La volatilidad resulta positiva

La Bolsa española ha conseguido dejar atrás los problemas de solvencia y de riesgo país y ha recuperado el 4,42% en su índice Ibex 35. Las repetidas declaraciones a favor de la solvencia de España y la comparación con algunas de las grandes economías europeas han facilitado la recuperación del mercado de valores, aunque el dinero ha sido el gran ausente en este proceso.

El Ibex 35 termina la semana en 10.676,70 puntos y ha cerrado las cinco sesiones al alza, pero cada una de ellas ha sido un alarde de volatilidad. La presión vendedora ha estado presente casi siempre en la apertura, para dar paso después a un equilibrio entre papel y dinero que finalmente se resolvió en favor de los compradores, pero sin que los volúmenes negociados mostraran una gran actividad en todo el proceso. Algunos observadores achacaban esos movimientos al vencimiento de los contratos de opciones y futuros de este mes, que tuvo lugar el viernes. El bajo nivel de la contratación permite suponer que es fácil mover las cotizaciones, pero los tres grandes valores del mercado resultan difíciles de manejar, con lo que esas hipótesis perdían interés.

Los mercados han tenido que hacer frente en esta semana a algunos problemas importantes que, al final apenas han afectado a su trayectoria. El departamento de análisis de un importante banco suizo efectuó una recomendación negativa para la banca española, al tiempo que algunos índices de confianza mostraban el desencanto de los consumidores con la actual coyuntura.

Ya al final de la semana, la Reserva Federal de Estados Unidos tomó la decisión de iniciar el proceso de retirada de los estímulos monetarios al sector financiero. La subida en 0,25 puntos de la tasa de descuento, hasta el 0,75%, es un primer paso que, de momento, ha pasado inadvertido en los mercados. De hecho, en la sesión del pasado viernes el índice Dow Jones de valores industriales conseguía situarse en algunos momentos por encima del nivel de apertura del ejercicio, es decir, dejaba atrás las pérdidas acumuladas en el año, que llegaron hasta el 5,68%.

La facilidad con que se ha asumido el principio del final de la etapa de dinero barato en Estados Unidos indica que los mercados están maduros para iniciar una nueva etapa en condiciones diferentes de liquidez. Lo que sucede ahora en Estados Unidos es una especie de experimento que desde Europa se estudiará a fondo. Por el momento, y a pesar de las recomendaciones en contra, el sector bancario español ha superado con una nota media razonable el impacto de la noticia. Los grandes bancos han salido airosos y los medianos han cargado con casi toda la presión.

En el fondo, los inversores siguen centrados en la evolución de la economía y del negocio de las empresas y, a juzgar por los volúmenes negociados, no son demasiado optimistas.