Entrevista con Natalia Aguirre

La Directora de Análisis de la sociedad de valores Renta 4 ha hablado con los lectores sobre la actualidad económica. Además, ha respondido a las dudas sobre los valores bursátiles y el estado del mercado financiero.

1Celestino15/01/2008 10:11:48

¿Qué recorrido a corto plazo ve en Criteria?

El precio objetivo que barajamos en Renta está en torno a euros/acción, lo que le concede un potencial alcista a medio plazo superior al %. De cara al corto plazo, creo que debería recoger de forma positiva su previsible entrada en el Ibex, dado que posiblemente las OPAs sobre Aguas de Barcelona y Altadis dejen dos puestos libres en el índice (o al menos uno). Criteria es la mejor posicionada, y la entrada en el Ibex supone entrada de fondos en el valor de todas aquellas carteras referenciadas al índice. La decisión se conocerá el día -enero. Desde un punto de vista técnico (y a pesar de que tiene poca historia el gráfico), hay una primera referencia al alza en ,, antes soporte, ahora resistencia. El siguiente nivel al alza serían ya los , eur a los que salió a cotizar.

2NPI15/01/2008 10:20:41

Proximamente voy a recibir unos 100.000 euros como indemnizacon del Expediente de Regulación de Empleo de mi empresa. ¿Cómo debería invertirlos para tener los máximos beneficios fiscales? Gracias.

Si su objetivo es obtener los mayores beneficios fiscales, la recomendación sería invertir la indemnización en fondos de inversión. Aparte de las ventajas de la diversificación (el patrimonio de los fondos es lo suficientemente importante para permitir contruir una cartera variada, diversificando así el riesgo) y de la liquidez (puede retirar su dinero en cualquier momento, solicitando un reembolso, con plazos que van de horas en el caso de los FIAMM hasta las horas en el caso de los FIM), cuenta con otras ventajas como la gestión profesionalizada de sus inversiones. Y, sobre todo, cuenta con un tratamiento fiscal ventajoso: en este sentido el hecho más destacable es su tributación como rendimientos patrimoniales, lo que permite la compensación de plusvalías (rendimientos positivos) con minusvalías (rendimientos negativos). No se tributa en IRPF mientras no se solicite el reembolso de las participaciones, con lo cual se pueden hacer traspasos de uno a otro fondo (en función de las condiciones del mercado) sin tributar. Un saludo.

3Neng15/01/2008 10:28:11

¿Cree que los alimentos y el petróleo seguirán subiendo?

En principio, y en un escenario de desaceleración del crecimiento económico a nivel global, es previsible que tanto alimentos como petróleo vayan moderando su ritmo de subida. En el caso del petróleo, $ por barril parece constituirse como una barrera importante, sobre todo en un momento en el que se habla de posibilidad de recesión en Estados Unidos. En cuanto a alimentos, depende de cada caso, en algunos determinados la presión al alza podría mantenerse por temas de demanda para biocombustibles, pero en cualquier caso las subidas han sido excesivamente verticales y no entraríamos en estos niveles.

4Vanessa Rodriguez15/01/2008 10:30:48

¿Qué bancos españoles tienen el mayor riesgo por haber prestado mucho dinero al sector inmobiliario en España?

Yo no hablaría de riesgo propiamente dicho sino de exposición al sector inmobiliario. Bankinter es uno de los bancos más expuestos, sobre todo por la concesión de hipotecas, y por tanto podría reflejar un mayor impacto negativo en sus cuentas por la actual situación del sector financiero. Cabe puntualizar que en general la mayor parte de los bancos han dado un giro a su estrategia poniendo como prioridad la gestión de los diferenciales en detrimento de crecimiento en volúmenes, sobre todo de concesión de créditos tanto a particulares (hipotecas) como a promotores. Estas estrategias, junto con unas coberturas en torno al % y unas tasas de morosidad que continúan siendo muy bajas, limitan el riesgo proveniente de la desaceleración que está viviendo el sector inmobiliario.

5barón15/01/2008 10:32:51

Estoy preocupado por la evolucion de Gamesa, ha perdido un 20% más o menos en un mes y ha roto los soportes que fijaban algunos expertos en torno a 27 euros, ¿qué podemos esperar a medio plazo?

Es lógico estar preocupado por la evolución de los valores, especialmente tras el negativo inicio de año que hemos tenido. No obstante, en el caso concreto de Gamesa, hay que recordar que fue uno de los valores que mejor se comportaron del Ibex en . Lo que le sucede actualmente no es nada distinto a la evolución propia del mercado. Los temores a una ralentización económica siguen penalizando a la renta variable y vemos normal que los inversores deshagan posiciones en valores que han acumulado grandes revalorizaciones. A corto plazo creemos que Gamesa puede contar con el catalizador de la posible venta de su división solar (se está valorando entre - mln eur). A nosotros nos sigue gustando y creemos que después de la fuerte caída de las primeras semanas del año, se comportará mejor que el mercado.

6Ismael15/01/2008 10:37:29

En una año de fuertes incertidumbres, ¿qué sectores recomienda para un perfil de inversor arriesgado?

Ismael, lo primero que hay que tener claro es que será previsiblemente un año de elevada volatilidad, por lo que un inversor tolerante al riesgo (o arriesgado) tendrá que estar dispuesto a soportar fuertes oscilaciones en sus inversiones. Yo antes que sectores recomendaría valores, pero en términos generales creo que este año dará oportunidades interesantes de compra en bancos, constructoras y cíclicas, aunque habrá que"hilar muy fino" para coger los mínimos. En cuanto a valores en particular, yo me quedaría con algunos nombres como Santander, Inditex, ACS, Técnicas Reunidas o Zeltia.

7Comunero15/01/2008 10:40:16

¿Qué opinión le merecen los FONDOS BRIC?

8Francisco15/01/2008 10:43:11

Buenos días. Me puede informar de cómo ve las empresas de telecomunicaciones europeas, concretamente Telefónica y Dest Telekom. Gracias por su respuesta y espero que tenga un buen día.

Creemos que el sector de telecos es uno de los que mejor seguirá comportándose. Le apoya fundamentalmente su carácter defensivo y elevada rentabilidad por dividendo. En nuestra opinión, las telecos seguirán beneficiándose de la rotación sectorial en un entorno de elevada incertidumbre. En cuanto a Telefónica, sigue inmersa en su plan estratégico hasta y muy apoyada por ser la compañía de mayor crecmiento del sector. Mientras, Deutsche Telekom sigue reestructurando el negocio en Alemania, donde la competencia es muy fuerte. En ambos casos, creemos que la evolución de la acción será mejor a la del resto del mercado. Buen día para usted también. Un saludo.

9Antonio Vivancos15/01/2008 10:45:42

¿Qué debo hacer con las acciones de Criteria?

Antonio, como he comentado en una de las primeras preguntas de la entrevista, considero que habría que mantener las acciones de Criteria. Manejo una valoración de eur/acc, lo que supone un potencial superior al %, y además en el corto plazo se verá beneficiada por su previsible incorporación al Ibex (la decisión del Comité Asesor Técnico del Ibex se conocerá el -enero).

10Ramon15/01/2008 10:50:12

Buenos Dias, ¿qué evolución crees que tendran Campofrio y Tecnicas Reunidas en el 2008? Gracias.

Ramón, nuestra idea es que en el corto plazo, mientras se mantenga el actual entorno de incertidumbre, las "small caps", entre ellas Campofrío y Técnicas Reunidas, podría seguir sufriendo una elevada volatilidad, pero que los fundamentales de ambas siguen siendo sólidos y que con una visión anual deberíamos verlas en niveles superiores, una vez se reduzcan los temores actuales en torno a una excesiva desaceleración del crecimiento económico.

11luis15/01/2008 10:51:30

¿Cuál preveé que va a ser la evolución de Acerinox a medio plazo?

Acerinox está siendo castigada por formar parte de uno de los sectores más cíclicos en un escenario de ralentización económica. A pesar de la fuerte caída que acumula en los últimos meses, no vemos que vaya a recuperarse de forma sostenible en las próximas semanas. Creemos que hasta que no mejoren las perspectivas de crecimiento, los inversores se mantendrán al margen del sector acerero.

12Paco15/01/2008 10:54:14

Buenos días. ¿Cree que es buen momento para entrar en Sacyr, o prefiere Abertis?

Creemos que las incertidumbres sobre el desenlace del conflicto con Eiffage podrían lastrar la cotización de Sacyr en el corto plazo, por lo que no tomaríamos posiciones en el valor, aunque recomendaríamos mantener para aquellos que ya las tengan compradas, de cara al medio- largo plazo, siendo el principal catalizador la próxima salida a bolsa de la filial de concesiones Itinere. En el corto plazo, preferimos Abertis, al pertenecer a un sector defensivo y regulado, con baja volatilidad, cash flows visibles y elevados y sólidos crecimientos gracias a la mayor demanda de movilidad, aumentos de tráfico, marco regulatorio estable y apoyo de la inversión pública.

13richi15/01/2008 11:02:03

Buenos días! Muchos analistas vaticinaron que en los primeros días del año el IBEX tendría tendencia positiva, ¿por qué no ha sido así? Concretamente ¿Que piensas de Ercros como futura inversión?

Richi, la verdad es que en los primeros días del año el escenario macroeconómico se ha deteriorado significativamente, con un ISM manufacturero en Estados Unidos por debajo de puntos (nivel que delimita recesión de expansión) y un muy mal dato de empleo, que pone en cuestión el crecimiento del consumo privado, aumentando el riesgo de recesión en Estados Unidos. Si a eso le sumas todas las noticias negativas procedentes del sector financiero e inmobiliario, la verdad es que ha sido un inicio de año complicado. Y especialmente difícil para los small caps en España, tras varios años de extraordinario comportamiento. En cuanto a Ercros, desde el punto de vista técnico aprovecharíamos rebotes para deshacer. Desde el punto de vista fundamental, el futuro de la inversión dependerá del éxito de su nuevo plan estratégico, el Plan de Mejora de Eficiencia, cuyo cumplimiento tendrá que ir demostrando trimestre a trimestre.

14Nicetower15/01/2008 11:04:34

¿Repuntará Mapfre,llegando a 4 euros? ¿Seguirá Caja Madrid ampliando posiciones en la aseguradora?

Mapfre se encuentra en un proceso de reorganización y cambio de estrategia orientada al negocio de No vida para lo que está llevando a cabo diferentes adquisiciones como la de Commerce Group. Creemos que Mapfre todavía tiene que digerir todo este proceso para que pueda comenzar a reflejarse en resultados; por ello, no vemos catalizadores suficientes en el corto plazo que haga que el valor pueda alcanzar los euros. Por otro lado no creemos que en el corto plazo Caja Madrid vaya a aumentar su presencia en la aseguradora tras el acuerdo alcanzado a mediado de diciembre.

15Pedro15/01/2008 11:12:25

Buenos días. Voy a comprar una casa en breve por unos 190.000 euros. Tal y como está el euríbor y, por tanto, las cuotas de las hipotecas, ¿considera muy arriesgado suscribir un préstamo hipotecario en otra divisa? ¿Qué recomendaría: francos suizos o yenes? Muchas gracias.

Pedro, desde mi punto de vista, el riesgo es elevado si tus ingresos (supongo) están en euros. Si contratas por ejemplo una hipoteca en Yenes y el Yen se aprecia frente al euro, tendrás un mayor importe a devolver en euros, y no es descartable que el Yen se aprecie en algún momento. Por otra parte, el Euribor, después del fuerte repunte a finales de , se ha relajado bastante y, en caso de que la economía europea se desacelere aún más, no sería de extrañar que el Euribor se relajase aún más. Yo me quedaría con la hipoteca en euros. Saludos.

16Pepe15/01/2008 11:13:54

La pérdidas en el Sovereign Bancorp por la crisi en EEUU, ¿afectarán de alg´ñun modo a las acciones del Santander?

Ya era conocido que Sovereign iva a realizar provisiones aunque se desconocía la cuantía. No obstante, Santander posee un % del banco americano, por lo que el impacto en resultados deberá ser proporcional pero poco significativo teniendo en cuenta que Santander capitaliza . mln de euros. Por otro lado, dada la pérdida del valor de los activos (Santander compró a dólares vs , dólares actuales) el mercado ya comenzó a descontar que la entidad española lleve a cabo las provisiones pertinentes en los resultados del T. De cara al medio plazo, tomaríamos posiciones en Santander.

17RBP15/01/2008 11:14:53

Buenos días Natalia, ¿Que opina del sector de la construcción española este año? ¿Algún valor favorito? De momento están siendo todas muy castigadas. Gracias por compartir sus conocimientos con el pueblo.

Tras el fuerte castigo sufrido, creemos que se trata de un sector con potencial, y cada vez menos vinculado al sector inmobiliario. Esta idea se refuerza en los casos de ACS o FCC, gracias a la diversificación que mantienen tanto en tipo de negocio (destaca más obra civil y menos residencial) como geográfico. Aprovecharíamos estos recortes para tomar posiciones en ACS o FCC.

18Ángel15/01/2008 11:19:05

Hola, Natalia. Soy inversor de perfil moderado y en lap arte de cartera en acciones he apostado este año por fondos de Renta Variable Europea de grandes valores. ¿Crees que es una buena apuesta?

Sí me parece una buena apuesta. En Europa, se espera un crecimiento económico más sostenido que en España, y a esto hay que añadirle una fuerte exposición a emergentes de las compañías europeas en general, aparte de unas valoraciones atractivas.

19Virtu15/01/2008 11:23:53

¿Cuál es la perspectiva de Inditex y BBVA a medio plazo?

Consideramos que el castigo sufrido por Inditex (-% desde máximos de octubre y –% en ) está siendo exagerado. Los inversores están descontando que se produzca una ralentización del consumo muy acusado, especialmente en España (% de los ingresos del grupo), pero aunque las tasas de crecimiento del grupo se moderarán en los próximos ejercicios, el modelo de negocio de Inditex ofrece una amplia visibilidad de resultados y demuestra una gran capacidad de generación de beneficios.E n Renta creemos que los precios actuales (entre - eur/acción) suponen un buen nivel de entrada. En cuanto a BBVA, también somos positivos en el medio plazo, a finales de enero publica resultados, que esperamos que muestren un sólido crecimiento y vayan cumpliendo con el calendario previsto para la integración de Compass. Los multiplicadores son atractivos y presenta una rentabilidad por dividendo superior al %.

20josesevilla15/01/2008 11:25:40

Buenos días, ¿sería bueno invertir en Colonial pensando en el largo plazo? Un saludo

En el corto plazo no descartamos rebotes en la cotización de Colonial tras las fuertes caídas registradas (-% en tres meses), no obstante creemos que las obligaciones financieras a las que tiene que hacer frente (en tiene que desembolsar mln eur del préstamo sindicado) con un negocio en desaceleración seguirán pesando en el largo plazo. Una fusión con Gecina creemos que sería una operación que sería bien recibida por el mercado y podría ayudar a Colonial a alcanzar niveles de euros.

21vega15/01/2008 11:28:43

BBVA nos parece una buena opción de cara al medio plazo, con posible catalizador en los resultados de final de mes. En cuanto a la reforma fiscal, las plusvalías tributan todas al % y en lo que respecta a los dividendos, hay una retención del % pero con un mínimo exento de los primeros . euros ingresados en concepto de dividendos.

22Javier-Navarra15/01/2008 11:33:27

¿Qué opina sobre el futuro de Jazztel a medio/largo plazo? Gracias

Desde el punto de vista del negocio, y especialmenete después de que Orange comprase ya.com y que Vodafone adquiriese Tele , las oportunidades de crecimiento de Jazztel y las posibilidades de recibir una oferta de compra se habrían reducido de forma importante. Tendríamos precaución con el valor.