La incertidumbre en la predicción económica: el PIB español en 2012 y 2013

Todas las predicciones, también las económicas, tienen un margen de incertidumbre, por lo que carecen de sentido si no van acompañadas de un intervalo de valores correspondiente a un cierto nivel de confianza. Un intervalo de confianza al 80% indica que de cada 100 veces que se hiciera ese tipo de predicción el valor finalmente observado estaría 80 veces dentro del intervalo y 20 fuera.

En este contexto resulta obvio que la labor de predicción macroeconómica es altamente compleja, pero ello no debe llevar a abandonar la realización de predicciones o a reducir estas al trimestre corriente. Al contrario, debe llevar a invertir en recursos para la construcción de modelos econométricos que puedan aproximar la realidad económica. Tal aproximación será necesariamente imperfecta, pero con frecuencia podrá ser útil para generar con dichos modelos predicciones con sus intervalos de confianza.

La probabilidad de acabar el año en recesión o de crecer muy poco es la misma, un 50%

En el Boletín de Inflación y Análisis Macroeconómico (BIAM) de la universidad Carlos III, se han actualizado las predicciones del producto interior bruto (PIB) español dando un crecimiento trimestral para el cuarto trimestre de 2011 de cero con un intervalo al 80% de confianza desde el 0.3% al menos 0.3%. Con él se estima que la probabilidad de estar ligeramente en recesión o experimentar un crecimiento mínimamente positivo es la misma, 50%.

Las predicciones con intervalos lejos de ser inútiles son el producto adecuado para la realidad que se desea predecir. Si en ella hay incertidumbre y la habrá siempre, la postura del analista, y también de los medios de comunicación, no debe ser la de ocultarla a los ciudadanos divulgando sólo predicciones puntuales, sino intentar cuantificarla como se ha hecho en el párrafo anterior. En el BIAM se da también la predicción de la tasa anual media de crecimiento del PIB en 2012, que se estima en el 0,1%, con un intervalo entre el 1,3% y el -1.1%. Esto pone de manifiesto que la probabilidad de caída del PIB en ese año es muy elevada, casi del 50%, pero existiendo también una probabilidad algo superior al 50% de que dicha tasa tenga valores ligeramente positivos. Otros analistas, como algunos de los grandes grupos financieros internacionales, están dando en estos momentos predicciones muy diferentes con caídas de al menos del 1.5%. Ello implica -si los métodos de predicción empleados por dichas instituciones no son anormalmente inciertos- una probabilidad muy elevada de que la economía española decrezca en 2012. Los inversores que consideren relativamente correcta tal probabilidad, se pondrán en posiciones vendedoras respecto al papel español.

Los inversores necesitan evaluar las probabilidades de ciertos acontecimientos como crecimiento muy moderado o decrecimiento no despreciable, que vienen representados por rangos de valores diferentes entre los distintos valores posibles que puede tomar la variable en cuestión en el futuro. Para ello necesitan predicciones con intervalos de confianza. Presentar las predicciones macroeconómicas de otra forma es infundado y puede generar falsas percepciones.

Para 2013 el BIAM avanza una predicción del 0,8% con un intervalo entre el 2,2% y el -0,6%, indicando que aunque todavía hay una cierta probabilidad, que no es elevada pero tampoco despreciable, de caída del PIB, lo que resulta más probable es que éste crezca y que la probabilidad de que supere el 1% es casi del 50%. Este tipo de resultados son los realmente importantes para los agentes económicos, pues cuantifican la realidad económica futura de acuerdo con lo que es su naturaleza: incierta.

Antoni Espasa es director del Boletín de Inflación y Análisis Macroeconómico, de la Universidad Carlos III de Madrid.