Brasil, tierra de promisión

Los fondos que invierten en las Bolsas latinoamericanas están entre los que mejor rentabilidad acumulan en el año 2009. En España se distribuyen 40 fondos de esas características, y uno de ellos es el CAAM Funds Latin America Equities C Cap (USD), gestionado por Crédit Agricole.

Según Lionel Bernard, uno de los gestores del fondo, las expectativas para Latinoamérica, como para los demás países o regiones emergentes, son más prometedoras para el año 2010 que las que se barajan para los países desarrollados. En su opinión, también sus economías se han comportado mejor durante la fase aguda de la crisis, de modo que aunque no espera que los tipos de interés de corto plazo suban en las economías más desarrolladas durante este año ni durante el primer semestre de 2010, "sí pueden hacerlo en las economías emergentes, y más en concreto en Brasil, para el que la media de las previsiones auguran un 5% de crecimiento". Respecto a la gestión del fondo en el último año, destaca la reducción en el porcentaje de la cartera invertido en empresas ligadas al negocio de las materias primas. Esa reducción, que funcionó muy bien inicialmente, fue negativa para la rentabilidad del fondo "cuando se produjo la recuperación del precio que se inició en enero de 2009". Hay que recordar que las materias primas sufrieron una fuerte caída de precios desde julio de 2008 hasta marzo de 2009, un periodo en el que el índice CRB de Reuters experimentó una caída de 55%; desde marzo iniciaron una recuperación que apenas llega al 25% de lo perdido. "Latinoamérica se ha beneficiado de las compras y el almacenamiento de materias primas que ha estado realizando China durante buena parte de este año", señala Bernard.

Por países, "han dado más peso a Brasil en la cartera del fondo, y menos a México y a Chile". Cuando un gestor habla en estos términos de dar más o menos peso a un país o a un sector en la cartera de un fondo, siempre está pensando en la ponderación que tienen en el índice de renta variable, con el que pretende compararlo, de modo que pueda decirse si su trabajo ha proporcionado a los partícipes del fondo una rentabilidad mejor, peor o igual a la del índice; en el caso de este fondo en particular, el índice de comparación es el MSCI EM Latin America TR USD. A veces, la normativa pone límite a la sobreponderación y así, se lamenta Bernard, no han podido concentrar más de un 10% de la inversión en Petrobrás.

Ese optimismo sobre Brasil se ve reforzado por el dinamismo de las ampliaciones de capital y las salidas a Bolsa que están acumulándose en ese país. Las comisiones y gastos anuales (TER) que la gestora carga al fondo ascienden al 2,16% sobre el patrimonio, algo por encima de la media de gastos para la clase de fondos con parecida política de inversión, que es de 2,12%.

Juan Ignacio Crespo es director europeo de Thomson Reuters.