Entrevista con José Manuel Amor

El precio del crudo continúa con una escalada imparable que parece no tener fin. José Manuel Amor, analista de AFI, ha comentado las causas y posibles consecuencias de esta subida del petróleo. Amor ha respondido las preguntas de los internautas.

1tiburón27/09/2005 01:04:17

Hola, cree que el precio del crudo llegará a 80 dólares? POr qué cada catástrofe afecta tanto a su cotización? Muchas gracias

2JOSE LUQUE27/09/2005 01:33:50

HOLA SR. AMOR, ME SORPRENDE COMPROBAR QUE A PESAR DE LOS PRECIOS DEL PETROLEO LA ECONOMIA ESPAÑOLA NO SOLO SE RECIENTE SINO QUE SUBE MUCHO MAS QUE LAS ECONOMIAS EUROPEAS. QUISIERA SABER HASTA QUE PRECIO PUEDE SER ASUMIDO POR NUESTRO PAIS.

En respuesta a tu pregunta/duda, he de decirte que la economía española sí que se resiente, y mucho. La clave es "por dónde" se resiente: el déficit comercial y corriente de nuestra economía -el segundo más importante del mundo en términos de PIB- aumenta a ritmos muy fuertes. En este déficit, el efecto de precios del crudo al alza supone incrementar el pago al exterior por productos energéticos. Un mayor déficit por cuenta corriente supone un importante desequilibrio (el exterior tiene que financiarlo porque no hay suficiente ahorro interno) que amenaza, si no se producen cambios en nuestra estructura productiva, con reducir el crecimiento potencial de nuestra economía.

3JASPER27/09/2005 01:09:25

Cree usted que una de las causas de la escalada de precios sea el gran crecimiento de paises con gran población como la China y otros del sudeste asiatico?

Por supuesto. Si atendemos a los vectores de crecimiento de la demanda, China e India aparecen en los primeros lugares de la tabla. Esto resulta del todo lógico: son economías muy grandes, que crecen rápido, y con un grado de intensidad de uso de energías fósiles muy elevado. Como comparación, en el grupo de economías desarrolladas, la intensidad de uso ha sido (y sigue siendo) decreciente en las últimas décadas.

4garajonay27/09/2005 01:07:14

Cree que el control de los precios del petroleo se utiliza como sistema de reparto de dinero hacia los paises productores?

5Xmcg27/09/2005 01:15:31

¿Quá relacion tiene >>exactamente<< que la escalada de precio del petróleo repercuta en el precio del oro?Gracias.

El oro es una materia prima más, y por tanto, sujeta a las leyes de la demanda y la oferta. Actualmente la demanda es muy fuerte, mientras que la oferta no crece al mismo ritmo (hay países, como por ejemplo Sudáfrica, donde las reservas están en franca disminución; y la exploracion de nuevos yacimientos no es muy intensa). Adicionalmente, el precio del oro ha venido ligado al valor del dólar (por denominarse en esta divisa, cesiones en el dolar venían acompañadas por apreciaciones del oro, y viceversa) y, también, a las perspectivas de inflación (muy relacionadas -de ahí el link- con el petróleo) y a la percepción de incertidumbre en los mercados. Actualmente, las expectativas de inflación en el mundo -salvo en el componente de energia- están muy contenidas, por lo que creemos que la actual escalada del oro debe estar más relacionada con factores propios de este mercado y, en menor medida, con el resto de factores.

6Jan27/09/2005 02:07:40

Hola Jose Manuel, no es nuevo que los coches gastan mas gasolina cuanto mas deprisa circulan. Tampoco lo es que el estado ultimamente esta intentando con diversas campañas sensibilizar a la gente para que disminuya la velocidad al volante. ¿Crees que esta reducción en la velocidad de los conductores incidiría en el abastecimiento de petroleo de manera importante?

No creo que una reducción en la velocidad vaya a incidir de forma significativa sobre los precios del crudo. Es muy difícil de implementar (en Francia si hay incentivos, pero el éxito a nivel macro es limitado).

7Paco27/09/2005 01:27:38

¿Es necesario subir las tarifas aéreas por la subida del petróleo o las compañías lo hacen para ganar más dinero?

Hilando con otra pregunta anterior, es lógico que las empresas intenten trasladar al consumidor final el incremento de costes energéticos, a fin de defender sus margenes comerciales. Sin embargo, en el sector específico del que hablas (aviacion civil) es generalizada la cobertura -aunque su extensión varía- ante un posible incremento de costes de carburante. Ello hace que, en aquellas empresas que se "cubran" del riesgo de subidas del precio del carburante, el estrechamiento de margenes no sea tan acusado y, por tanto, la necesidad de trasladar a precios finales -tarifas aéreas- sea menor.

8anton27/09/2005 01:23:03

En relación a la inflación, debemos distinguir entre inflación general y subyacente (excluye energía y otros bienes de elevada volatilidad). En el caso de la inflacion general, dado el elevado peso del componente de energia en la cesta, sí que esperamos que se mantenga la presión al alza por unos meses más. Más adelante, los efectos interanuales (es decir, la comparación del precio frente al mismo mes del pasado año) deberían ir atemperando su subida. En cuanto a la inflación subyacente, sigue muy contenida en España y en la Eurozona, lo que se debe a la ausencia de traslación de presiones en precios del crudo a otras partidas. El riesgo, evidentemente, es que el estrechamiento de márgenes empresariales que produce el incremento de la factura energética se traslade al resto de bienes y servicios que componen la cesta del IPC. El caso mas claro es el de los transportes: el aumento de costes de carburante lógicamente debe llevar a las empresas a incrementar el precio final de venta, que paga el consumidor. Por el momento, la traslación es moderada, pero de mantenerse la senda en el precio del crudo y derivados, podria dar alguna sorpresa negativa (al alza).

9Juan27/09/2005 01:41:05

¿como es posible que suba el petróleo y suban las bolsas a la vez?

El precio del crudo es el reflejo de variables de oferta y demanda. Es cierto que en las últimas semanas -debido a los huracanes- los factores de oferta han pesado más en el ánimo de los inversores. Pero no podemos olvidar que la demanda (es decir, el crecimiento económico mundial) es robusto en y, tan sólo se espera una moderada desaceleráción para . Por este lado, el actual precio del barril tiene mucho "componente de demanda". Las bolsas, que cotizan expectativas de crecimiento futuro de beneficios, tienen en esta "demanda" un aliado. Además, no podemos obviar el importante efecto que la abundante liquidez (reflejada en las numerosas operaciones corporativas recientes, supone un aliciente para el inversor). Por último, no podemos obviar el hecho que las rentabilidades por dividendo ofrecidas por un buen número de valores superan al rendimiento de la deuda pública, suponiendo una competencia clara.

10panete27/09/2005 02:11:05

esta subida es irreversible?

No, por supuesto. Siendo como es una situacion causada en gran medida por tasas de crecimiento económico mundial muy elevadas, una moderación de las mismas debería retraer los precios del crudo en el medio plazo. Lo que sí es irreversible, al menos con los actuales patrones de consumo y de extracción, es un mayor precio de equilibrio a largo plazo. Si tenemos en cuenta que por debajo de dólares no es rentable (en la media de casos) la extracción de crudo, y que la participacion de economía emergentes -y más intensivas en el uso de esta fuente de energía- en el crecimiento mundial es cada vez mayor, creemos lógico manejar niveles de dólares como el precio de equilibrio a largo plazo. Este nivel es casi el doble de la media de los últimos años.

11agumublaz27/09/2005 02:02:53

Hasta cuando cree que seguira subiendo ó si por el contrario bajará con lo declarado por el Arabia Saudí?.Es este momento sería interesante comprar o vender?.

Arabia Saudí es, además del principal productor y exportador mundial de petróleo, el país que mayores reservas de crudo ostenta. El anuncio de incremento de reservas es una buena noticia para el largo plazo, pero la capacidad para incrementar de forma significativa en el corto y medio plazo (- meses) los actuales niveles de extracción es escasa. Por tanto, si se mantienen los actuales niveles de oferta y demanda prevista en este horizonte, y ningun factor extraordinario "sacude al mercado", hay que manejar un escenario de estabilidad de precios en niveles superiores a los dpb en media para los proximos - meses.

12INTERNET27/09/2005 01:51:03

Hola. El precio del crudo corregido por inflaccion se situa a niveles superiores a los del primer shock de los 70, por que crees que la economia mundial no ha respondido con una recesion aun? Que precios crees que la haran inevitable? Gracias .

En primer lugar, te diré que es discutible que el precio del crudo se encuentre, en términos reales, en niveles superiores a los de los años . Ello dependerá de qué indice de precios utilices para deflactar el petróleo (exportación, IPC, etc). Sin entrar en este tipo de discusiones, lo cierto es que está muy alto, y muy cerca de niveles que, en otro tiempo, provocaron una crísis mundial. No obstante, como bien señalas, la economía mundial no ha entrado en recesion. Pues bien, hay una serie de diferencias que debes tener en cuenta: . Los actuales precios del barril son producto, en su mayor parte, de una fuerte demanda (no de recortes de oferta como en los ). Ello quiere decir, que el precio refleja unas condiciones de crecimiento económico muy fuerte. . El grado de intensidad en el uso de crudo en las economias de la OCDE es muy inferior al de los años . Hay otras razones, pero creo que éstas (sobre todo la primera) es la fundamental. Con esto no quiero descartar que la economía mundial pueda "morir de éxito"; es decir, que la espiral demanda-precios no llegue a niveles insostenibles. Pero para ello, es necesario que las condiciones monetarias sean más restrictivas... y sin grandes señales de inflación (subyacente), será difícil que los tipos de interés suban lo suficiente como para provocar una intensa moderación del crecimiento económico.

13jose27/09/2005 01:57:32

¿en qué medida puede afectar el precio actual del petróleo a la política de tipos de interés que adopte el BCE?, muchas gracias