Plataformas en llamas, muertes y derrames: los accidentes de Pemex complican el acceso al crédito de la petrolera

Las finanzas de Petróleos Mexicanos (Pemex) están en llamas. La petrolera camina cuesta arriba para reflotar sus finanzas, después de que la agencia Fitch Ratings decidiera rebajar la calificación de la paraestatal de BB- a B+ con perspectiva negativa. Un batacazo que eleva su percepción de riesgo y aumenta el coste de los nuevos financiamientos. El asunto no es menor para la compañía petrolera más endeudada del mundo, con un adeudo de más de 107.000 millones de dólares. Frente a un horizonte de créditos caros, los analistas coinciden en que el camino más viable para rescatar a la petrolera requerirá de un nuevo desembolso por parte del Gobierno federal.

Fitch fundamentó su decisión en el desempeño operativo débil y al impacto social y ambiental negativo de Pemex. Además, la agencia mantendrá la calificación de la petrolera en perspectiva negativa debido a las dudas que planean sobre la disposición del Gobierno federal para proveer liquidez a la paraestatal. Esta es la tercera revisión a la baja desde que Pemex perdió su grado de inversión, en junio del 2019. De las tres grandes calificadoras, únicamente S&P mantiene a la compañía con una evaluación dentro del espectro de grado de inversión en BBB. Por el contrario, Moody’s le asignó una calificación de B1 (cuatro peldaños dentro del rango especulativo) en julio del 2022, un nivel equivalente al B+ de Fitch.

La rebaja de la calificación pega de lleno a las ya débiles finanzas de la petrolera. La caída del grado crediticio de Pemex limitará aún más sus fuentes de financiamiento hacia el futuro. Fitch calcula que el Gobierno deberá gastar unos 20.000 millones de dólares más de lo que recibirá de la petrolera en 2026 y 2027. En su análisis, la agencia expresó sus dudas sobre la capacidad y voluntad de la Administración federal para mejorar la liquidez de la compañía. “Pemex enfrenta vencimientos de bonos de deuda internacional por 4.600 millones de dólares en 2023 y 10.900 millones en 2024. El refinanciamiento de esta deuda expondrá a la empresa a mayores gastos por intereses que estresarán aún más su flujo de caja. La incapacidad de refinanciar la deuda de los mercados de capital con instrumentos financieros a largo plazo similares u otros exacerbaría su riesgo de liquidez a fines de 2024″, advierte la calificadora.

De acuerdo con el análisis de Intercam Banco, la más reciente explosión en una plataforma del Estado de Campeche, que dejó dos trabajadores muertos, ocho heridos y uno desaparecido, ha sido la gota que derramó el vaso para que la agencia rebajara la calificación de Pemex. Según los cálculos de Intercam, este último accidente en la sonda de Campeche significará pérdidas por 132 millones de dólares. El incidente, agrega la institución financiera, provocará un déficit de 100.000 barriles diarios de crudo, en suma, dos millones de barriles para final de este mes. Intercam advierte de que para que la paraestatal ascienda en su calificación, la compañía deber mejorar su plan de negocios y el Gobierno debe asumir el compromiso de cubrir el 75% de su deuda,

Justo este lunes, diversas organizaciones medioambientales han denunciado de que en días previos al incendio en esa misma zona ocurrió un gran derrame —de una extensión de 400 kilómetros cuadrados— de hidrocarburos, incidente que según las primeras versiones ha sido captado por imágenes satelitales.

Este percance se ha sumado a una serie de accidentes en más refinerías y plataformas petroleras. Pemex reconoció en febrero pasado dos accidentes en Veracruz, uno en la refinería de Minatitlán y otro más en el municipio de Ixhuatlán del Sureste. Ambos percances sumaron un saldo de ocho trabajadores muertos y nueve lesionados. Los cifras de la paraestatal dan cuenta de cómo se han multiplicado los accidentes en sus instalaciones: al primer trimestre de 2021 su índice de gravedad se ubicó en seis días perdidos por millón de horas-hombre laborados, para el mismo periodo de 2022 la cifra ascendió a 11 días perdidos y al primer trimestre de 2023 el índice subió a 32 días.

Fluvio Ruiz, analista del sector petrolero y exconsejero de Pemex, lamenta que tanto el índice de gravedad y de frecuencia de accidentes y percances en Pemex se ha incrementado en los más recientes años. El especialista, además, advierte de que en los últimos accidentes en Campeche, no figuró la Agencia de Seguridad, Energía y Ambiente (Asea) —órgano desconcentrado de la Secretaría de Medio Ambiente— para investigar las causas del percance. “La industria petrolera es una industria de alto riesgo, por lo mismo, debe tener un regulador fuerte que supervise las condiciones en las que los trabajadores petroleros realizan sus labores”, señala.

Sobre las repercusiones de estos incidentes en las finanzas de la petrolera, Ruiz explica que desde abril de 2022, Pemex y había asumido el pago de su deuda, es decir, sin ayuda de la Administración central, sin embargo, esto podría cambiar dada la rebaja de Fitch. Ruiz añade que aunque este Gobierno sí ha capitalizado a la petrolera y le ha permitido disponer de los propios recursos para sanear sus finanzas, estas inyecciones no se han institucionalizado a través de una modificación en la Ley de Ingresos sobre Hidrocarburos, por lo que abona a la incertidumbre sobre el futuro de la compañía. “Falta una revisión del régimen fiscal de la petrolera que quede plasmado en reformas”, comenta.

Luis Miguel Labardini, socio de la consultora energética, Marcos y Asociados, precisa que el Gobierno decidió cerrar la llave de los recursos a Pemex este año porque apostó a que los precios del crudo se mantendrían altos. No obstante, lejos de elevarse, el precio del crudo ha caído en lo que va del año. El Presupuesto de Egresos de 2023 se aprobó con un precio del barril de 68,7 dólares y en estos momentos la mezcla mexicana tiene un precio de entre 65 y 66 dólares por barril.

Al inicio de su mandato, el presidente López Obrador abrió la puerta para un abanico de estímulos a favor de las finanzas de Pemex —más de 45.000 millones de dólares de 2019 a 2022— con capitalizaciones, exenciones fiscales y otras formas de apoyos para reflotar a la paraestatal, pero, esta ventana se ha venido cerrando con el paso de los años. Labardini advierte de que el Ejecutivo deberá cambiar su postura y volver a abrir la llave de los recursos a favor de Pemex. “Lo que nos conviene es tener una empresa petrolera saludable”, concluye.

La moneda aún sigue en el aire. En el último tramo del mandato, el Gobierno de López Obrador se enfrentará a la encrucijada de mantener su postura y cerrar su cartera a Pemex o, por el contrario, aceptar que las fuentes de financiamiento alternas para Pemex serán más costosas y optar por nuevas capitalizaciones para evitar cualquier riesgo de incumplimiento y con ello, abrir un boquete mayor.

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