Los rebrotes y la competencia restan brillo a Inditex

Inditex se mantiene en un tira y afloja desde hace un tiempo. "Creemos que las acciones están bastante valoradas". Fue el comentario que hizo Jelena Sokolova, analista de Morningstar, tras conocer los resultados del primer trimestre fiscal de 2021 de la compañía, momento en el que cotizaba a 31,6 euros y acumulaba una subida anual del 23%.

Inditex ha recortado la ganancia al 8,35% y el precio se ha situado en los 28,09 euros. La parte positiva es que la corrección vuelve a dejar potencial al valor, del 15%, con un precio objetivo medio estimado por el consenso de analistas de 32,39 euros; el 53% de los expertos recomienda mantener y el 37,5% comprar, según Bloomberg.

El balance presentado por la empresa fundada por Amancio Ortega no caló entre los inversores a pesar de que los ingresos subieron el 49,6% respecto al mismo periodo anterior. "Estimamos que Inditex conseguirá volver al nivel de actividad previo a la pandemia en 2022. La recuperación está siendo más rápida de lo previsto. El impulso de la vacunación, la mayor percepción de los consumidores a comprar por internet y el proceso de digitalización nos hacen estar más confiados", dice Iván San Félix, de Renta 4. El experto ha reiterado el consejo de mantener y pone el foco en "la evolución de las ventas para posibles revisiones de la valoración" a mejor.

Banco Sabadell también opta por esperar: "La visibilidad sobre los próximos trimestres es todavía relativamente baja y la acción ya cotiza una fuerte recuperación de ventas".

El futuro que ha dibujado Inditex es prometedor. En la junta de accionistas celebrada esta semana, su presidente, Pablo Isla, anunció una inversión de 2.700 millones hasta 2022, donde la mayor cuantía (1.700 millones) se destinará a los espacios comerciales y 1.000 millones a tecnología y desarrollo de la plataforma online. Inditex llega a más de 200 países a través del comercio electrónico, y las webs y apps del grupo recibieron más de 5.300 millones de visitas en 2020.

En este contexto, Morgan Stanley analiza el impacto que puede tener Shein, la tienda china online de low cost: "Ha alcanzado un tamaño que en algunos mercados en ventas de ropa supera a Amazon; su público objetivo es sobre todo la generación Z". Los analistas consideran que supone una amenaza sobre todo para H&M, ya que compite en un nicho de producto similar. "Sin embargo, pensamos que Inditex está más protegida al tener un posicionamiento algo más alto de gama y más dirigido a ropa de oficina", apuntan.

Para Morgan Stanley, "el modelo de negocio de Inditex es uno de los más sólidos de la industria, con una estructura operativa y de suministro que permiten avanzar con éxito en el entorno de pandemia actual, dándolo ventaja competitiva".

Bankinter también resalta "la solidez del modelo, que "se demuestra con una fuerte generación de caja, el aumento de márgenes, la contención de inventarios y el crecimiento de las ventas online y de los establecimientos físicos cuando no hay restricciones". En el arranque de su segundo trimestre fiscal (entre el 1 de mayo y el 6 de junio) las ventas aumentaron el 102% frente al mismo periodo de 2020.

El mercado sigue con el foco puesto en el Covid. El pasado jueves Asos aventuró una ralentización del crecimiento para los próximos meses dada la evolución de la pandemia (con nuevas olas de contagios) y el mal tiempo en el Reino Unido. Cayó el 18% y arrastró a empresas como Inditex, que tuvo su peor jornada en más de un año con un descenso del 5,43%, y H&M, que bajó el 5%.

Mirabaud comenta que "Inditex ha mostrado gran anticipación a los cambios y ha puesto en marcha un plan de optimización de tiendas mucho antes que sus competidores", pero destaca que "está en un momento de transición y lo más probable es que se vea una desaceleración del crecimiento en los próximos años".