¿Qué hace los fondos guía?

Los fondos de renta variable norteamericana son en este momento la referencia o guía que podría elegirse de entre todos los fondos de inversión de renta variable que se distribuyen en España.

A mediados de esta semana, estos fondos acumulaban unas pérdidas medias anuales del 32%, que, con las sucesivas caídas de días posteriores, se habrán incrementado hasta niveles muy parecidos a los de los principales índices generales de Estados Unidos, que ya rondan el 40%.

Las diferencias en más o en menos de la rentabilidad de los fondos cuando se la compara con las pérdidas del índice Dow Jones Industrials o el S&P 500 podrán explicarse, si son a favor de los fondos, por el cobro de dividendos, y si son en su contra, por las comisiones de gestión. Y, naturalmente, por la selección más o menos afortunada de valores que hayan hecho sus gestores.

También podría haber influido de forma considerable en uno u otro sentido el que el fondo concreto de que se trate tenga o no cubierto el tipo de cambio del euro frente al dólar. Aunque este factor, que en años anteriores habría sido importantísimo, no habrá tenido para los 12 últimos meses un gran impacto, ya que, desde que las Bolsas de EE UU alcanzaron su nivel máximo hace justo un año, el dólar ha hecho un viaje de ida y vuelta frente al euro de una gran amplitud (entre 1,40 y 1,60 dólares por euro), pero que lo ha dejado más o menos en la misma situación en que estaba en octubre de 2007 (con una revalorización del dólar de un 4%).

¿Por qué hablar hoy en general de los fondos estadounidenses de renta variable? La respuesta es sencilla: porque la situación de auténtica emergencia que han vivido las Bolsas en esta última semana aconseja poner en perspectiva lo que es la inversión en fondos en general y centrarse un poco en los que crean opinión en particular.

Y la opinión tanto sobre lo que pasa en el mundo como sobre lo que ocurre en la inversión financiera la siguen marcando, por este orden, la potencia política y militar de EE UU; su economía, que es la primera mundial; sus Bolsas, con su imponente capitalización; sus fondos de inversión y de pensiones, también los más abultados, y, finalmente, sus índices bursátiles, que son los que señalan habitualmente la dirección que toman los precios en las Bolsas de todo el mundo.

Por eso es importante, en un momento de convulsiones en casi todos los mercados (casi todos, porque la cotización euro/dólar se ha quedado en estos días relativamente estable), intentar escudriñar lo que podrían hacer los fondos de renta variable estadounidense en los próximos meses. Y para eso, la historia sirve de guía: en crisis tan graves como ésta, lo normal es que sus pérdidas medias no vayan mucho más allá del 50%. Todo ello si las medidas de los Gobiernos consiguen que vuelva a funcionar normalmente el mercado interbancario.

Además, habrá que tener en cuenta lo que haga el dólar, que está viviendo un momento dulce gracias a la escasez de depósitos en dólares en Europa. Una vez que se descongele el mercado interbancario, habrá que reevaluar la situación, la económica y la del dólar. -

Juan Ignacio Crespo es director europeo en Thomson Reuters