Entrevista con Natalia Aguirre

Comienza de nuevo el ciclo económico de entrevistas sobre los valores bursátiles más interesantes. Natalia Aguirre, Directora de Análisis de la sociedad de valores Renta 4, ha hablado sobre la crisis de mercado que se vive actualmente en la bolsa y su intención de entrar en la misma.

1Edurne04/09/2007 09:58:34

¿Cuándo cree que cesará la escalada del precio del trigo en la Bolsa?

Buenos días. Los precios de los cereales en general han registrado un fuerte incremento, en parte ligado a la mayor demanda para biocarburantes pero fundamentalmente por la fuerte demanda mundial, sobre todo por parte de países como China. Es difícil saber cuándo acabará esta escalada, pero es presumible que esto suceda cuando el ciclo económico se vaya agotando. Un saludo.

2jmcano04/09/2007 10:05:50

Hola Natalia: Me gustaría que me dieses tu opinión sobre la evolución de BBVA en un par de meses. ¿No te parece que el valor está castigado en exceso? Su PER moderado y según parece poca exposición a la crisis 'subprime' pienso que puede hacer revotar sus acciones en el corto-medio plazo. Por último, ¿recomendarías posicionarse, por ejemplo, con algún futuro?

Hola. Aunque el sector bancario en general podría seguir algo débil en el corto plazo, hasta que se concrete el impacto real de la actual crisis en los mercados de crédito, creo que en el medio plazo es una oportunidad de inversión muy atractiva. Como bien dices, la exposición de BBVA a subprime debería ser mínima, cotiza a PER estimado de veces y con una rentabilidad por dividendo del ,%. Valoramos positivamente su nuevo plan estratégico, con unos objetivos ambiciosos para y su expansión internacional, centrada en Asia, Estados Unidos y América Latina. Yo sí que tomaría posiciones en el valor de cara al medio plazo.

3JULIO04/09/2007 10:09:05

¿Podría darse una crisis bancaria, a largo plazo, y que los depósitos de los clientes pudieran peligrar?

Julio, yo no lo veo. Creo que la solidez del sistema bancario es muy elevada y que, en caso de complicarse mucho la situación a nivel global, ahí están los bancos centrales para hacer su trabajo y garantizar la estabilidad del sistema financiero. Ya lo han demostrado con múltiples inyecciones de liquidez para devolver la tranquilidad a los mercados monetarios e incluso la FED ha rebajado su tipo de descuento y se baraja que haga lo mismo con los tipos oficiales el próximo n de septiembre.

4Lolo04/09/2007 10:11:31

Tengo acciones de INDITEX y IBERIA, quisiera saber como sera su comportamiento hasta el fin de año, es decir, ¿debería vender ahora o esperar a fin de año?

Recomendamos mantener las dos acciones, aunque por motivos bien distintos. En Iberia, creemos que TPG y British Airways finalmente formalizarán la oferta a ,/eur, por lo que a precios actuales, la revalorización nos parece atractiva, en torno al % (sobre todo porque consideramos que el riesgo de que no realicen la oferta a este precio es razonablemente bajo). En cuanto a Inditex, creemos que se ha quedado muy rezagada a pesar de seguir publicando unos resultados muy buenos, perspectivas de crecimiento elevadas y cumplimiento del plan Reduce , orientado a mejorar la eficiencia. Creemos que es sólo cuestión de tiempo que la acción comience a recuperar.

5Inexperto04/09/2007 10:13:18

Renta ha convocado Junta General de accionistas para aprobar la posible salida a bolsa. Hasta que no se apruebe y en su caso la CNMV apruebe el folleto, no hay más información al respecto. Un saludo.

6pipass104/09/2007 10:24:14

Natalia, 3 preguntas: ¿Qué valor europeo, con bajo PER y buen dividendo recomiendas ? ¿qué te parece France Telecom ? ¿Cómo ves la OPV de la mepresa de renovables de Iberdrola ? ¿Por qué no despega SCH? Saludos

Valor europeo con bajo PER y alta rentabilidad por dividendo: Enel (PER x, RPD ,%), ENI (PER ,x, RPD ,%), Totalfina (PER ,x, RPD ,%). Otras posibilidad algo menos conservadora serían Arcelor Mittal, más cíclica, aunque en el corto plazo ha subido fuerte, pero sigue siendo una apuesta de medio plazo interesante. Respecto a la OPV de Iberdrola Renovables, el sector es interesante, luego la cuestión será el precio. En cuanto a Santander, en general todo el sector bancario lo está haciendo mal por el tema de la crisis de las hipotecas subprime y su expansión al mercado de crédito. Sin embargo, SAN se ha comportado relativamente mejor que otros bancos europeos, cayendo en los últimos meses un % frente a caídas cercanas al % en Deutsche Bank o Société Générale. Los fundamentales de Santander siguen siendo sólidos, con exposición muy limitada a subprime y atractivas valoraciones (PER de veces y rentabilidad por dividendo del ,%); aunque en el corto plazo podría seguir pesando el efecto contagio del sector financiero, creemos que en el medio plazo tendrá un buen comportamiento. Además, la operación de compra de ABN Amro tiene sentido estratégico, ya que le permitiría ampliar su negocio internacional tanto en Italia como en Brasil. A medida que nos aproximemos a principios de octubre (límite de aceptación de las ofertas) y se compruebe que la oferta del consorcio no se enfrenta a problemas de financiación, la cotización debería reaccionar al alza.

7PELAYO04/09/2007 10:29:19

Hola! Tengo intención de invertir unos 100.000 euros y desearía conocer su opinión sobre de qué forma hacerlo.

Pelayo, todo depende de tu perfil de riesgo, por lo que necesitaría más información para darte mi opinión. Sin embargo, si asumimos que lo que quieres es renta variable y nos centramos en el mercado español, un par de compañías interesantes de cara al corto y medio plazo son BME e Iberdrola. Los resultados del BME del tercer trimestre se seguirán viendo impulsados por unos fuertes volúmenes de contratación (ayer se conocieron los de agosto, y en renta variable fueron un % superiores a los del mismo periodo del año anterior, en el acumulado enero-agosto) y unos costes planos, a lo que se suma el ángulo especulativo dados los numerosos movimientos de concentración en el sector de gestores de bolsa. En cuanto a Iberdrola, la salida a bolsa de su filial de renovables (finales de octubre) y su próxima revisión estratégica (noviembre) podrían actuar de catalizadores para el valor en el corto plazo.

8Toni04/09/2007 10:33:08

¿Que tal ve a los grandes bancos españoles? ¿Se van a recuperar? Me gustaría saber que opina de Iberdrola ya que gano 5 euros por acción y no se si tal como está la bolsa debería vender. Muchas gracias por la ayuda que nos presta a los inexpertos.

Toni, en los dos grandes bancos españoles veo valor a medio plazo. Sólidos fundamentales, impacto muy limitado del tema subprime, valoraciones atractivas (PER estimado de veces, rentabilidad por dividendo en torno al ,%). Aunque en el corto plazo pueden seguir flojos, en línea con todo el sector bancario, a medio plazo creo que son una oportunidad clara de inversión. Iberdrola me sigue gustando, con positivos catalizadores a corto plazo (salida a bolsa de Iberdrola Renovables y próxima revisión estratégica), yo no la vendería ahora. Un saludo,

9Rogelio04/09/2007 10:48:59

A precios de hoy, ¿cuál es el potencial a un año de SAN, TEL y BBV? Quiero invertir en valores europeos, pero veo que las comisiones te "comen" y aún no me han aplicado la doble imposición. Como ve AXA, Alcatel, Alianz y Siemens.Gracias. La hemos esperado demasido tiempo, tal y como estaba agosto.

Rogelio, Santander y BBVA tendrían un recorrido en torno al /%, en el caso de Telefónica y tras su reciente excelente comportamiento, el potencial es evidentemente más limitado (en torno al /%), aunque en octubre habrá que estar pendientes de la presentación estratégica que hará la compañía. Respecto a las europeas, AXA y Allianz serían las más afectadas en el corto plazo por el tema del subprime, así que precaución en el corto plazo hasta que se conozca el impacto real en los resultados, aunque de ser limitado podrían llegar a convertirse en interesantes oportunidades a medio plazo. Alcatel debería rebotar algo después de -% en meses. En cuanto a Siemens, está en rango lateral con soporte en , eur, y podría verse beneficiado de ventas de activos no estratégicos y mejora de retribución al accionista.

10PETROLEO04/09/2007 10:51:32

hola Natalia, una pregunta sencilla ¿dónde invertir? Gracias.

Pues depende: de tu horizonte inversor, de tu perfil de riesgo...Me centro en renta variable y te doy una cartera española y otra europea. La española estaría formada por BME, Iberdrola, ACS, Telefónica y BBVA. La europea, por ABN, Enel, Eni, Mittal Steel y Telefónica.

11JOSE MIGUEL04/09/2007 10:55:23

Hola Natalia, tengo acciones del Santander, en este momento me encuentro en perdidas, no se que hacer, si venderlas y asumir perdidas o esperar a que el mercado suba. Gracias

José Miguel, depende de tus necesidades de liquidez. Si es un dinero que no necesitas, yo no vendería ahora. Creo que ofrece un potencial interesante a medio plazo (descuento cercano al % a precio objetivo), valoración muy atractiva, y que los resultados del tercer trimestre alejarán el miedo respecto a impacto de la crisis subprime y sus derivaciones en las cuentas de los bancos. Además, el de octubre finaliza el plazo de aceptación de la OPA que ha lanzado junto con Fortis y RBS sobre ABN, y a medida que se vea más claro que la operación puede salir adelante, debería ser recogido positivamente por la cotización de Santander. Un saludo.

12MARA TORRES BONITA04/09/2007 10:57:59

Natalia, ¿hasta donde llegará el Euribor? ¿tiene tope? Gracias.

Mara, mi idea es que ya habríamos visto los máximos. Dada la situación actual de los mercados, es previsible que el BCE mantenga los tipos de intervención el jueves y espere a ver el impacto de la crisis de crédito en la economía real antes de decidir nuevas subidas. En cualquier caso, no creo que esas subidas, en caso de producirse, vayan más allá del ,%-,%, por lo que ya podríamos haber visto el techo del Euribor en este ciclo, siempre y cuando la inflación se mantenga bajo control.

13Juan Carlos04/09/2007 10:59:29

Buenos dias. Como inversor principiante y conservador, prefiero invertir en fondos de inversion. Me gustaria saber que tipos son adecuados para entrar en este momento o si por el contrario recomienda depositos a plazo debido a las subidas de tipos. Muchas gracias.

Juan Carlos, dada la volatilidad que estamos viviendo en los mercados y también en renta fija se hace muy difícil la recomendación en fondos de renta fija tanto a corto como largo plazo. Desde R no recomendamos la inversión en fondos a largo plazo en estos momentos y recomendaríamos fondos con duraciones máximas en torno al año. Los fondos más aconsejables serían nuestro R Eurocash o el Axa € -. También aconsejamos un fondo de rentabilidad absoluta cuya duración es flexible entre - y + años, pero por su filosofía de inversión le hace un fondo muy tranquilo sin que el inversor vea grandes sustos en su valor liquidativo.

14truchon04/09/2007 11:06:37

¿Qué le parece los valores de Ercros y Jazztel, a los precios de regalo en que están ahora?

Jazztel: los últimos datos de captación de clientes fueron flojos y se están viendo obligados a reducir tarifas de forma importante (ofrecerá un % de descuento en todos los paquetes de acceso a Internet hasta , para los usuarios que contraten el servicio de banda ancha hasta el próximo de noviembre), lo que retrasará aún más el break even; aunque haya caído mucho en el año (-%), no significa que esté barata, yo sería bastante prudente. En cuanto a Ercros, podría tener algún rebote tras la fuerte caída, aunque una subida consistente dependerá de cómo evolucione su plan de mejora de eficiencia. Coloca un stop loss en niveles de , para minimizar el riesgo.

15Núria04/09/2007 11:16:42

¿ Ante la crisis hipotecaria y el encarecimiento de la vida y los sueldos bajos qué salida ve más factible?

Nuria, no sé exactamente cuál es la pregunta. Si te refieres a impacto en bolsa de la crisis crediticia, creo que en la medida en que no se extienda a la economía real (y para ello contamos con el apoyo de los bancos centrales), el impacto en el medio plazo será limitado, y nuestra visión de la renta variable es positiva (hay que aprovechar las caídas por momentos de nervios puntuales para hacer cartera a medio plazo, eso sí, siendo muy selectivos). Quizá no sea ésta exactamente tu pregunta...en ese caso intentaré contestarte en mi próxima intervención. Un saludo,