El origen de la crisis argentina
Dos dudas y un comentario sobre el excelente artículo del profesor Martínez Estévez sobre la crisis argentina (publicado en EL PAÍS el pasado 5 de enero). Las dudas:
1. ¿Es cierto que la apreciación del peso se debió sólo al aumento de la cotización del dólar desde 1995 y a la devaluación brasileña de 1999? Hay expertos que señalan, sin embargo, que la moneda se apreció ya antes de 1995 (del orden del 15% entre 1990 y mediados de 1994) a causa de las fuertes entradas de capital extranjero.
2. ¿No es importante la acumulación de deuda externa a corto plazo? Las entra...
Dos dudas y un comentario sobre el excelente artículo del profesor Martínez Estévez sobre la crisis argentina (publicado en EL PAÍS el pasado 5 de enero). Las dudas:
1. ¿Es cierto que la apreciación del peso se debió sólo al aumento de la cotización del dólar desde 1995 y a la devaluación brasileña de 1999? Hay expertos que señalan, sin embargo, que la moneda se apreció ya antes de 1995 (del orden del 15% entre 1990 y mediados de 1994) a causa de las fuertes entradas de capital extranjero.
2. ¿No es importante la acumulación de deuda externa a corto plazo? Las entradas de capital consistieron sobre todo en inversión en cartera para adquirir bonos gubernamentales denominados en dólares y a corto plazo, provocando, entre otras cosas, un desajuste de monedas y vencimientos y que esa deuda se hiciera considerablemente mayor que las reservas en divisas, incrementando así el riesgo de insolvencia.
El comentario: el origen de la crisis argentina se encuentra, quizá, más que en la propia caja de conversión, en las entradas masivas de capital extranjero desde 1991, fomentadas, ciertamente, por el tipo de cambio fijo, pero también por la apertura financiera, el diferencial de tipos de interés y la privatización masiva de empresas estatales. Esas entradas apreciaron la moneda y contribuyeron mucho al creciente endeudamiento exterior.
En suma, aunque Argentina, en efecto, mejoró en los años 1991 a 1998, lo hizo sembrando desde el principio las semillas de la crisis actual.-
En los países serios, cuando los empresarios se equivocan, asumen sus responsabilidades. Espero, por tanto, que los directorios de las grandes compañías españolas que invirtieron en Argentina y que perderán tanto dinero renuncien en bloque por su incompetencia manifiesta. Si no lo hacen, los accionistas deben exigirlo. En cuanto al proteccionismo que le critican al país del Plata, es curioso que no mencionen el que aplican en Estados Unidos o en todos los países de Europa, incluida España.