"Las acciones de Loterías pueden dar una rentabilidad en torno al 8%"

Aurelio Martínez llegó al frente de Loterías y Apuestas del Estados (LAE) hace cuatro meses con una misión: privatizar el operador de Loterías. Está convencido del éxito de la operación. No le desaniman las turbulencias financieras, ni la competencia de otras salidas a Bolsa. Se lo dicen los bancos de inversión que participan en la operación, que según informaba ayer The Wall Street Journal sería un grupo formado por JP Morgan, Goldman Sachs, UBS y Credit Suisse. Pese a su amplio currículo en cargos de la Administración (consejero de Economía en la Generalitat Valenciana en la etapa socialista, presidente del ICO, presidente de Navantia, catedrático de Economía Aplicada), Martínez (Zaragoza, 1947) cree que la entrada del capital privado en LAE mejorará la gestión de la empresa pública, por ahora.

"En principio, no habrá descuento. La demanda superará la oferta"

"Por ahora el juego en Internet tiene un papel muy pequeño. Pero crecerá"

Pregunta. Atento no saldrá a Bolsa. ¿Teme por lo que pueda pasar con las cajas de ahorros y que esto afecte a sus planes?

Respuesta. Ninguna privatización es igual a otra. Nuestro valor es que tenemos un nivel de conocimiento y aceptación por el inversor superior a casi todas las privatizaciones que puedan aparecer en los mercados españoles y europeos. Una parte de la aceptación la da el contexto, y eso es imprevisible. Podemos esperar que octubre y noviembre sean mejores meses.

P. Pero su colocación es mayor que las otras.

R. Sí. Pero a Loterías lo conoce todo el mundo. El tramo minorista va a ser muy grande para aprovechar eso. Además, es un valor con una resistencia importante al ciclo. Tiene costes bajos. La cuenta de resultados depende de los ingresos y estos se han mostrado estables. Tiene riesgo, pero es bajo. Es un valor típico de periodos de crisis.

P. ¿Con qué se compara?

R. Utilities, autopistas... No me veo comparado con otras empresas del sector, tienen un segmento muy distinto del nuestro, y un perfil de riesgo un poco distinto.

P. ¿Qué ventajas ofrece frente a las cajas o a Dia?

R. Al desaparecer los inmuebles como producto de inversión, el inversor no tiene muchos activos donde elegir. Al final el dinero tiene que buscar productos de ahorro. La inversión en Loterías le va a dar esa opción.

P. ¿Y qué ofrece?

R. Los dividendos mensuales son un producto que no está en el mercado. La acción puede dar en torno al 8%. Además, con un free float alto para deshacer posiciones fácilmente.

P. ¿Qué descuento ofrecerán?

R. En principio, al revés. Al salir a Bolsa, el mercado te genera un pequeño descuento. Pero pienso lo contrario. Viendo la estabilidad del valor y las ventajas de la inversión, entiendo que la demanda superará a la oferta.

P. Venderán hasta el 30%, pero por ley pueden llegar al 49%.

R. Sí, pero el mandato que tenemos es del 30%.

P. ¿Se va a modificar?

R. No.

P. ¿Temen que la situación de las cuentas públicas les obligue a hacerlo?

R. No. Las cifras de déficit están mejorando. Además, haga lo que haga con el porcentaje de venta, nunca rebajará déficit. Por ley, al activo financiero, no puedes ir a bajar el déficit.

P. Puede reducir deuda.

R. Sí, pero la deuda total del Estado es el 60% del PIB, más de 600.000 millones. ¿Qué cantidad vamos a sacar en esta operación? 7.000 millones, 8.000... ¿Qué cantidad vamos a reducir? El 1,6% o el 2%. Así no solucionas el problema de la deuda.

P. En 2009, LAE aportó unos 2.900 millones al Tesoro. En la operación pretenden ingresar unos 7.500 millones. ¿Compensa la operación y la pérdida de ingresos futuros?

R. Hay que computar varias cosas. A partir de 2012 habrá impuesto de sociedades. El Estado se llevará el 30%. ¿Qué precio vamos a obtener? Si miras los PER [precio de la acción dividido entre el beneficio por acción] de la Bolsa española, con 12, 13, 14 es un precio razonable, como las mejores empresas.

P. ¿Qué planes de expansión internacional tienen?

R. Las posibilidades pasan por dos o tres áreas. Primero internacionalizar el producto, como con los euromillones. La segunda, la tecnología. Hemos desarrollado, gastando mucho, probablemente la mejor tecnología en juegos tradicionales. Y la tercera, es la toma de participaciones y las inversiones en el exterior, como hace cualquier empresa.

P. ¿Lo prevén?

R. Hay que estar abierto a todo. Ahora hay un proceso acusado de consolidación del sector. Estamos centrados en la salida a Bolsa, pero no puedes dejar pasar la oportunidad, o por lo menos estudiarla.

P. ¿Cómo van a crecer en Internet?

R. Ahora el juego en Internet tiene un papel muy pequeño. Pero crecerá. Hay que estar presente. En el juego online, lo que más crecerá son las apuestas deportivas. Estamos dándole vueltas.

P. ¿Dejarán la quiniela?

R. No, la complementaremos. En este momento, la recaudación de la quiniela cae por la competencia de las casas de apuestas. Si la complementamos con otros juegos, tendrá más capacidad de resistencia.

P. ¿Cómo va a afectar a los despachos de venta de lotería?

R. En lo único que les afectará es en el cambio de concesión administrativa a contrato mercantil. Eso es bueno. Le da valor a una cosa que ahora no tienen. Lo pueden vender.