Entrevista con Evaristo Santaella

Los últimos días han vivido una dura batalla por controlar el sector energético español. La entrada de las constructoras, con Acciona y ACS a la cabeza, comprando acciones de Endesa e Iberdrola respectivamente ha revolucionado el mercado. Otras empresas también comienzan a posicionarse y el IBEX ha marcado un máximo histórico, superando la barrera de los 13.000 puntos. Evaristo Santaella, analista de Eurodeal, ha charlado con los lectores sobre Endesa, la OPA, ACS, Acciona y demás actores.

1egl180603/10/2006 11:09:34

Hola, escucho las noticias sobre estas intenc...

Los últimos días han vivido una dura batalla por controlar el sector energético español. La entrada de las constructoras, con Acciona y ACS a la cabeza, comprando acciones de Endesa e Iberdrola respectivamente ha revolucionado el mercado. Otras empresas también comienzan a posicionarse y el IBEX ha marcado un máximo histórico, superando la barrera de los 13.000 puntos. Evaristo Santaella, analista de Eurodeal, ha charlado con los lectores sobre Endesa, la OPA, ACS, Acciona y demás actores.

1egl180603/10/2006 11:09:34

Hola, escucho las noticias sobre estas intenciones de las grandes constructoras por comprar a las eléctricas y como no soy entendida en la materia me asombra que empresas con practicamente nada de liquidez (93% de su capital son prestamos) puedan hacerse con el sector energético de un país. ¿es esto serio?

La apuesta de las constructoras por las eléctricas es, en términos estratégicos, muy correcta pues le permite diversificar sus fuentes de ingresos en sectores no ciclicos y poco correlacionados con su actividad principal. Todo ello, además, en la parte alta del ciclo constructor (boom inmobiliario,...etc.). En cuanto a los altos niveles de deuda de estas compañias estan vinculados a los proyectos que van ejecutando, con lo que se elimina a medida que se completa el mismo, mientras que la financiación de las adquisiciones electricas se garantiza mediante las propias participaciones.

2Chi03/10/2006 11:11:50

¿No cree que la penosa actuación del Gobierno en este sector demuestra que la intervención estatal en el mercado es casi siempre sinónimo de fracaso?

Es cierto que la intervención del gobierno en el proceso de concentración del sector ha sido cuanto menos poco afortunada, pero no es menos cierto que al tratarse de un sector indiscutiblemente estratégico es necesario cierta regulación estatal, si bien se puede llevar a cabo de una forma menos "politica" y más económica.

3jose03/10/2006 11:14:58

¿Cree usted que es cierto el impulso del gobierno a Acciona y ACS para evitar el control externo de E.On; y a su vez el apoyo de la comisaria de la UE a alemania? Gracias

Por un lado parece muy razonable que exista un interés por parte del gobierno en que la iniciativa de acciona tenga exito (no olvidemos que hasta ahora solo hemos visto los primeros pasos de este proceso ya que Acciona pretende adquirir hasta el .% de endesa), de cara a garantizar la españolidad de Endesa. El tema de Acs es otro, aqui se trataría de constituir otro gran grupo electrico español (Iberdrola+Union Fenosa) para lo cual sería necesario un reforma de la legislación del sector.

4Bullion fan03/10/2006 11:17:43

E.ON ha dejado clara su intención de controlar Endesa, y que su oferta no tiene nada que ver con la entrada en el capital de la española de Acciona... ¿Tiene algo que temer la Alemana de este movimiento de los Entrecanales? ¿Qué cree que hay detrás de estos movimientos de la constructora?

Es evidente que la iniciativa de Acciona pudiera suponer un obstaculo a los planes de E.on, siempre y cuando aumente de forma sensible su participación actual (%). Recordemos que la alemana se conforma con controlar el % del capital de endesa y actualmente Caja Madrid+Acciona controlan tan solo un % del mismo, por lo que para bloquear la operación sería necesaría un particpación mayor, que Acciona ha declarado estar dispuesta a adquirir si se lo autoriza la CNE

5bypyl03/10/2006 11:19:11

Buenos días. Cree usted que Gas Natural pueda lanzar una oferta de "última hora", para superar a EOn. ¿Tendría que contar con aliados para poder hacerlo? Un saludo

En mi opinión es poco probable que Gas Natural mejore la oferta de la alemana, lo que si es seguro es que de hacerlo tendría que aliarse con alguien, dado que carace de la capacidad financiera para superar la oferta en efectivo (dadas las condiciones actuales no es planteable un canje de acciones)

6silvia03/10/2006 11:21:16

Buenos días, viendo las complicaciones que le estan surgiendo a EON por parte de empresas españolas, ¿contempla usted la posibilidad que Eon abandone la lucha por Endesa?. Gracias de antemano

Lo veo poco probable, por dos razones: - E.on aun tiene algo de margen para mejorar su oferta si fuese necesario. - La actuación de Acciona solo sería un problema si consigue aumentar su particpación hasta el % y siempre y cuando contase con el apoyo de Caja Madrid, lo que aun esta por ver.

7Manuel03/10/2006 11:24:06

Buenos días. ¿Cree que el auge de las energéticas está un tanto sobredimensionado, como ocurrió con loas tecnológicas en 2000, o por el contrario ve aún margen de revalorización debido a las expectativas de futuro?

El buen comportamiento del sector obedece exclusivamente al proceso de concentración que se esta viviendo en el mismo, por lo que una vez que termine el potencial de revalorización es escaso, ahora mismo se valora el negocio en el mejor escenario posible y además se le añade una prima de control, con lo cual las valoraciones actuales reflejan la mejor situación posible para una empresa cotizada. Aun así la situación ectual no es comparable con la burbuja tecnologica del

8Transnacional03/10/2006 11:25:45

Ayer varios medios se hacían eco de una posible fusión entre la eléctrica pública portuguesa, EDP, y Gas Natural. ¿Cree que el Gobierno español ve con buenos ojos esta operación? ¿Qué repercusión tendría en el sector español?

Esta posible operación fue desmentida ayer por el Ministerio de Finanzas portuges. Creo que es gobierno español no seria muy partidario de esta operación mientras el gobierno portugues mantenga su particpación en EDP.

9Ludwig Von Mises03/10/2006 11:27:29

¿Cree que esta entrada en tromba de las constructoras en las eléctricas tiene que ver con una estampida del sector inmobiliario, ya frenando, o por el contrario puede tener que ver más con la ambición por poner una pica en el sector energético en general y en las renovables en particular? ¿Huída o expansión?

Creo que es un proceso de diversificación, se trata de invertir en un sector poco ciclico y nada correlacionado con su principal actividad en un momento objetivamente alto del sector inmobiliario, se trata de que sus cuentas se resientan menos cuando se de el giro a la baja en su actividad principal.

10Jose Ortega03/10/2006 11:29:18

¿Cree que la adquisición de ACS o Acciona sobre Endesa o Iberdrola pueden hacer que a la larga, se deshinche la bolsa más de lo que se está inflando actualmente y que incremente el precio de la electricidad en un futuro no muy lejano por no ser adquiridas por las grandes eléctricas europeas?

Las consecuencias futuras sobre las tarifas electricas del actual proceso de concentración, no van a derivar de quien sea el comprador (una electrica o una constructora) sino de los precios que se estan pagando, que son objetivamente elevados.

11ferguill03/10/2006 11:30:47

Si fuera ud. un pequeño accionista de Endesa, como yo, ¿qué haría? Vendo ahora o espero a finales de año???? Gracias. Espero que todo salga bien al final.

La posición comoda en Endesa ahora mismo es esperar y ver, en mi opinión en el peor de los casos se venderá a cuando culmine la Opa de E.on y existe una pequeña posibilidad de que haya mejoras en el precio.

12RAPONS03/10/2006 11:32:16

En todo este proceso bursátil en el cual el inversor tan sólo está pendiente de la rentabilidad en el precio de las acciones ¿Estamos asistiendo a un proceso de concentración europeo o por el contrario Alemania está proyectando ser el mayor gestor energético, acaparando las importaciones de gas?

En mi opinión estamos asistiendo a un proceso de concentración a nivel europeo, es cierto que Alemania Ha tomado la inciativa en el mismo, pero queda que ENI o EDF muevan ficha, tiempo al tiempo...

13Miguel03/10/2006 11:33:14

Parece que la clave de supervivencia esta en formar grandes grupos energéticos. En este sentido qué estrategia/opciones tienen las energéticas españolas de absorber o buscar alianzas en el mercado de la UE o fuera de él.

Los mercados naturales de crecimiento, sobre todo por tamaño de la competencia, de las empresas españolas del sector estan en Portugal e Italia

14Culombio03/10/2006 11:37:43

¿Cuál ha sido el principal fallo en la estrategia de Gas Natural sobre Endesa?

15tito03/10/2006 11:39:07

En este proceso de entrada de constructoras e inmobiliarias en el sector eléctrico, ¿cree Ud. que también participará AISA?

Si bien Aisa es una de la inmobiliarias españolas con mayor potencial de creciemiento, su estrategia actual no pasa por adquisiciones dentro del sector electrico.

16Kintet03/10/2006 11:40:35

¿No cree que sería mejor que ACS, Acciona, E.On y demás patraña dejaran de pelearse y apostar por energías renovables?

La estrategia de desarrollo dentro del sector de renovables, parace corrector enmarcarlo dentro de una empresa electrica, además Acciona es el primer productor eolico no "electrico".

17Francis Martorell03/10/2006 11:40:58

¿Qué papel desempeña en medio de todo esto la adquisición de Fadesa por parte de Martinsa?

En mi opinión ninguno

18Roger03/10/2006 11:42:45

Hola, tanta alza súbita en la bolsa da la sensación de peligrosa bajada, ¿es posible? Quedan valores interesantes como inversión a medio plazo en el sector energético? Gracias.

Dentro de los grandes valores energeticosa el margen de alzas esta limitado a que se materializen algunas de las operaciones corporativas dentro del sector. Sin embargo quedan valors con potencial elevado como es el caso de Fersa, un pequeño operador eolico catalan con agrasivos planes de crecimiento en el medio plazo

19Jorge Garcia03/10/2006 11:43:55

¿Cómo cree que afectará esta "batalla de OPA's" a los consumidores finales?

Probablemente los altos precios que se estan manejando en este proceso de compras tendran su reflejo en futuras subidas en la tarifa, de cara a rentabilizar de manera suficiente las inversiones realizadas.

20Ana03/10/2006 11:45:27

¿Por qué se está produciendo esta ola de compras en el sector?

Porque el numero de operadores electricos es muy limitado y una vez que alguien tira la primera piedra (Gas Natural) el resto de los interesados estan obligados a mover ficha.

21angel olmo03/10/2006 11:46:15

¿Por qué las constructoras tienen tanto interés en el sector eléctrico? Gracias

Porque necesitan cubrirse frente a una probable bajada del sector inmobiliario, para ello buscan invertir en sectores no ciclicos, es decir, con estabilidad en los ingresos.

22ld03/10/2006 11:46:38

¿Sinceramente, le parece correcta la reforma de competencias de la CNE?

En mi opinión es poco acertada y claramente intervencionista

23elini03/10/2006 11:47:39

¿Cómo será el futuro energético a medio plazo de nuestro país?

En el futuro tendremos un número de operadores inferior al actual, a pesar de la apertura del mercado a la competencia que se dio años atras, lo cual parace contradictorio, pero será asi...

24Mismo03/10/2006 11:48:45

¿Es el mercado latinoamericano el verdadero pastel que hay detrás de la batalla de las eléctricas?

Es un atractivo más a la hora de valorar la rentabilidad futura de una operación, pero no es el punto más relevante del actual proceso de concentración.

25wilder010103/10/2006 11:50:55

¿por qué se afirma que la subida en el precio de las acciones de las compañías eléctricas repercutirá en un alza de la tarifa eléctrica? ¿No lo hará más bien por mayor poder oligipolístico que se avecina, sean cuales sean las fusiones finales? Un saludo. Antonio.

Es cierto que una reducción del número de operadores reduce la competencia entre los mismos, pero si para hacerse con el control de una compañia se paga un precio muy alto, las mismas pelearan con la administración una subida superior de la tarifa electrica para remunerar de forma suficiente a sus accionistas (E.on, Acciona,Acs...) la inversión realizada.

26Maria03/10/2006 11:52:48

Bunge hace joint venture con Acciona, que opinión le merece Bunge, ¿es atractiva?

Bunge es el mayor productor de aceite vegetal del planeta, y dentro del sector energético, el de las energías renovables es quizás el más atractivo en el momento actual.

27Alta Velocidad03/10/2006 11:57:01

El petróleo se ha quedado enganchado sospechosamente en los 60 dólares por barril desde que empezó septiembre, justo dos meses antes de las elecciones en EEUU. ¿Cree que retomará la senda alcista pasado ese hito, o por el contrario considera que el precio se estancará o incluso llegará a descender?

El petróleo esta cotizando la más que probable desaceleración de la economía norteamericana del año que viene, creo que debiera oscilar alrededor de los niveles actuales o incluso algo inferiores durante una temporada y que es poco probable que se vuelva a acercar a los dólares durante el año que viene.

28Baloic03/10/2006 11:57:17

Acciona, Gas Natural, E.on, ACS... ¿Las eléctricas merecen tantas novias o hay algo que los profanos no vemos?

El sector electrico es un sector donde el crecimiento orgánico es extraordinariamente difícil, por lo que la única alternativa son los procesos de fusiones y adquisiciones, así que una vez que se inicia (gas natural oferta por Endesa) es un proceso que se alimenta solo. Es probable que ocurra lo mismo con el sector bancario.

29Andy03/10/2006 12:00:48

En el proceso que vivimos de compras dentro del sector energético, ¿qué papel puede desempeñar Dogi?

A pesar de las muy buenas expectativas sobre Dogi su papel en el sector eléctrico es nulo, es como comparar un episodio de p.b. con uno de ...

30atom03/10/2006 12:01:28

¿Quién controla realmente la energía en el mundo de hoy? Gracias.

Dependiendo del tipo de energía, pero en líneas generales las grandes corporaciones.