Sólo el 25% de las sociedades que salieron a Bolsa desde 1988 es hoy rentable para el inversor

Más del 75% de las sociedades que salieron a Bolsa desde 1988 están en estos momentos por debajo de su precio de colocación. Tan sólo siete de las 38 principales salidas al mercado en los cuatro últimos años han sido rentables para el inversor. Ello se debe a la mala coyuntura bursátil y, en ocasiones, al alto precio de las ofertas públicas de venta, según un informe elaborado por la agencia de valores y Bolsa FG Inversiones Bursátiles. El número de operaciones en el mercado de valores y su volumen, que llegó al máximo en 1989, han caído en picado en los dos últimos ejercicios.

El auge de la ingeniería financiera y la moda de las salidas a Bolsa no ha tenido tanto éxito como parece. Al contrario, cuatro años después de que el sector público y algunos grupos empresariales privados decidieran acudir al mercado bursátil en busca de financiación, las cifras muestran que la gran mayoría de las colocaciones realizadas desde 1988 no han sido rentables para los inversores. Tan sólo siete de las principales sociedades que realizaron esas ofertas públicas de acciones mantienen hoy su cotización por encima del precio de salida. Las razones para esos malos resultados son diversas, según Juan Gich, director de mercado de capitales de FG, que sitúa en primer lugar la mala coyuntura bursátil de estos años. "Colocaciones de empresas realmente buenas y bien diseñadas se han echado a perder por razones completamente ajenas al mercado, como la guerra del Golfo Pérsico". También cita causas como un anuncio concreto del Gobierno de paralizar inversiones públicas.

La falta de liquidez del mercado también ha contribuido a algún que otro fracaso. "Los valores que no cotizan en el mercado continuo", explica, "se encuentran con problemas de falta de negocio, sobre todo en un momento bajo del ciclo, como el actual". Por último añade que algunas sociedades que han dirigido ciertas salidas a Bolsa "no han seguido todo lo que debieran la cotización posterior del valor".

Los valores más rentables hasta la fecha son muy diversos, y con una estructura de su balance muy distinta. En estos momentos, el valor supuestamente más rentable de las sociedades que eligieron la vía bursátil para financiarse es Pryca, que salió a Bolsa a finales de 1990, cuando el índice estaba bajo.

Del resto de los valores que se mantienen en niveles de rentabilidad, tres de ellos fueron lanzados a Bolsa en 1988: Elecnor, ENDESA y Cementos Rezola. Otros dos se estrenaron en Bolsa a lo largo de 1989, con el mercado en fase optimista: Repsol, que con 127.000 millones de pesetas por el 25% de su capital es la mayor colocación, y Antena 3.

Mal momento

La más reciente de las colocaciones que se mantienen rentables es la compañía multinacional Bayer, una de las pocas sociedades (tan sólo cinco) que se atrevieron a probar fortuna en Bolsa en 1991. Las otras cuatro (Laín, Obrascón, Cementos Portland y Banco Simeón) tienen una cotización inferior a la de salida. El momento de la salida, junto a las condiciones de colocación, es otro de los factores que han influido. Juan Gich insiste en que "el calendario ha jugado malas pasadas a muchos valores realmente buenos, con estrategias bien llevadas. Además, no hay que olvidar que algunas sociedades que hoy están especialmente bajas han realizado ampliaciones de capital liberadas que inciden en su rentabilidad real".