Strauss-Kahn mete más presión a China por la guerra de divisas

El mercado de divisas, como todos, funciona en base a las condiciones, fortalezas y expectativas de cada país o, en el caso del euro, del grupo de Estados que componen la unión monetaria. Por tanto, si un país presenta un fuerte nivel de crecimiento o hay previsiones de que así lo haga, los inversores apostarán por su divisa, que se hará fuerte frente al resto. Sin embargo, el normal funcionamiento de este mercado se ha visto condicionado en las últimas semanas por las intervenciones de algunos países, principalmente de aquellos en desarrollo pero también de potencias mundiales como Japón, que buscan defender las exportaciones debilitando sus respectivas divisas. Actuar en el mercado de divisas supone para ellos la forma menos dolorosa de resolver sus problemas económicos.

Aunque el conflicto ha saltado al primer plano en estos días, viene de lejos y tiene su origen en el inmovilismo de China, que se cierra en banda a las peticiones de los países occidentales para que sitúe al yuan en su nivel real. Según los analistas, está infravalorado en un 20% y desde que el Banco Central de China anunció que dejaba de fijar la moneda al dólar en junio apenas se ha traducido en un alza del 2% de su valor. También Brasil ha optado por meter mano en el mercado para atajar el repunte del 30% experimentado por el real. Sin embargo, los analistas recuerdan que con una economía creciendo a un ritmo del 7,5% anual y con ampliaciones de capital como la de Petrobas, que es la mayor del mundo hasta la fecha, Brasil es una clara invitación a la entrada de capital extranjero, lo que se traduce en más gasolina para la revalorización del real. También ha habido otros casos, pero menos publicitados, como los de Corea, Colombia, Perú, Tailandia o Indonesia.

Por lo que respecta a los países desarrollados, con los tipos de interés en mínimos históricos y sin perspectivas de cambio en el precio del dinero para no dañar la débil recuperación, la única opción que le quedan a los bancos centrales para insuflar algo de energía a sus mercados pasan por prorrogar o poner en marcha nuevas facilidades de liquidez, bien por la compra de bonos o con créditos blandos a su tejido empresarial. Estas actuaciones, aunque benefician a sus exportaciones y, por extensión, a sus economías, también diluyen el valor de la divisa frente al resto de monedas de referencia. La Reserva Federal estadounidense (el banco central del país y conocida como la Fed, por sus siglas en inglés) y el Banco de Inglaterra ya han anunciado que estudian recorrer ese camino para reforzar sus respectivas economías. Hay otros, como Japón, que ya se han puesto manos a la obra, aunque con relativo éxito, ya que su moneda se mantiene en los niveles más altos durante los últimos 15 años.

En otro ámbito, sin embargo, se mueve el BCE, que insiste en que las medidas de liquidez están bien así como están y que hay que ir pensando en su retirada. De hecho, Trichet ha valorado hoy que los bancos de la eurozona están reduciendo de forma "significativa" sus peticiones de liquidez al instituto emisor, lo que "ha sido interpretado por el mercado, con razón, como una prueba de la normalización". La postura del BCE, añaden los analistas, explica buena parte de la escalada del euro, que hoy ha rebasado los 1,40 dólares por primera vez desde enero.

Las consecuencias de este repunte son varias. La primera, que su contrapartida es un descenso del dólar, lo que beneficia a sus exportaciones frente a su principal competidor, China. En contra, se reduce la competitividad de los artículos made in the EU (fabricado en Europa), que se vuelven más caras para los clientes de los países sin euro. También se traduce en un encarecimiento del petróleo, que cotiza en dólares, y del oro, que a su vez se compra y vende en moneda estadounidense, porque al caer la divisa suben de precio para contrarrestar la pérdida de valor.