México lanza una venta de bonos por 1.490 millones de dólares para pagar las 13 plantas de Iberdrola

El Gobierno de México ha dado el banderazo de salida a una venta de bonos por 1.490 millones de dólares para pagar las plantas eléctricas que compró a la española Iberdrola, en febrero pasado. La Administración de López Obrador emitió la colocación de deuda en dólares, con un rendimiento del 7,25% a tasa fija y con un vencimiento a enero de 2041. Parte de los fondos se utilizarán para pagar un préstamo puente que ayudó a financiar la compra de las 13 plantas de energía que la compañía española tenía en el país. Además, los recursos se utilizarán para financiar reservas y financiar capital de trabajo, así como para pagar los costos de la transacción. El Gobierno desembolsó 6.200 millones de dólares para adquirir el paquete eléctrico de 8,5 gigawatts a Iberdrola: 12 plantas de ciclo combinado y un parque eólico, en febrero pasado. En su evaluación, las principales calificadoras apuntan que dichos bonos estarán respaldados por los ingresos generados por dichas centrales eléctricas, las ventas de electricidad en el mercado spot y el sólido aval gubernamental.

La Secretaría de Hacienda ha comunicado la tarde de este martes que dicha emisión en el mercado internacional representa el bono de proyecto más grande colocado por cualquier emisor dentro del sector eléctrico mexicano. “Durante la semana pasada, se llevó a cabo un ejercicio de mercadeo para esta transacción, en el que se mantuvieron reuniones con más de 100 inversionistas. Como resultado, más de 200 cuentas expresaron su deseo de participar en la transacción, lo que derivó en una demanda total que superó en más de cuatro veces el monto emitido, alcanzando un máximo de 6.160 millones de dólares” dieron a conocer.

S&P Global Ratings, Moodys y Fitch Ratings han dado el visto bueno a los bonos, dado el respaldo que las 13 plantas eléctricas tienen del Gobierno federal. Las calificadoras coinciden en que estos activos son estratégicos para conseguir que la Comisión Federal de Electricidad —administradora de las factorías— llegue a generar el 54% de la electricidad en el país, una de las metas más anheladas por el Ejecutivo. La venta de los bonos llega en un momento de presión política para los mercados mexicanos debido al avance de la reforma al Poder Judicial, con un peso cotizando por encima de las 20 unidades por dólar y la Bolsa Mexicana de Valores con un retroceso del 10% en lo que va del año.

En su evaluación preliminar sobre esta colocación de deuda, S&P Global Ratings asignó su calificación preliminar ‘BBB’ a la emisión propuesta de Fiemex. “La perspectiva estable de los bonos refleja la de México. Además, refleja nuestra expectativa de que el proyecto generará flujos de efectivo estables y predecibles en los próximos 12 a 24 meses. Esperamos que la emisión sea de notas totalmente amortizables, con vencimiento final en 2041 y con pagos de cupones a tasa fija”, refirió en su análisis S&P Global Ratings, a principios de septiembre. En contraparte, Moodys asignó una calificación de ‘Baaa3′, dada la amplia cartera de activos eléctricos implicados, con más de 8,5 gigawatts de capacidad, equivalente al 10% de la capacidad instalada del país. “Consideramos que el Gobierno es una fortaleza crediticia clave”, zanja.

Moody’s, advierte, sin embargo, que la antigüedad relativamente avanzada de los activos es un desafío crediticio. “Para mantener y extender la vida útil de los activos, la cartera requerirá inversiones de capital relevantes de hasta 1.000 millones de dólares durante la vida de la transacción, y en particular en la parte posterior de la transacción. Fiemex también enfrenta exposición a la volatilidad de las tasas de interés, ya que el 30% del monto nocional del préstamo permanecerá sin cobertura. El 70% del monto nocional está cubierto hasta el vencimiento”, observa.

Los bonos serán emitidos por Barclays, BBVA, Santander y SMBC Nikko, los bancos que emitieron el préstamo puente, están actuando como colocadores. En esta venta, el contrato de emisión y los pagarés se regirán por la ley de Nueva York, mientras que otros documentos colaterales se regirán por las leyes de México, de acuerdo con la agencia Bloomberg.

El lanzamiento de este bono sigue en línea a los 852 millones de dólares que el Gobierno de López Obrador obtuvo el mes pasado de las Afores para completar parte del pago por las 13 plantas a Iberdrola. En ese entonces, los principales fondos de pensiones del país se comprometieron a realizar una colocación de certificados de capital privado para financiar parte de la millonaria transacción.

En febrero de 2024, el Gobierno de López Obrador adquirió el portafolio por 6.200 millones de dólares a través de un esquema mixto de financiamiento e inversión público-privado. En un inicio, el Gobierno federal aportó el 100% del capital de adquisición a través del Fondo Nacional de Infraestructura (Fonadin), pero, eventualmente, Fonadin ha ido distribuyendo parcialmente el capital para poseer no más del 51% de la cartera, tal como exigió el órgano antimonopolio de México, la Cofece, para avalar la compra-venta. La transacción tiene una estructura protegida, ya que el emisor será el fideicomiso creado para la adquisición de los activos. Con esta transacción, Iberdrola se deshizo del 55% de su negocio en la segunda economía latinoamericana y la Administración federal tomó el control de los activos para sumarlos al parqué eléctrico de la CFE.

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