde la escala permite generar unas sinergias evidentes que permitan mejorar la rentabilidad de los negocios. Se habla de operaciones en el sector de los touroperadores, cadenas hoteleras, compañías aereas motivadas por la caida del mercado y el aumento de los carburantes…

5pedro richi30/09/2008 10:15:59

Hola, tengo unas participaciones en un banco, y quiero quitarlas de ahí, me gustaría que me aconsejara en qué puede invertir con ese capital, gracias.

Depende el nombre del banco. Si se trata de Santander o BBVA no parecen estar tan expuestos al riesgo por el que parece atravesar en estos momentos el sector. Si quieres seguir inviertiendo en Bolsa algunos de los blue chips españoles (Telefonica, Iberdrola, Endesa…) parecen valores algo más seguros que la media, tratándose en cualquier caso de operaciones que a día de hoy conllevan un riesgo evidente. Si no quieres riesgo es un buen momento para comprar deuda pública y ver pasar el temporal (no te harás rico pero dormirás tranquilo).

6damian rodriguez30/09/2008 10:17:10

¿Debo mantener los fondos o rescatarlos viendo cómo esta el Ibex de cara a un año vista?

A l/p las aguas deberían (hoy nadie puede asegurar nada con rotundidad) volver a su cauce y las bolsa siempre se ha mostrado como una buena inversión a l/p. Si eres inversor de c/p y no evitas el riesgo lo que le he contestado a Pedro Richi podría valer. En cualquier caso quizás es más razonable no exponer la inversión a un Indice tan sensible a la economia española como el Ibex-. Un EuroStoxx o un S&P permitirían una menor exposición a España mientras se sigue inviertiendo en valores blue chips a nivel mundial pero insisto en que, en cualquier caso, se trataría de una inversión arriesgada en estos tiempos que corren.

7viczen30/09/2008 10:18:21

¿Qué entidad te ofrece más rentabilidad en un plazo de menos de un año?

Evidentemente no se trata de mi especialidad pero si mal no recuerdo ayer lei algo referente a una emisión del B. Sabadell remunerada al %. Habría que leer la letra pequeña porque hasta la fecha, y que yo conozca, rentabilidades semejantes, con el interbancario a meses al ´%, algo de riesgo debe conllevar.

8Antonia30/09/2008 10:23:49

¿Cuántas fusiones se prevén en España a corto y medio plazo? ¿Nos vamos a llevar alguna sorpresa?

Pues la cosa no pinta muy boyante en estos momentos. Veremos movimientos defensivos en determinados sectores, quizás algo en Banca y con mayor probablilidad entre Cajas de Ahorros, en el sector eléctrico podría haber movimientos con ACS como protagonista y aquellos actores industriales que han estado generando caja los últimos años y no han protagonizado operaciones pueden tener buenas oportunidades para crecer tanto en España como en el extarnjero. También veremos como los Bancos, Cajas de Ahorro, Grandes Constructoras se desprenden de aquellos activos no estratégicos para generar caja y sanear balances (Sacyr con Itinere, ACS con Urbaser, Ferrovial vendiendo activos de BAA...).

9pacopepe30/09/2008 10:31:39

¿Cree que ING y Barclays son bancos que no van a atener problemas con la que está cayendo?

Es complicado vaticinarlo. es cierto que torres más altas han caido y caerán. Barclays parece ser un banco tradicional, gestionado de manera tradicional. La ultima operacion de Barclays comprando activos de Lehman nos hace pensar que más que correr el riesgo de caer puede ser de los pocos que aprovechen el viento en contra para hacerse con activos codiciados de sus competidores a precios razonables. ING ha pasado en pocas horas de ser un candidato adquirir activos de ABN y Fortis ha caer más de un % por el efecto Fortis, socio de ING. Es dificil saberlo pero siempre ha sido visto como una entidad solvente y de garantias con un modelo de banca basada en la captación de liquidez de los mercados.

10Ana30/09/2008 10:41:13

¿Es posible que en los bancos españoles se produzcan situaciones a las vividas en los europeos y norteamericanos?

Si mirarnos demasiado al ombligo parace razonable decir que el Banco de España con sus exigentes criterios en materia de solvencia, provisiones etc... ha permitido que a dia de hoy los Balances de las principales entidades financieras del pais se muestren solidos para afrontar estos tiempos dificiles. Tambien se viene hablando que la banca española siempre ha defendido un modelo de banca tradicional "coger dinero del mercado y prestarlo al mercado aplicando un diferencial" por lo que no parece estar tan expuesta a los denominados activos toxicos etc... A diferencia de otras entidades también mantienen unos volumenes de capital en sus balances que les permiten defenderse en estos momentos. Quizás los bancos de tamaño mediano pueden generar más dudas en los mercados por su menor dimensión y mayor exposición a posibles fallidos etc...

11Sebastian30/09/2008 10:44:41

¿Habrá alguna fusión en el sector de internet europeo?

Se trata de un sector activo en noticias de estas caracteristicas con empresas europeas que continuan con sus planes de expansión, basandose tanto en operaciones corporativas como en su propio crecimiento orgánico. La fusión de Debitel con Freenet en Alemania ha provocado que hayan puesto a la venta su negocio de adsl. Grandes operadores como BT, France Telecom o la propia Telefonica suenan con fuerza a la hora de hablar de actores que puedan consolidar un mercado (trasmision de voz y datos) que sigue estando bastante fraccionado.

12KitkA30/09/2008 10:48:55

¿Cree que intervención del gobierno americano puede afectar al mercado de fusiones?

La intervención no producida lo que ha provocado es más incertidumbre en el mercado y una nueva caida de las bolsas. Es probable que finalmente el Gobierno USA consiga sacar adelante su plan e inyectar en el sistema liquidez suficiente para tranquilizar a los inversores y sanear los balances de aquellas entidades financieras "intoxicadas". Lo que es evidente es que la intervención, sin valorar las consecuencias macroecómicas e intervencionistas que ello pudiera acarrear, dotaría al sistema de la liquidez necesaria para comenzar, poco a poco, a inyectar liquidez a los mercados, especialmente el interbancario, reactivandose de esta manera el modelo financiero-economico que hemos conocido en la ultima decada.

13Javier30/09/2008 10:52:47

¿Tiene razón el presidente del Gobierno cuando habla de la fortaleza de nuestro sistema financiero? ¿La política del Banco de España va a permitir que nuestras entidades financieras salgan mejor paradas de esta crisis?

Sí, tal y como he contestado anteriormente así parece ser. Incluso a nivel mundial se habla de BBVA y Santander como dos entidades destinadas a convertirse, junto a HSBC, Bank of America, JP Morgan y cuatro mas en las entidades de referencia para los próximos años. A nivel de entidades de nivel medio, y por su mayor exposición al sector inmobiliario y construccción, así como por el riesgo de fallidos que parece existir en estos momentos en nuestro pais la situación no parece tan idilica pero unanimemente es ahora cuando se reconoce por todos la buena labor que el Banco de España ha venido desarrollando.

14David30/09/2008 10:55:12

Se habla continuamente de la posibilidad de fusiones y adquisiciones en la banca mediana, ¿qué cree usted?Gracias

Que cuando el agua suena.... Dada la baja capitalización de estas entidades a dia de hoy cualquier entidad financiera internacional solvente (algo que no es facil de ver en estas fechas) con idea de desembarcar en nuestro pais tienen una oportuniadde excelente para hacerlo.

15josé luis30/09/2008 11:00:36

¿De qué sirve intervenir el mercado si a la vez no se establecen nuevas leyes de mercado? o mejor, ¿sirve de algo o no es más que un parche?

Buena pregunta de dificil respuesta. Parece claro, insisito en que sin valorar la moralidad de estas politicas intervencionistas, que inyectar en el mercado Mil Millones de dolares debería ayudar. Si no lo hace es que el agujero del sistema es de dimensiones desconocidas (que seguro que lo es). El asunto es que ahora el problema tb existe en Europa (Hypo Real State, Fortis, Dexia...) y la intervención ya se ha producido. ¿Existe dinero para intervenir a todos lo que vengan detrás o algunos caerían como ha sucedido con Lehman?. De cualquier manera una cosa es la solucion puntual pero está claro, y algo se está haciendo al respecto, que las Leyes del Mercado que hemos conocido hasta ahora no valen y que entre todos (esta crisis afecta a nivel mundial) hay que poner los mecanismos de control necesarios para que no vualva a producirse.