Los mercados esperan un frenazo en el crecimiento económico en Estados Unidos

El consenso en Wall Street da por descontado que la actividad económica se frenará en Estados Unidos durante 2005 y establecen una horquilla entre el 3% y el 4,5%. Lo que está en el aire es saber cuánto y si la generación de riqueza será suficiente para corregir el elevado déficit en las cuentas públicas, que está mermando la fortaleza del dólar. Y del lado del empleo, tampoco se esperan grandes mejoras durante los próximos 12 meses respecto a la situación actual. La Casa Blanca, por su parte, espera que la economía crezca el 3,5%, un punto menos que la cifra esperada para 2004.

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El consenso en Wall Street da por descontado que la actividad económica se frenará en Estados Unidos durante 2005 y establecen una horquilla entre el 3% y el 4,5%. Lo que está en el aire es saber cuánto y si la generación de riqueza será suficiente para corregir el elevado déficit en las cuentas públicas, que está mermando la fortaleza del dólar. Y del lado del empleo, tampoco se esperan grandes mejoras durante los próximos 12 meses respecto a la situación actual. La Casa Blanca, por su parte, espera que la economía crezca el 3,5%, un punto menos que la cifra esperada para 2004.

El grupo de asesores económicos de la Casa Blanca dice en sus últimas previsiones que el PIB estadounidense crecerá el año entrante un 3,5% (la misma estimación manejada por el Fondo Monetario Internacional) debido a una caída en el consumo privado. La estimación de Wall Street es que 2004 se cierre con un crecimiento del 4,5%. Para 2006 se espera que crezca una décima menos que en 2005 y que se cierre la década en el 3,1%, según la estimación gubernamental.

Gregory Mankiw, jefe del consejo de asesores del presidente George Bush, asegura que la economía de EE UU avanza con "paso firme" y que seguirá siendo el mayor contribuyente al crecimiento global, si se compara con el 2,5% que el FMI da a la Unión Europea y el 2,3% para Japón.

Los bancos de inversiones ofrecen una horquilla más amplia, que iría de una tasa de crecimiento del 3% al 4,5% para 2005. La presentación del estudio oficial pilló por sorpresa porque suele publicarse en febrero. La Administración estadounidense quiere evitar así especulaciones antes de que Bush tome posesión de su segundo mandato. Aunque esto no evita que se plantee dudas sobre si esta desaceleración permitirá hacer frente al agujero presupuestario que sufre EE UU, que en el último ejercicio fiscal alcanzó los 413.000 millones de dólares.

El Departamento del Tesoro asegura que es un nivel suficientemente sólido para reducir su déficit público a la mitad para 2009, como prometió el presidente Bush durante la última campaña electoral, que culminó el 2 de noviembre con su reelección. Pero en este punto no se presentan datos o nuevas proyecciones de déficit para 2005. Tampoco se dice nada sobre cuál será la evolución de la balanza de pagos este año. Wall Street no se espera un gran cambio respecto a la situación actual, aunque podría mejorar ligeramente gracias a un repunte de las exportaciones por el debilitamiento del dólar.

Los más pesimistas añaden otros factores de riesgo para el crecimiento, como el encarecimiento del precio de la energía -que aún no afecta al consumidor-, la subida de los tipos y la desaparición progresiva de los estímulos fiscales adoptados por la Administración Bush en la recta final de su primer mandato presidencial. La desaceleración, en todo caso, sería moderada, según los economistas.

El otro indicador a tener en cuenta para analizar el estado de salud de la economía estadounidense es el del empleo, que sigue muy de cerca su banco central, la Reserva Federal, en su política monetaria. La tasa de paro se espera que caiga este año una décima, hasta el 5,3%, al 5,2% en 2006 y al 5,1% en 2007, según la Casa Blanca y el Departamento del Tesoro. La Administración espera crear 175.000 empleos mensuales a lo largo de 2005, ligeramente inferior a la media de contratación de los últimos 11 meses (185.000 empleos).

Creación de empleo

La alta productividad estadounidense explica esta lenta mejora que se observa en el mercado laboral desde agosto de 2003, cuando se contabilizaron 2,4 millones de empleos destruidos por la recesión. "La productividad es buena para la economía a largo plazo", remacha Mankiw.

Pero a lo que la Fed deberá prestar una atención especial es a la inflación. La Casa Blanca espera que caiga al 1,9% en 2005, frente al 2,3% que se estima para este año. Para 2006, Wall Street no descarta que se vuelva a recuperar el 2,3%. Los economistas miran al dólar porque su depreciación plantea un riesgo inflacionista debido al encarecimiento de los productos importados.

"Éste no es un escenario de crisis, simplemente un menor crecimiento", señala Nariman Behravesh, economista jefe de Global Insight. Ante esta situación, la previsión del Gobierno y de Wall Street es que los tipos alcancen el 3% a mediados de año y se cierre 2005 en torno al 3,5% o el 4%, para colocarlo en una posición neutral respecto a la tasa de crecimiento y a la inflación.